Đây là một ví dụ tiêu biểu cho lý do bạn nên học lập trình: bạn có thể biến 6.800 USD thành 1,5 triệu USD chỉ sau hai tuần trên @ HyperliquidX.

Đây là kết quả mà một trader HL vừa thực hiện.

Điểm nổi bật là rủi ro hầu như không đáng kể. Trader này không dự đoán hướng thị trường hay chạy theo tin tức, mà áp dụng một chiến lược tạo lập thị trường dựa trên hoàn phí maker, tự động hóa và kỷ luật quản lý rủi ro nghiêm ngặt.

1. Market Making trên HyperLiquid

Trước khi đi vào chi tiết chiến lược, cần hiểu cách market making hoạt động trên HyperLiquid. HL là sàn giao dịch với sổ lệnh, nơi người dùng đặt:

• Bid = lệnh mua (ví dụ: “Tôi muốn mua SOL ở giá 100 USD”)
• Ask = lệnh bán (ví dụ: “Tôi muốn bán SOL ở giá 101 USD”)

Những lệnh này tạo thành sổ lệnh. Người đặt lệnh bid hoặc ask gọi là maker.

• Maker (người tạo lập thị trường) cung cấp thanh khoản bằng cách đặt trước các lệnh giới hạn.
• Taker (người khớp lệnh) là người thực hiện lệnh có sẵn trên sổ lệnh (ví dụ, mua thị trường ở giá ask tốt nhất).

Market maker rất quan trọng vì họ cung cấp thanh khoản và giữ chênh lệch giá ở mức thấp. Nếu không có họ, người giao dịch sẽ gặp tình trạng giá kém hấp dẫn và trượt giá lớn.

2. Tất cả nhờ hoàn phí maker

Yếu tố cốt lõi của bất kỳ sàn giao dịch nào là thanh khoản. Để thu hút nhà cung cấp thanh khoản, HyperLiquid trả hoàn phí maker mỗi khi lệnh được khớp.

Trên HL, mức hoàn phí maker khoảng 0,0030% mỗi giao dịch, tức là 0,03 USD trên mỗi 1.000 USD giao dịch.

Khoản hoàn phí nhỏ này là yếu tố giúp trader tăng 6.800 USD lên 1,5 triệu USD. Chiến lược là chỉ đặt lệnh một phía (chỉ bid hoặc chỉ ask), sau đó nhanh chóng đảo hoặc hủy lệnh khi thị trường biến động.

Trader cung cấp thanh khoản một phía, thu về các khoản hoàn phí rất nhỏ, và sử dụng bot để chuyển đổi trước khi có rủi ro tồn kho. Khối lượng giao dịch tự động lớn đã biến hoàn phí nhỏ thành lợi nhuận lớn.

3. Bài toán kinh điển của market maker

Hầu hết market maker đặt đồng thời cả bid và ask.

Ví dụ, bạn đặt bid mua 1 SOL ở 100 USD và ask bán 1 SOL ở 101 USD.

Nếu cả hai lệnh đều khớp, bạn mua ở giá 100 và bán ở giá 101, thu được khoản lãi chênh lệch nhỏ.

Nhưng có rủi ro tồn kho:

• Bid khớp mà ask không khớp, bạn giữ SOL.
• Ask khớp mà bid không khớp, bạn giữ stablecoin.

Nếu thị trường biến động ngược chiều khi bạn đang giữ tài sản, có thể thua lỗ lớn.

Do đó, trader này luôn sử dụng chiến lược một chiều để kiểm soát tồn kho và tránh giữ tài sản không mong muốn. Đổi lại, sẽ có rủi ro bị “picked off” cao hơn.

4. “Being picked off” là gì?

Giả sử bạn đặt bid mua SOL giá 100 USD. Đột ngột có tin xấu, giá rơi xuống 90 USD.

• Lệnh bid 100 của bạn vẫn nằm trong sổ lệnh.
• Trader nhanh hơn bán cho bạn ở giá 100 USD.
• Kết quả: bạn bị mua đắt hơn 10%, dù nhận hoàn phí vẫn bị lỗ lớn.

Đây gọi là adverse selection, hay bị “picked off”.

Vì vậy, tốc độ và độ chính xác là yếu tố quyết định khi sử dụng chiến lược một chiều. Toàn bộ chiến lược phụ thuộc vào việc bot phản ứng nhanh và hiệu quả.

