Chiến lược Micro ETH: Xu hướng phân bổ tài sản mới của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ

Bắt đầu từ năm 2025, bốn công ty niêm yết tại Mỹ đã xây dựng một "chiến lược ETH vi mô" khác biệt so với mô hình nắm giữ truyền thống thông qua việc mua vào ETH quy mô lớn và đầu tư vào staking trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cấu trúc bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự phát triển của câu chuyện Ethereum trong thị trường vốn. Bài viết này hệ thống hóa các vấn đề then chốt xung quanh mười câu hỏi, làm rõ logic cốt lõi của những công ty này trong các khía cạnh như con đường tài chính, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro.

1. Các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu nắm giữ ETH

Đến tháng 7 năm 2025, một số công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ nắm giữ nhiều ETH nhất là:

• SharpLink Gaming: khoảng 358,000 ETH
• Bitmine Immersion Tech：khoảng 300,700 ETH
• Bit Digital：khoảng 120,300 đồng ETH
• BTCS Inc.：31,900枚ETH

Bốn công ty này tạo thành đại diện cho xu hướng "chiến lược nhỏ" của Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay.

2. Bối cảnh công ty và người dẫn dắt chiến lược ETH

• SharpLink Gaming: Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác. Chiến lược ETH do Chủ tịch hội đồng quản trị Joseph Lubin dẫn dắt.
• Bitmine Immersion Tech: Ban đầu là công ty hạ tầng blockchain. Chiến lược ETH được lãnh đạo bởi Chủ tịch hội đồng quản trị Tom Lee.
• Bit Digital: Trước đây là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, hiện đã chuyển đổi thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản số. Chiến lược ETH do CEO Samir Tabar dẫn dắt.
• BTCS Inc.: Tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain. Chiến lược ETH do CEO Charles W. Allen lãnh đạo.

3. Nguồn vốn chính để mua ETH

Những công ty này cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược vi mô ETH thông qua các con đường đa dạng:

• SharpLink Gaming：chủ yếu thông qua PIPE và ATM để huy động vốn
• Bitmine Immersion Tech: hoàn thành đợt phát hành riêng tư 250 triệu USD
• Bit Digital: Sử dụng chiến lược tài chính kết hợp "Biến đổi BTC + Phát hành công khai"
• BTCS Inc.：Chủ yếu thông qua "Tăng phát hành ATM + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi" ba con đường liên tục xây dựng vị thế ETH.

4. Lý do chọn ETH thay vì BTC

So với BTC, ETH có những lợi thế sau:

• Có thể staking, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi
• Hệ sinh thái vẫn đang ở giai đoạn kể chuyện phân tán, tính linh hoạt về giá mạnh hơn.
• Ứng dụng trên chuỗi đa dạng hơn, doanh nghiệp có thể tham gia vào hệ sinh thái đa dạng.

5. Tình hình và sự khác biệt về lộ trình ETH

• SharpLink: Hầu hết lượng ETH được nắm giữ được sử dụng để staking, lợi suất hàng năm khoảng 3%-4%
• Bit Digital: Tích cực thúc đẩy staking gốc, vào cuối quý đầu tiên đã có khoảng 88% số lượng nắm giữ tham gia xác minh.
• BTCS: Thực hiện nhiều con đường khác nhau, bao gồm Rocket Pool, solo staking và Aave lending.
• Bitmine: Chưa công bố cụ thể tình hình thực hiện staking.

6. Tình hình lãi lỗ của ETH và độ minh bạch trên chuỗi

• SharpLink: Doanh nghiệp duy nhất công khai địa chỉ ETH có thể theo dõi, đã đạt được lợi nhuận khoảng 260 triệu USD
• Bit Digital: Chưa công khai địa chỉ trên chuỗi, nhưng liên tục cập nhật dữ liệu chính qua báo cáo tài chính.
• BTCS: Địa chỉ không được công bố, nhưng cấu trúc cấu hình ETH được liệt kê chi tiết.
• Bitmine: công bố nắm giữ 300,657 đồng ETH, nhưng địa chỉ trên chuỗi và chi tiết staking chưa được công khai.

7. Tỷ trọng ETH trong cấu trúc tài sản của công ty

Theo dữ liệu mới nhất, tỷ lệ ETH chiếm giá trị thị trường ước tính của các công ty lần lượt là:

• SharpLink: khoảng 44%
• Bitmine：khoảng 32%
• Bit Digital: khoảng 35%
• BTCS：khoảng 74%

8. Ảnh hưởng của chiến lược ETH đến giá cổ phiếu

Bốn công ty đều trải qua sự tăng giá đáng kể, nhưng cũng đi kèm với sự giảm giá mạnh, độ biến động tổng thể rất lớn. ETH microstrategy đã trở thành yếu tố kích thích chính cho sự tăng vọt giá cổ phiếu trong thời gian ngắn, nhưng cũng mang lại đặc điểm rủi ro cao và biến động lớn.

9. Các rủi ro chính của chiến lược ETH

• Rủi ro về giá cả và tính thanh khoản: Giá ETH dao động mạnh, có thể ảnh hưởng đến việc định giá trên sổ sách của doanh nghiệp.
• Rủi ro trên chuỗi và sự không chắc chắn về việc tái staking: Tham gia vào staking hoặc tái staking trên chuỗi có thể mang lại rủi ro bổ sung.
• Rủi ro cấu trúc tài chính: Phụ thuộc vào cơ chế phát hành thêm của ATM có thể đối mặt với việc giảm hiệu quả hoặc gián đoạn tài chính.
• Áp lực giảm lợi suất: Lợi suất PoS có thể tiếp tục giảm, ảnh hưởng đến tính bền vững của chiến lược

10. Thách thức để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"

Hiện tại, SharpLink và Bitmine đã hình thành nhận thức thị trường về các công ty đại diện, nhưng vẫn còn khoảng cách để thực sự có hiệu ứng neo giá toàn cầu. Nguyên nhân chính bao gồm:

• Tính chất tài sản ETH phức tạp, khó xây dựng một câu chuyện đơn lẻ để neo giữ.
• Ngưỡng thực hiện chiến lược trên chuỗi cao, độ phức tạp kỹ thuật và rủi ro an ninh lớn.
• Các công ty liên quan có giá trị thị trường nhỏ, công cụ huy động vốn bị hạn chế
• Thiếu các "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, phạm vi rộng, và khả năng đòn bẩy mạnh.