Tài sản mã hóa kỹ thuật số: sự lao động hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời nói đầu
Tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã vượt qua một triệu đô la, trong đó Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn và hàng hóa vẫn vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử.
Trong bối cảnh này, kể từ năm 2023, "RWA"(Real World Asset, tài sản thế giới thực) đã trở thành một khái niệm nóng hổi trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực và đưa vào blockchain, chẳng hạn như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung tâm, có thể ánh xạ giá trị vào blockchain để thực hiện giao dịch lưu thông. Mặc dù RWA có khả năng mở rộng trần tổng giá trị thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó cần được thảo luận.
Một mặt, có ý kiến cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không chịu được sự thảo luận sâu sắc; mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA, nhìn nhận tích cực về tương lai của nó.
Bài viết này hy vọng thông qua việc chia sẻ những góc nhìn về RWA, sẽ tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về thực trạng và tương lai của nó.
Các quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự chạy đua hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: cụ thể sẽ được xây dựng trên hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được cấp phép trong nhiều khu vực khác nhau và dưới các quy định khác nhau.
Bình tĩnh đối mặt với việc mã hóa tài sản thực: Ngành RWA cần bình tĩnh từ cơn sốt hiện tại, nhìn nhận một cách lý trí việc mã hóa tài sản. Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp với việc mã hóa, những tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực cũng sẽ không được thị trường đón nhận sau khi chuyển đổi thành RWA.
Nhiều quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và những thách thức, rào cản của các dự án RWA cho các tài sản cơ sở khác nhau rất giống nhau, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể lại có các giải pháp và trọng điểm riêng. Ví dụ, mặc dù đều là token chứng khoán, nhưng token trái phiếu thường xuyên nắm giữ đến hạn thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.
Một, Bối cảnh mã hóa kỹ thuật số tài sản
Mã hóa kỹ thuật số tài sản là quá trình ghi lại quyền sở hữu của một tài sản cụ thể lên blockchain dưới dạng token kỹ thuật số có thể nắm giữ, mua bán và giao dịch. Các token được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, dù là tài sản hữu hình như bất động sản, hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty. Việc chuyển đổi các tài sản này thành token kỹ thuật số giúp chúng dễ dàng phân chia hơn, thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư, từ đó làm cho thị trường của những tài sản này trở nên thanh khoản hơn. Số hóa tài sản cũng cho phép các tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên các nền tảng ngang hàng mà không cần trung gian, mang lại độ an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường. Nguyên lý cơ bản của mã hóa tài sản như sau:
Lấy tài sản trong thế giới thực
Những tài sản này được mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi
Phân phối RWA đến người dùng trên chuỗi
RWA không phải là khái niệm mới. Đến năm 2023, quy mô thị trường mã hóa tài sản hiện tại ước tính khoảng 6000 tỷ đô la. Nhờ vào sự tiến bộ của công nghệ blockchain và nhu cầu tăng cao về tính thanh khoản của các loại tài sản, thị trường này dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp 40,5% từ năm 2024 đến năm 2032. Token RWA là loại tài sản phát triển nhanh nhất trong các token tài chính phi tập trung.
Thị trường RWA mặc dù đang ở giai đoạn phát triển sớm, nhưng tốc độ tăng trưởng đáng kể, và ngày càng có nhiều RWA được áp dụng trong các giao thức Web3. Tính đến ngày 25 tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy, tổng giá trị khóa RWA Token tài sản TVL( đã đạt 6.512 triệu USD. TVL có thể đo lường số lượng tiền điện tử bị khóa trong các giao thức DeFi, sự gia tăng TVL ở một mức độ nhất định cho thấy sự công nhận và tính thông suốt của tài sản mã hóa trong thế giới Web3.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): sự chạy đua hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hiện nay, về việc mã hóa kỹ thuật số RWA, chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau, bài viết này sẽ gọi chúng là RWA dưới góc nhìn Crypto và RWA dưới góc nhìn TradFi, nội dung bài viết chủ yếu tập trung vào RWA dưới góc nhìn TradFi.
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống luôn nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế tạo ra lợi nhuận cơ bản của DeFi chỉ có hiệu lực khi giá tăng, trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm trực tiếp dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trên chuỗi giảm. TVL trong các giao thức DeFi đã giảm từ 180 tỷ USD kể từ đỉnh cao của thị trường xuống còn 50 tỷ USD, điều này phản ánh rõ nhất mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ suất lợi nhuận sụt giảm mạnh, sự theo đuổi "tỷ suất lợi nhuận thực" càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi là lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Do đó, RWA từ góc độ Crypto có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với tỷ suất sinh lời của tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, tỷ suất sinh lời của trái phiếu chính phủ Mỹ tăng nhẹ và ổn định, trong khi việc tăng lãi suất rút bớt tính thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử dẫn đến tỷ suất sinh lời của thị trường DeFi liên tục giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là MakerDAO đã thông báo kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD dự trữ của họ vào sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể sử dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, và nhờ vào lợi suất bổ sung lâu dài từ trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của mình, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, đồng thời việc đưa vào bảng cân đối kế toán các thành phần trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC. Đồng thời, thông qua việc đầu tư vào mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ, MakerDAO có thể có được nguồn thu ổn định, thực tế là gần đây MakerDAO cũng đã chia sẻ một phần thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ của mình, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng nhu cầu DAI, vì vậy, mã thông báo quản trị MKR của Maker cũng đã tăng 5%.
