Phân tích tác động của thuế quan đối xứng đến thị trường

Một. Tổng quan thị trường tuần này

Tuần này, tài sản rủi ro toàn cầu đã giảm mạnh, chủ yếu do ảnh hưởng của chính sách thuế mới được công bố.

Về thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã giảm 10% trong hai ngày, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong gần bốn năm qua. Chỉ số Dow Jones giảm 7,6% trong tuần, trong khi chỉ số Nasdaq đã rơi vào vùng thị trường gấu. Lĩnh vực bán dẫn đặc biệt yếu, các quỹ ETF liên quan đã giảm mạnh 16% trong một tuần. Chỉ số lo ngại VIX một thời điểm đã vượt qua 40, phản ánh tâm lý thị trường cực kỳ bi quan.

Tài sản tránh rủi ro có sự phân hóa, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống 3.93%, đạt mức thấp nhất trong gần nửa năm. Giá vàng tăng cao rồi giảm, giảm 1.7% trong tuần. Chỉ số đô la Mỹ yếu đi 1.1%.

Thị trường hàng hóa giảm mạnh, giá dầu Brent giảm 10,4% xuống 61,8 USD/thùng. Giá đồng giảm 13,9%, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong gần hai năm qua. Giá quặng sắt cũng giảm 3,1%.

Thị trường tiền điện tử đang trở nên biến động hơn, Bitcoin đã có thời điểm tách khỏi diễn biến của chứng khoán Mỹ, nhưng nhìn chung vẫn có hiệu suất tương đối tốt, thể hiện thuộc tính kép vừa là nơi trú ẩn vừa là rủi ro.

Hai, Phân tích chính sách thuế quan

Chính sách thuế quan mới được công bố vượt quá mong đợi của thị trường:

1. Đặt mức thuế quan cơ bản khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống.
2. Áp dụng thuế cao từ 25% đến 54% đối với các quốc gia châu Á, Liên minh châu Âu cũng bị áp thuế 20%.

Mục đích của chính sách chủ yếu bao gồm:

1. Xây dựng tính hợp pháp của chính sách, tăng thu nhập tài chính, tạo điều kiện cho các biện pháp giảm thuế.
2. Tăng cường đòn bẩy thương thuyết đối ngoại, gây áp lực để sản xuất trở lại.

Đặc điểm của chính sách là đơn giản và thô bạo nhưng vẫn để lại không gian cho đàm phán, như Hàn Quốc, Nhật Bản đã chủ động giảm thuế. Các biện pháp phản制 của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu là yếu tố không chắc chắn lớn nhất.

Ba, Phân tích dữ liệu việc làm

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 có vẻ ổn định, nhưng vấn đề cấu trúc đã hiện rõ:

1. Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4,2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp U6 lên tới 7,9% và đã tăng liên tiếp trong hai tháng.
2. Tăng trưởng việc làm bị điều chỉnh giảm, số lượng vị trí bán thời gian giảm.
3. Tăng trưởng lương theo giờ trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục ảm đạm.
4. Tiêu chuẩn thống kê bị bóp méo, chất lượng việc làm giảm.

Bốn, Phân tích Tính thanh khoản và Lãi suất

1. Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất sớm.
2. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm mạnh, thị trường chuyển sang chế độ "định giá suy thoái".
3. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell có thái độ thận trọng, thừa nhận nguy cơ đình trệ lạm phát nhưng chưa có tuyên bố về nới lỏng, chính sách rơi vào giai đoạn chờ đợi.

Năm, Triển vọng tuần tới

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn trong việc nâng cấp các biện pháp chống thuế, đặc biệt là thái độ của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu.
2. Dữ liệu kinh tế phản ánh chậm và khoảng trống dữ liệu, làm gia tăng cuộc chiến giữa chính sách và thị trường.
3. Thị trường thiếu kỳ vọng về chính sách rõ ràng, tính cấu trúc yếu kém cao.

Logic định giá thị trường đã chuyển từ "áp lực lạm phát" sang "lạm phát cao + thuế cao gây ra nhu cầu bị kìm hãm, suy thoái sớm".

Nên giữ lập trường trung lập, cẩn thận đối phó với biến động thị trường. Bitcoin có thể là tài sản đại diện cho tính thanh khoản trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn cần kiểm soát đòn bẩy, chờ đợi chính sách dịu lại và tín hiệu đáy thị trường.