Bitcoin vượt 112.000 USD mức cao mới: Đô la yếu và vốn của các tổ chức thúc đẩy

Bitcoin đã vượt mốc 112.000 USD vào sáng nay, lập kỷ lục mới. Đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và sự gia tăng vốn từ các tổ chức. Bài viết này sẽ xem xét những động thái gần đây của thị trường, phân tích tác động của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đến tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, môi trường thị trường phức tạp và biến đổi, sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đan xen. Mặc dù bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro lại đồng loạt phục hồi. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn thị trường, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục lịch sử mới. Bitcoin giữa tháng đã từng giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Ngược lại, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh, thể hiện không tốt bằng các tài sản chủ đạo khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường tích cực, nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Trung-Mỹ tuy có lúc căng thẳng, nhưng đã có phần dịu lại sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có sự trái chiều: số liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 lại thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về việc lạm phát giảm nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 6, đây là lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm các tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường việc làm.

Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn trong tháng 6, bao gồm tranh cãi chính sách giữa các nhà lãnh đạo và sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi nhờ tâm lý thị trường cải thiện và sự tham gia gia tăng của các tổ chức. Tổng dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với biến động lớn và điều chỉnh, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho bạc tiền mã hóa đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, cho thấy sự công nhận của thị trường đối với chiến lược này.

Địa chính trị đã trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, tình hình ở Trung Đông đột ngột leo thang. Mặc dù tình hình từng lúc căng thẳng, nhưng phản ứng của thị trường ban đầu tương đối ổn định. Sau khi tình hình xấu đi một lần nữa vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm bớt nỗi lo sợ ngắn hạn của thị trường. Mặc dù các cuộc xung đột lẻ tẻ vẫn diễn ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm trở lại, phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột kéo dài đã giảm bớt.

Định hình đa dạng ngoài Bitcoin

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là việc các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Được đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản kỹ thuật số trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng chảy ròng của Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ (trong tháng là 4 tỷ USD).

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn giữ vị trí thống trị, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử hơn, như SOL, BNB, TRX, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Hiện tại, trong số 53 công ty kho bạc tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty lần lượt phân bổ ETH, BNB, và còn lại 1 công ty phân bổ TRX, FET, cũng như một danh mục đầu tư tiền điện tử tổng hợp.

Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, và thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ để cung cấp đủ vốn và hỗ trợ phân bổ nhiều tài sản.

Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thông qua huy động nợ để phân bổ tài sản tiền điện tử, gây ra sự chú ý đối với rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu "trong giá" khi đến hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi nó thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài giá", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí thiếu tiền mặt đủ để trả lãi.

Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn để đối phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn; phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ; phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn; nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, có thể sẽ vỡ nợ. Cuối cùng, công ty sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn.

So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử, cách này có rủi ro nhỏ hơn vì không liên quan đến nợ và không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.

Theo báo cáo gần đây, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã từng gặp phải rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này chưa tạo ra mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, thì rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.

Ngành stablecoin đang đến một bước ngoặt

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua bộ luật stablecoin toàn diện đầu tiên.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai toàn cầu, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá niêm yết IPO có thể quá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.

Vào ngày 25 tháng 6, dự luật này đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng biểu quyết quy trình và đấu tranh chính trị. Trong đó có cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng đã thất bại vào ngày 8 tháng 5 do sự khác biệt vào phút cuối. Hiện tại, dự luật này đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào một dự luật tổng hợp rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn còn không rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh một nhân vật chính trị công khai bày tỏ sự phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ tại Mỹ đang cân nhắc phát hành stablecoin riêng của họ; một ông lớn trong ngành thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái bằng cách tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ cạnh tranh trong việc phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có phát hành được không" sang "có hiện thực hóa được không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.

Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty thanh toán xuyên biên giới đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Trung Đông, và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với Won. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền tệ pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng nhanh chóng và có khả năng tương tác 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch chứng khoán token hóa với 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm nhu cầu người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc ra mắt các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc đưa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.

Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế

Cuộc xung đột ở Trung Đông bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Ở giai đoạn đầu của xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng khá nhẹ nhàng; nhưng sau khi tình hình leo thang vào ngày 22 tháng 6, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Sau khi tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những xung đột lẻ tẻ, nhưng chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.

Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện đặc tính tránh rủi ro. So với sự thể hiện của Bitcoin vào tháng 4 và tháng 5 khi nó được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này thiên về logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng tiền vào ETF đạt 4 tỷ USD hàng tháng, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ các chính phủ, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đến Bitcoin là tương đối ngắn hạn.

Cuộc xung đột lần này cũng đã gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính, khoảng 4.5% hoạt động khai thác Bitcoin trên toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Sau khi xung đột leo thang, có tin đồn rằng một số mỏ ở quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn là do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy xung đột này gây ra sự phá hủy hệ thống đối với các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là thời tiết nóng bức ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của đất nước. Từ lâu, quốc gia này đã phải đối mặt với lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đối với đô la Mỹ, dẫn đến việc người dân và nền kinh tế xám áp dụng tiền điện tử một cách rộng rãi.

Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, vào năm 2024, khi xảy ra các sự kiện chính trị lớn và xung đột quân sự tại quốc gia này, việc rút tiền tài sản mã hóa đã tăng rõ rệt.

Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng blockchain chính được sử dụng tại quốc gia này, đặc biệt Tron được sử dụng cho việc chuyển khoản stablecoin USDT. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh xảy ra, thậm chí độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn còn giảm.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách tượng trưng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của quốc gia đã bị tấn công bởi hacker với số tiền 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến sự, kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên đối lập và đã để lại thông điệp phản đối qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã có liên quan đến một số dòng tiền nhạy cảm, và cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.

Quốc gia này là một trong những quốc gia có sự giảm giá tiền tệ nghiêm trọng nhất trên toàn cầu và bị cấm vận trong thời gian dài. Đối với các xã hội như vậy, tài sản mã hóa thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc di chuyển dòng tiền xuyên biên giới. Chính trị và khía cạnh mạng mà nó thể hiện trong cuộc xung đột này càng cho thấy rằng tiền mã hóa đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.

Bảy tháng các biến số quan trọng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường

Bước vào tháng 7 năm 2025, trọng tâm của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.

Một chính trị gia đã ký một đạo luật mới vào ngày 4 tháng 7, đạo luật này có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã vượt quá dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu tài chính của Hoa Kỳ đang tiếp tục vượt quá mức thu.

Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần giảm bớt. Chỉ số Chi tiêu cá nhân cốt lõi (PCE) đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận mức tăng trong tháng 2, và mức tăng này có thể chủ yếu đến từ áp lực định giá trước đó liên quan đến thuế quan. Hiện tại, lạm phát dường như bị ảnh hưởng bởi