Blockchain cho vay và tài sản thế giới thực: Cơ hội và thách thức

Bối cảnh

Công nghệ Blockchain đã mang đến những khả năng mới cho hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay. Việc sử dụng Blockchain để tạo ra đại diện số cho tài sản thế giới thực (RWA) và sử dụng nó làm tài sản thế chấp để cấp khoản vay đang trở thành một xu hướng mới nổi. Cách làm này hứa hẹn sẽ làm cho việc tiếp cận tín dụng trở nên dân chủ và bao trùm hơn, đặc biệt là đối với những nhóm khó tiếp cận dịch vụ tài chính truyền thống.

Thị trường trái phiếu truyền thống có quy mô khổng lồ, tính đến năm 2021, các trái phiếu chưa thanh toán khoảng 123 triệu tỷ đô la. Tuy nhiên, sự phân bố thị trường có sự khác biệt rõ rệt, các nước đang phát triển chỉ chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành trái phiếu toàn cầu. Sự mất cân bằng này tạo ra cơ hội cho việc cho vay RWA trên Blockchain.

Lợi thế của việc cho vay RWA trên Blockchain

So với việc vay truyền thống, vay RWA trên blockchain có những ưu điểm sau:

1. Khả năng tiếp cận quốc tế: Không bị giới hạn bởi địa lý, các bên cho vay và vay mượn trên toàn cầu có thể tham gia.

2. Khả năng tiếp cận công cụ tài chính mã hóa: Chứng chỉ cho vay RWA có thể được các dự án DeFi khác tái cấp vốn, hình thành một hệ sinh thái liên kết.

3. Độ minh bạch: Tất cả các giao dịch được ghi lại trên sổ cái công khai, giảm thiểu rủi ro gian lận.

4. Quyết định dân chủ: Các thành viên mạng có quyền phát biểu trong quá trình ra quyết định, nâng cao tính công bằng.

5. Hiệu suất: Quy trình tự động hóa có thể giảm chi phí giao dịch, tăng hiệu suất.

Giới hạn chính

1. Rủi ro tín dụng: Người vay vẫn có thể vỡ nợ, phơi bày vấn đề thanh toán trong thế giới thực.

2. Thách thức tuân thủ: Cho vay xuyên biên giới đối mặt với các yêu cầu quy định của các khu vực tài phán khác nhau.

3. Rủi ro kỹ thuật: Công nghệ Blockchain vẫn đang phát triển, tồn tại thách thức về tính bảo mật và khả năng mở rộng.

4. Định giá tài sản: Việc định giá chính xác tài sản ngoài chuỗi có thể gặp khó khăn.

Phân tích trường hợp

Centrifuge

• Thị trường cho vay thế chấp RWA lớn nhất
• Áp dụng cấu trúc trên chuỗi - dưới chuỗi, thiết lập SPV để giảm thiểu rủi ro tín dụng
• Tài sản RWA đa dạng, lãi suất từ 3%+ đến 10%+
• Tỷ lệ vỡ nợ cao (5.6%), thể hiện chiến lược rủi ro cao của nó

Maple

• Chuyển đổi CLO truyền thống sang dạng mã hóa
• Mỗi dự án có đại diện chịu trách nhiệm về tổn thất lần đầu và xử lý vi phạm.
• Tỷ lệ vỡ nợ trung bình(2.935%)
• Quyền quyết định khá tập trung

Goldfinch

• Giao thức cho vay phi tập trung không cần tài sản thế chấp
• Mô hình tín dụng sáng tạo và cơ chế khuyến khích người hỗ trợ động
• Người vay đa dạng, phân tán rủi ro
• Hồ bơi tài sản cao cấp thống nhất
• Hiện tại tỷ lệ vi phạm hợp đồng là không.

Credix

• Quy trình bảo lãnh tập trung
• LP token đặc thù của thị trường
• Thiết kế token không thể chuyển nhượng
• Cơ chế bảo vệ vi phạm hợp đồng ba lớp

TrueFi

• Cho vay không cần thế chấp dựa trên điểm tín dụng trên chuỗi
• Phụ thuộc nhiều vào quyết định của quản lý danh mục đầu tư
• Quá trình phi tập trung dần
• Tỷ lệ vi phạm thấp hơn (0.258%)

Kết luận và đề xuất

1. RWA cho vay là một cơ hội thị trường lớn, nhưng đối mặt với nhiều thách thức.

2. Thế giới tiền mã hóa cần RWA để tăng cường giá trị tín dụng và sự ổn định.

3. Sự phát triển không đồng đều của hệ thống tài chính toàn cầu tạo ra không gian sống cho việc cho vay RWA.

4. Thiếu cơ sở hạ tầng hoàn thiện là nút thắt chính, đặc biệt là trong thanh toán xuyên biên giới.

5. KYC và tuân thủ cần phải được kết hợp tốt hơn với sự an toàn của người dùng.

6. Các dự án tiền điện tử khó mở rộng nhanh chóng hoạt động cho vay RWA trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn rất rộng lớn.

7. Cần tiếp tục khám phá việc xây dựng hệ thống tín dụng trên chuỗi, nâng cao hiệu quả đánh giá tín dụng.

8. Tăng cường hợp tác với các cơ quan quản lý, thúc đẩy việc luật pháp liên quan được blockchain hóa.

9. Liên tục tối ưu hóa cơ chế quản lý rủi ro, cân bằng đổi mới và an toàn.