Thời kỳ im lặng của quỹ mã hóa: Sự dậy sóng dưới hiệu ứng năm

Quỹ mã hóa đang trải qua một thời kỳ đầy thách thức, đặc biệt là những quỹ được thành lập trong thời kỳ đại dịch với chính sách nới lỏng tiền tệ quy mô lớn, đang phải đối mặt với những thử thách nghiêm trọng do "năm xấu" mang lại.

Gần đây, một quỹ Web3 với quy mô lên tới 400 triệu USD đã thông báo ngừng đầu tư vào các dự án mới và kế hoạch huy động vốn tiếp theo. Mặc dù quỹ này đã đầu tư hơn 40 triệu USD vào hơn 30 dự án trong ba năm qua, nhưng môi trường thị trường hiện tại vẫn không lạc quan. Quyết định này phản ánh những khó khăn mà các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa đang phải đối mặt: quy mô huy động vốn và sự nhiệt tình đầu tư đều giảm sút, mô hình khóa token đang bị nghi ngờ, một số nhà đầu tư thậm chí còn sử dụng thị trường thứ cấp và các hoạt động phòng ngừa để bảo vệ danh mục đầu tư của mình.

Trong bối cảnh lãi suất cao, quy định không rõ ràng và các vấn đề nội bộ trong ngành chồng chéo lên nhau, mã hóa đầu tư mạo hiểm đang trải qua một giai đoạn điều chỉnh chưa từng có. Đặc biệt là các quỹ được thành lập vào khoảng năm 2021, môi trường hiện tại càng làm gia tăng khó khăn trong giai đoạn thoái lui của chúng.

Một người trong ngành tiết lộ rằng, mặc dù họ đã đầu tư vào nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm với các dự án hàng đầu, nhưng tổng đầu tư đã ghi nhận mức giảm giá kế toán 60%, dự kiến chỉ có thể thu hồi 40% vốn gốc. Ông cho rằng, có lúc ngay cả khi không mắc sai lầm, cũng có thể thua trước thời gian và năm tháng. Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về vòng đầu tư mạo hiểm mã hóa tiếp theo, cho rằng sau khi trải qua khủng hoảng, có thể sẽ xuất hiện những cơ hội đổi mới mới.

Cuộc "cuồng hoan vốn" từ năm 2021 đến 2022, ngoài sự phát triển của DeFi, NFT và trò chơi trên chuỗi trong nội bộ ngành, cũng có mối liên hệ chặt chẽ với bối cảnh lạm phát tính thanh khoản toàn cầu. Vào thời điểm đó, nhiều ngân hàng trung ương thực hiện chính sách nới lỏng định lượng và lãi suất bằng 0, dẫn đến việc một lượng lớn vốn đổ vào các tài sản có lợi suất cao, ngành công nghiệp tiền mã hóa trở thành một trong những bên hưởng lợi chính.

Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2022, bong bóng trong ngành mã hóa đã nhanh chóng vỡ. Những định giá cao đến mức không thực tế đã nhanh chóng giảm xuống, và thị trường bước vào giai đoạn "trở về giá trị" đầy đau đớn. Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa không chỉ chịu tổn thất lớn trong các khoản đầu tư ban đầu mà còn phải đối mặt với sự hoài nghi từ các nhà đầu tư.

Dữ liệu cho thấy, nhiều dự án có giá trị ước tính giảm mạnh, một số dự án thậm chí giảm từ 85% đến 88% so với cùng kỳ năm trước. Điều này buộc một số quỹ đầu tư mạo hiểm tìm kiếm các phương thức khác để quản lý rủi ro, chẳng hạn như sử dụng các sản phẩm phái sinh và vị thế bán khống để phòng ngừa.

Quá trình huy động vốn của quỹ mới cũng đang gặp thách thức. Mặc dù số lượng quỹ mới đã tăng lên vào năm 2024, nhưng quy mô huy động vốn tổng thể vẫn thấp hơn nhiều so với mức trong thời kỳ thị trường tăng trưởng năm 2021 đến 2022.

Trong bối cảnh ngành thiếu sự kể chuyện sản phẩm rõ ràng và ứng dụng thực tế, các đồng Meme đã thu hút một lượng lớn vốn đầu cơ ngắn hạn nhờ vào "huyền thoại trở nên giàu có", gây sức ép lên nguồn lực và sự chú ý của các dự án Web3 khác có tiềm năng. Đồng thời, một số quỹ đầu hedging bắt đầu tham gia vào thị trường đồng Meme, tìm kiếm lợi nhuận vượt trội do sự biến động cao.

Sự ra mắt của ETF giao ngay Bitcoin là một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến dòng vốn trong ngành. Kể từ khi các ETF đầu tiên được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân có thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin thông qua các kênh được quản lý, điều này không chỉ nâng cao vị thế thị trường của Bitcoin mà còn thay đổi logic lưu chuyển vốn truyền thống trong ngành. Rất nhiều vốn lựa chọn giữ lại trong các sản phẩm ETF, giảm khả năng chảy vào các quỹ đầu tư mạo hiểm sớm hơn hoặc các loại mã hóa khác.

Trong xu hướng này, việc huy động vốn cho các dự án khởi nghiệp trong lĩnh vực Web3 trở nên khó khăn hơn, các quỹ đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu phải đối mặt với những vấn đề như kênh thoát token của dự án bị hạn chế, tính thanh khoản của thị trường thứ cấp không đủ, dẫn đến thời gian thu hồi vốn kéo dài và việc thu hồi lợi nhuận gặp khó khăn.

Môi trường bên ngoài cũng rất khắc nghiệt: Lãi suất cao và tính thanh khoản bị thắt chặt khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn với các khoản đầu tư rủi ro cao, trong khi chính sách quản lý dù đang tiến triển nhưng vẫn còn nhiều bất định.

Các chuyên gia trong ngành có quan điểm khác nhau về triển vọng của ngành. Một số lo ngại rằng người dùng đã quen với mô hình giao dịch đầu cơ, khó mà tìm thấy cơ hội cơ sở hạ tầng mới; trong khi đó, một số khác lại cho rằng, sau khi trải qua giai đoạn khó khăn có thể sẽ nảy sinh các cơ hội đổi mới và đầu tư mới.

Dưới nhiều áp lực, "thời khắc tối tăm nhất" của mã hóa đầu tư mạo hiểm có thể sẽ kéo dài một thời gian. Tuy nhiên, như lịch sử đã chỉ ra, sau mỗi đáy có thể nảy sinh những cơ hội mới, và tương lai của ngành vẫn đáng để kỳ vọng.