Mỹ thúc đẩy luật về Stablecoin: Lối thoát mới cho cuộc khủng hoảng nợ?
Vào tháng 5 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua đề nghị quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống. Bề ngoài, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn về logic chính trị và kinh tế đằng sau, chúng ta có thể nhận ra rằng đây có thể là khởi đầu của một sự biến đổi hệ thống phức tạp và sâu sắc hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ của Mỹ hiện nay rất lớn, chính phủ và ngân hàng trung ương có sự khác biệt trong chính sách tiền tệ, thời điểm thúc đẩy dự luật stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng nợ thúc đẩy chính sách Stablecoin
Trong thời gian dịch bệnh, Mỹ đã khởi động một đợt mở rộng tiền tệ quy mô chưa từng thấy. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng một thời điểm đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức độ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát cao trong những năm 70-80.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã phình to lên 7,1 nghìn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ đại dịch lên tới 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt qua tổng chi tiêu của 13 cuộc chiến tranh lớn trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, Mỹ đã phát hành thêm 7 ngàn tỷ đô la chỉ trong hai năm, đặt nền móng cho tình trạng lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Đến tháng 4 năm 2025, tổng số nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 36 triệu tỷ USD. Dự kiến vào năm 2025, tổng số tiền gốc và lãi cần phải trả cho nợ quốc gia khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó phần gốc đến hạn khoảng 7,2 triệu tỷ USD. Trong mười năm tới, chi phí lãi suất của chính phủ dự kiến sẽ đạt 13,8 triệu tỷ USD, tỷ trọng so với GDP sẽ tăng dần theo từng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa chính phủ và ngân hàng trung ương
Quan điểm của chính phủ: Cần giảm lãi suất gấp
Chính phủ hiện đang cần Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, chủ yếu dựa trên các cân nhắc sau:
Lãi suất cao ảnh hưởng trực tiếp đến khoản vay thế chấp và tiêu dùng, có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ ủng hộ của chính phủ.
Hiệu suất thị trường chứng khoán được coi là chỉ tiêu thành tích của chính phủ, môi trường lãi suất cao đã kiềm chế sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán.
Chính sách thuế quan làm tăng chi phí nhập khẩu, đẩy giá cả trong nước lên cao. Việc giảm lãi suất một cách hợp lý có thể phần nào giảm bớt tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, làm dịu xu hướng suy giảm kinh tế.
Quan điểm của Ngân hàng Trung ương: Giữ nguyên trạng thái
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là đạt được việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định của giá cả. Khác với cách mà chính phủ đưa ra quyết định dựa trên dự đoán chính trị và hiệu suất của thị trường chứng khoán, Cục Dự trữ Liên bang hành động theo phương pháp luận dựa trên dữ liệu một cách nghiêm ngặt. Họ không đưa ra các phán đoán dự đoán về kinh tế, mà đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi có vấn đề với mục tiêu lạm phát hoặc việc làm, họ mới ban hành chính sách tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ trong tháng 4 là 4,2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Dưới ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan, khả năng suy thoái kinh tế chưa truyền vào dữ liệu thực tế, nên Cục Dự trữ Liên bang sẽ không có hành động nào. Họ cho rằng chính sách thuế quan của chính phủ "rất có thể ít nhất tạm thời làm tăng lạm phát", "hiệu ứng lạm phát cũng có thể kéo dài hơn". Khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2%, việc giảm lãi suất một cách vội vàng có thể làm tình trạng lạm phát xấu đi.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là một nguyên tắc rất quan trọng trong quá trình ra quyết định của họ. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để chính sách tiền tệ có thể được quyết định dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ là vì lợi ích lâu dài của nền kinh tế quốc gia, chứ không phải là để phục vụ cho những nhu cầu chính trị ngắn hạn. Đối mặt với áp lực từ chính phủ, Cục Dự trữ Liên bang kiên quyết bảo vệ tính độc lập của mình.
Dự luật GENIUS: Kênh tài chính mới cho trái phiếu Mỹ?
Dữ liệu thị trường cho thấy, stablecoin có ảnh hưởng quan trọng đến thị trường trái phiếu của Mỹ. Năm 2024, nhà phát hành stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu Mỹ, trở thành người mua trái phiếu Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu. Số trái phiếu Mỹ mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Giá trị thị trường stablecoin của nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ USD, nếu được đưa hoàn toàn vào khuôn khổ của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu quốc gia hàng trăm tỷ USD.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ ràng: Mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, về lý thuyết cần phải mua 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ Stablecoin ổn định và có thể dự đoán hơn, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật GENIUS được thực hiện, nhiều nhà phát hành stablecoin sẽ bị buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu hệ thống theo quy mô.