5. Hạ tầng giao dịch tần số cao (HFT)

Để tránh bị picked off, trader cần một hệ thống thực thi cực nhanh:

• Colocation (đặt máy chủ cạnh sàn): đặt máy chủ gần hệ thống HL để giảm độ trễ.
• Tự động hóa: bot cập nhật lệnh hàng nghìn lần mỗi giây.
• Kiểm soát rủi ro tức thời: cắt giảm tồn kho trước khi vượt ngưỡng cho phép.

Cấu trúc này vừa tốn kém vừa phức tạp, chỉ một số market maker chuyên nghiệp mới triển khai được.

Bot thường được lập trình bằng C++ hoặc Rust (tối ưu tốc độ, giảm độ trễ). Máy chủ đặt cạnh hệ thống khớp lệnh HL để lệnh luôn được ưu tiên.

Bot nhận dữ liệu sổ lệnh thời gian thực qua WebSockets hoặc gRPC, liên tục đặt và hủy các lệnh một chiều trong mili giây – mục đích là thu về hoàn phí và tránh lệnh tồn đọng.

6. Làm sao duy trì trạng thái delta-neutral

Điều đáng chú ý là khả năng giữ trạng thái delta-neutral của trader. Dù khối lượng giao dịch lên tới hàng tỷ USD, mức tiếp xúc ròng luôn dưới 100.000 USD.

Cách thực hiện:

• Bot liên tục giám sát lượng SOL tích lũy.
• Áp dụng giới hạn tiếp xúc (không vượt quá 100.000 USD).
• Khi vượt ngưỡng, bot tự động dừng giao dịch phía đó và chuyển sang phía đối diện để cân bằng.

Trader không sử dụng arbitrage giữa spot và futures, chỉ giao dịch perpetual futures, giúp duy trì trạng thái trung hòa và đơn giản hóa quản lý rủi ro.

Chiến lược này đòi hỏi kỷ luật và độ chính xác cao, sai sót nhỏ có thể gây thiệt hại lớn.

7. Những con số phía sau chiến lược

Tính toán minh bạch:

• Trong hai tuần, trader xử lý 1,4 tỷ USD khối lượng giao dịch.
• Hoàn phí maker = 0,003% mỗi lần khớp lệnh.
• Lợi nhuận từ hoàn phí = 1,4 tỷ USD × 0,003% ≈ 420.000 USD.

Mỗi khoản hoàn phí nhận được tiếp tục được tái đầu tư, tạo hiệu ứng lãi kép và tổng lợi nhuận đạt 1,5 triệu USD.

Tất cả bắt đầu chỉ với 6.800 USD vốn thực tế.

8. Vì sao không thể đơn giản sao chép mô hình này

Có thể bạn cho rằng chỉ cần copy trade là sẽ có kết quả tương tự. Tuy nhiên, thực tế không phải vậy.

• Bạn không có tốc độ thực thi như trader này.
• Bạn không có quy mô vốn đủ lớn.
• Bạn không sở hữu bot tối ưu hóa từng chuyển động nhỏ của sổ lệnh.
• Bạn thiếu hạ tầng và giám sát liên tục 24/7.

Đây là hệ thống giao dịch tần số cao ở cấp độ chuyên nghiệp, rất khó để trader cá nhân tái tạo.

9. Rủi ro của chiến lược

Dù bot được thiết kế kỹ lưỡng, vẫn tồn tại rủi ro:

• Sự cố máy chủ có thể khiến bạn giữ vị thế không mong muốn.
• Sàn HyperLiquid gặp trục trặc, dù hiếm, cũng có thể làm bot hoạt động sai chỉ trong vài giây.
• Biến động thị trường mạnh có thể làm chiến lược một chiều gặp rủi ro.
• Thay đổi cấu trúc phí trên HL có thể khiến chiến lược kém hiệu quả.

Chiến lược này tuy hiệu quả nhưng không thể đảm bảo an toàn tuyệt đối.

10. Kết luận

Việc chuyển 6.800 USD thành 1,5 triệu USD sau hai tuần là kết quả của kỹ năng chuyên môn, kỷ luật và hệ thống tối ưu.

Đây là ví dụ điển hình về việc khai thác hoàn phí maker trên quy mô lớn, duy trì trạng thái delta-neutral và giảm thiểu rủi ro theo xu hướng giá.

Bài học cốt lõi là: giao dịch không chỉ là dự đoán giá. Đôi khi, cách mang lại lợi nhuận tốt nhất là nắm vững cấu trúc thị trường và xây dựng hệ thống thu giá trị mà người khác chưa nhận ra.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết được dẫn lại từ [the_smart_ape]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [the_smart_ape]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ Gate Learn để được xử lý.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm trong bài viết là của tác giả, không phải là khuyến nghị đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Nếu không có thông báo khác, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch này đều bị nghiêm cấm.