( 2. RWA từ góc nhìn TradFi
Nếu nhìn từ góc độ Token Crypto, RWA chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống, chỉ đơn giản là tìm kiếm kênh bán tài sản mới. Còn từ góc độ tài chính truyền thống )TradFi(, RWA là sự tương tác hai chiều giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung )DeFi###, RWA không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi thế của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, các dịch vụ tài chính DeFi được thực thi tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA chú trọng hơn vào việc kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện mã hóa kỹ thuật số tài sản, nhằm nâng cao sức mạnh cho hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể là:
Nâng cao hiệu quả giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều giai đoạn trong IPO truyền thống như nhà cung cấp dịch vụ, nhà môi giới, lưu ký, v.v. ### lên blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình phức tạp giữa các địa điểm và chủ thể khác nhau, và không bị hạn chế về thời gian giao dịch của sàn giao dịch, hỗ trợ giao dịch trực tiếp giữa các ví tiền điện tử.
Giảm chi phí tài chính: Thông qua việc phát hành token chứng khoán STO(, RWA có thể cung cấp tài chính cho một số ngành có độ nóng thấp hơn, giảm phí đầu tư ngân hàng từ 5-6% xuống 3%), thu hút những dự án khó khăn trong việc có được khoản vay do ngân hàng không quan tâm(, chẳng hạn như vấn đề khó khăn trong tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ), giúp họ tìm được những nhà đầu tư quan tâm.
Đơn giản hóa rào cản đầu tư: RWA giúp người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào cổ phiếu, bất động sản và các tài sản khác trên toàn cầu, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản khi mua sản phẩm tài chính trên các nền tảng khác nhau, giảm bớt rào cản và độ phức tạp trong đầu tư.
Bài viết này cho rằng việc phân biệt logic RWA là cần thiết. Bởi vì RWA dưới các góc nhìn khác nhau, logic và con đường thực hiện cơ bản phía sau rất khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường PermissionChain( dựa trên chuỗi riêng, trong khi RWA của thế giới tiền mã hóa đi theo con đường Public Chain) dựa trên chuỗi công cộng.
Do vì chuỗi công cộng có yêu cầu không có quyền truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh và các đặc điểm khác, RWA của tài chính mã hóa không chỉ khiến các bên dự án phải đối mặt với trở ngại lớn về tuân thủ, mà các lỗ hổng công nghệ chuỗi công cộng hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản của người dùng hoặc giao dịch thất bại. Do đó, chuỗi công cộng có thể không phù hợp để phát hành và giao dịch mã hóa một lượng lớn tài sản từ thế giới thực; trong khi đó, chuỗi có phép cho phép chỉ những người tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, điều này đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ, các cơ quan quản lý và các bên liên quan khác mới có thể tham gia vào giao dịch và truy cập dữ liệu, điều này cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Ngoài ra, khác với chuỗi công cộng, trên chuỗi có phép, tài sản do các tổ chức phát hành có thể là tài sản gốc trên chuỗi thay vì ánh xạ với tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi, tiềm năng cách mạng mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự di chuyển song phương giữa thế giới thực và thế giới ảo: cụ thể sẽ là một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được cho phép / chuỗi riêng trong bối cảnh nhiều khu vực pháp lý và hệ thống quản lý khác nhau.
Hai, RWA đang làm thế nào để lật đổ tài chính truyền thống?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới hình thức chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành hồ sơ kỹ thuật số được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính tập trung. Những hồ sơ này bao gồm quyền sở hữu, nợ nần, điều kiện và hợp đồng, chúng thường được phân tán trên các hệ thống hoặc sổ cái hoạt động độc lập khác nhau, các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người có thể tin tưởng vào độ chính xác và tính toàn vẹn của dữ liệu này. Tuy nhiên, do mỗi trung gian đều nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần thực hiện một khối lượng lớn công việc phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch nhằm đảm bảo tính nhất quán của tất cả dữ liệu tài chính liên quan. Có thể thấy, hệ thống truyền thống này đang phải đối mặt với nhiều thách thức:
Do sự tồn tại của nhiều tổ chức trung gian bao gồm các nhà môi giới và người lưu ký, chi phí giao dịch cao.
Thời gian thanh toán kéo dài, đặc biệt là giao dịch xuyên biên giới, thường mất vài ngày để hoàn thành.
Cơ hội đầu tư hạn chế, chỉ có những cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và các nhà đầu tư tổ chức mới có thể tham gia vào một số loại tài sản.