Chênh lệch quản lý: Chính phủ thông qua đạo luật GENIUS kiểm soát tiêu chuẩn phát hành stablecoin, thực tế đã có được quyền lực ảnh hưởng đến việc phân bổ của một quỹ tiền khổng lồ này. Sự "tránh thuế quản lý" này cho phép chính phủ tận dụng lớp vỏ đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh được các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Chính sách tiền tệ bị chính trị chi phối: Việc phát hành quy mô lớn đồng đô la ổn định thực sự đã trao cho chính phủ quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu kích thích kinh tế thông qua việc giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát ngầm: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài tổng lượng tiền tệ không thay đổi, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã biến thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn mà nhà phát hành đã mua. Những trái phiếu này cũng có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính. Tương đương với việc chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đây đã phân chia thành hai phần, hiệu quả thanh khoản trong toàn bộ hệ thống tài chính tăng lên, có thể đẩy cao giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng, làm gia tăng áp lực lạm phát.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Hoa Kỳ đã đơn phương tuyên bố tách rời đồng đô la khỏi vàng khi đối mặt với tình trạng thiếu hụt dự trữ vàng và áp lực kinh tế, điều này đã thay đổi hoàn toàn hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Hoa Kỳ đối mặt với khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, rất có thể sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách rời Stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu rủi ro.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành sau đó rất có thể sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi, tham gia vào các hoạt động như khai thác thanh khoản, vay mượn thế chấp, và các trang trại lợi nhuận khác nhau. Thông qua việc vay mượn DeFi, nhiều lần thế chấp, và đầu tư vào trái phiếu quốc gia được token hóa, rủi ro có thể bị khuếch đại lên nhiều lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, nó lặp đi lặp lại việc đòn bẩy tài sản giữa các giao thức khác nhau, mỗi khi thêm một lớp lại có thêm một lớp rủi ro. Một khi giá trị tài sản được tái staking sụp đổ, có thể dẫn đến một chuỗi thanh lý, gây ra sự hoảng loạn bán tháo trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những Stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi của thị trường đã hoàn toàn khác với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống. Hơn nữa, rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quy định truyền thống.
Kết luận
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều lĩnh vực như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và cuộc đấu tranh chính trị, bất kỳ phân tích nào từ một góc độ đơn lẻ đều khó có thể nắm bắt toàn diện tác động của nó. Sự phát triển tương lai của stablecoin sẽ phụ thuộc vào việc xây dựng chính sách quản lý, sự tiến hóa của công nghệ, hành vi của các bên tham gia thị trường, cũng như sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích hợp lý, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều dường như có thể xác định: trong trò chơi tài chính này, nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn sẽ trở thành người chịu rủi ro cuối cùng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTRegretDiary
· 07-17 23:14
Đều bẫy, tin vào ma quỷ của bạn rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
SellTheBounce
· 07-17 11:28
Đáy là đỉnh tiếp theo
Xem bản gốcTrả lời0
Rugman_Walking
· 07-15 15:04
又是 đồ ngốc chuẩn bị chơi đùa với mọi người了
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityHunter
· 07-15 01:42
Lại một lần nữa được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
StrawberryIce
· 07-15 01:41
A! Cứu mạng! Tiểu tán nhanh chạy!
Xem bản gốcTrả lời0
ProposalManiac
· 07-15 01:41
Người Mỹ chơi không phải chính là bẫy mà các ngân hàng làng xã đã từng dùng sao?
Xem bản gốcTrả lời0
BanklessAtHeart
· 07-15 01:23
Hiểu rồi hiểu rồi, lại là đổ lỗi cho chúng ta về defi phải không?
Đạo luật GENIUS trong bối cảnh khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Quy định mới về Stablecoin có thể trở thành công cụ tài trợ của chính phủ
Mỹ thúc đẩy luật về Stablecoin: Lối thoát mới cho cuộc khủng hoảng nợ?
Vào tháng 5 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua đề nghị quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống. Bề ngoài, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn về logic chính trị và kinh tế đằng sau, chúng ta có thể nhận ra rằng đây có thể là khởi đầu của một sự biến đổi hệ thống phức tạp và sâu sắc hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ của Mỹ hiện nay rất lớn, chính phủ và ngân hàng trung ương có sự khác biệt trong chính sách tiền tệ, thời điểm thúc đẩy dự luật stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng nợ thúc đẩy chính sách Stablecoin
Trong thời gian dịch bệnh, Mỹ đã khởi động một đợt mở rộng tiền tệ quy mô chưa từng thấy. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng một thời điểm đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức độ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát cao trong những năm 70-80.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã phình to lên 7,1 nghìn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ đại dịch lên tới 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt qua tổng chi tiêu của 13 cuộc chiến tranh lớn trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, Mỹ đã phát hành thêm 7 ngàn tỷ đô la chỉ trong hai năm, đặt nền móng cho tình trạng lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Đến tháng 4 năm 2025, tổng số nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 36 triệu tỷ USD. Dự kiến vào năm 2025, tổng số tiền gốc và lãi cần phải trả cho nợ quốc gia khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó phần gốc đến hạn khoảng 7,2 triệu tỷ USD. Trong mười năm tới, chi phí lãi suất của chính phủ dự kiến sẽ đạt 13,8 triệu tỷ USD, tỷ trọng so với GDP sẽ tăng dần theo từng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa chính phủ và ngân hàng trung ương
Quan điểm của chính phủ: Cần giảm lãi suất gấp
Chính phủ hiện đang cần Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, chủ yếu dựa trên các cân nhắc sau:
Quan điểm của Ngân hàng Trung ương: Giữ nguyên trạng thái
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là đạt được việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định của giá cả. Khác với cách mà chính phủ đưa ra quyết định dựa trên dự đoán chính trị và hiệu suất của thị trường chứng khoán, Cục Dự trữ Liên bang hành động theo phương pháp luận dựa trên dữ liệu một cách nghiêm ngặt. Họ không đưa ra các phán đoán dự đoán về kinh tế, mà đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi có vấn đề với mục tiêu lạm phát hoặc việc làm, họ mới ban hành chính sách tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ trong tháng 4 là 4,2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Dưới ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan, khả năng suy thoái kinh tế chưa truyền vào dữ liệu thực tế, nên Cục Dự trữ Liên bang sẽ không có hành động nào. Họ cho rằng chính sách thuế quan của chính phủ "rất có thể ít nhất tạm thời làm tăng lạm phát", "hiệu ứng lạm phát cũng có thể kéo dài hơn". Khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2%, việc giảm lãi suất một cách vội vàng có thể làm tình trạng lạm phát xấu đi.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là một nguyên tắc rất quan trọng trong quá trình ra quyết định của họ. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để chính sách tiền tệ có thể được quyết định dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ là vì lợi ích lâu dài của nền kinh tế quốc gia, chứ không phải là để phục vụ cho những nhu cầu chính trị ngắn hạn. Đối mặt với áp lực từ chính phủ, Cục Dự trữ Liên bang kiên quyết bảo vệ tính độc lập của mình.
Dự luật GENIUS: Kênh tài chính mới cho trái phiếu Mỹ?
Dữ liệu thị trường cho thấy, stablecoin có ảnh hưởng quan trọng đến thị trường trái phiếu của Mỹ. Năm 2024, nhà phát hành stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu Mỹ, trở thành người mua trái phiếu Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu. Số trái phiếu Mỹ mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Giá trị thị trường stablecoin của nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ USD, nếu được đưa hoàn toàn vào khuôn khổ của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu quốc gia hàng trăm tỷ USD.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ ràng: Mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, về lý thuyết cần phải mua 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ Stablecoin ổn định và có thể dự đoán hơn, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật GENIUS được thực hiện, nhiều nhà phát hành stablecoin sẽ bị buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu hệ thống theo quy mô.
Chênh lệch quản lý: Chính phủ thông qua đạo luật GENIUS kiểm soát tiêu chuẩn phát hành stablecoin, thực tế đã có được quyền lực ảnh hưởng đến việc phân bổ của một quỹ tiền khổng lồ này. Sự "tránh thuế quản lý" này cho phép chính phủ tận dụng lớp vỏ đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh được các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Chính sách tiền tệ bị chính trị chi phối: Việc phát hành quy mô lớn đồng đô la ổn định thực sự đã trao cho chính phủ quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu kích thích kinh tế thông qua việc giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát ngầm: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài tổng lượng tiền tệ không thay đổi, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã biến thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn mà nhà phát hành đã mua. Những trái phiếu này cũng có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính. Tương đương với việc chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đây đã phân chia thành hai phần, hiệu quả thanh khoản trong toàn bộ hệ thống tài chính tăng lên, có thể đẩy cao giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng, làm gia tăng áp lực lạm phát.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Hoa Kỳ đã đơn phương tuyên bố tách rời đồng đô la khỏi vàng khi đối mặt với tình trạng thiếu hụt dự trữ vàng và áp lực kinh tế, điều này đã thay đổi hoàn toàn hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Hoa Kỳ đối mặt với khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, rất có thể sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách rời Stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu rủi ro.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành sau đó rất có thể sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi, tham gia vào các hoạt động như khai thác thanh khoản, vay mượn thế chấp, và các trang trại lợi nhuận khác nhau. Thông qua việc vay mượn DeFi, nhiều lần thế chấp, và đầu tư vào trái phiếu quốc gia được token hóa, rủi ro có thể bị khuếch đại lên nhiều lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, nó lặp đi lặp lại việc đòn bẩy tài sản giữa các giao thức khác nhau, mỗi khi thêm một lớp lại có thêm một lớp rủi ro. Một khi giá trị tài sản được tái staking sụp đổ, có thể dẫn đến một chuỗi thanh lý, gây ra sự hoảng loạn bán tháo trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những Stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi của thị trường đã hoàn toàn khác với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống. Hơn nữa, rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quy định truyền thống.
Kết luận
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều lĩnh vực như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và cuộc đấu tranh chính trị, bất kỳ phân tích nào từ một góc độ đơn lẻ đều khó có thể nắm bắt toàn diện tác động của nó. Sự phát triển tương lai của stablecoin sẽ phụ thuộc vào việc xây dựng chính sách quản lý, sự tiến hóa của công nghệ, hành vi của các bên tham gia thị trường, cũng như sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích hợp lý, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều dường như có thể xác định: trong trò chơi tài chính này, nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn sẽ trở thành người chịu rủi ro cuối cùng.