Blockchain, như một công nghệ sổ cái phân tán, thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả thường gặp trong hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực. Ứng dụng của hợp đồng thông minh càng tăng cường thêm lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện nhất định, đáng kể nâng cao hiệu quả giao dịch và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán, đặc biệt là trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp với nhiều bên hoặc xuyên biên giới. Do đó, đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của RWA nằm ở việc tạo ra các hình thức số cho tài sản thế giới thực ( như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v. ) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện việc trao đổi và thanh toán. Một nghiên cứu được thực hiện bởi Ngân hàng Mellon New York vào năm 2022 cho thấy các sản phẩm mã hóa rất được ưa chuộng trong giới đầu tư tổ chức. Sau khi khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức, Ngân hàng Mellon New York phát hiện hơn 90% người được hỏi cho biết họ quan tâm đến việc đầu tư vào các sản phẩm mã hóa, 97% người được hỏi đồng ý rằng "mã hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Những lợi ích của mã hóa bao gồm việc loại bỏ ma sát trong việc chuyển giao giá trị (84%) và tăng cường khả năng tiếp cận cho người giàu có và nhà đầu tư cá nhân (86%).
Để đi sâu vào việc khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
( 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ sự đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Mã hóa kỹ thuật số thông qua việc chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ) như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ( thành các Token có thể giao dịch, đã thực hiện quyền sở hữu phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể tiếp cận do chi phí cao, từ đó làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Hãy tưởng tượng rằng, những tài sản có tính thanh khoản thấp truyền thống, chẳng hạn như một ngôi nhà, thông qua mã hóa kỹ thuật số, những bất động sản vốn cần phải mua bán theo bộ có thể được phân mảnh và bán ra, các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng có thể tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch tích cực trên thị trường, giúp các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản của họ thành tiền mặt.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MemeEchoer
· 1giờ trước
Lại làm RWA lừa đồ ngốc!
Xem bản gốcTrả lời0
LongTermDreamer
· 21giờ trước
Trong ba năm tới, tài sản thực sẽ hoàn toàn lên chuỗi, tôi đã sẵn sàng để All in rồi! Lịch sử luôn có sự tương đồng đáng kinh ngạc, đây chẳng phải là nhịp điệu mà internet đã quét sạch các ngành truyền thống hồi đó sao?
Xem bản gốcTrả lời0
Rugman_Walking
· 08-15 17:56
Đây chẳng phải chỉ là thổi phồng khái niệm sao?
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSage
· 08-14 05:53
Lấy nhà để giao dịch tiền điện tử nhìn đã thấy choáng.
Xem bản gốcTrả lời0
Lonely_Validator
· 08-14 05:50
rwa cuộn ma rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseVagabond
· 08-14 05:50
Lại là trò chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
rugdoc.eth
· 08-14 05:48
RWA có tác dụng gì, được chơi cho Suckers phải không!
Tài sản mã hóa kỹ thuật số: con đường kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Tài sản mã hóa kỹ thuật số: sự lao động hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời nói đầu
Tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã vượt qua một triệu đô la, trong đó Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn và hàng hóa vẫn vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử.
Trong bối cảnh này, kể từ năm 2023, "RWA"(Real World Asset, tài sản thế giới thực) đã trở thành một khái niệm nóng hổi trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực và đưa vào blockchain, chẳng hạn như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung tâm, có thể ánh xạ giá trị vào blockchain để thực hiện giao dịch lưu thông. Mặc dù RWA có khả năng mở rộng trần tổng giá trị thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó cần được thảo luận.
Một mặt, có ý kiến cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không chịu được sự thảo luận sâu sắc; mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA, nhìn nhận tích cực về tương lai của nó.
Bài viết này hy vọng thông qua việc chia sẻ những góc nhìn về RWA, sẽ tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về thực trạng và tương lai của nó.
Các quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự chạy đua hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: cụ thể sẽ được xây dựng trên hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được cấp phép trong nhiều khu vực khác nhau và dưới các quy định khác nhau.
Bình tĩnh đối mặt với việc mã hóa tài sản thực: Ngành RWA cần bình tĩnh từ cơn sốt hiện tại, nhìn nhận một cách lý trí việc mã hóa tài sản. Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp với việc mã hóa, những tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực cũng sẽ không được thị trường đón nhận sau khi chuyển đổi thành RWA.
Nhiều quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và những thách thức, rào cản của các dự án RWA cho các tài sản cơ sở khác nhau rất giống nhau, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể lại có các giải pháp và trọng điểm riêng. Ví dụ, mặc dù đều là token chứng khoán, nhưng token trái phiếu thường xuyên nắm giữ đến hạn thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.
Một, Bối cảnh mã hóa kỹ thuật số tài sản
Mã hóa kỹ thuật số tài sản là quá trình ghi lại quyền sở hữu của một tài sản cụ thể lên blockchain dưới dạng token kỹ thuật số có thể nắm giữ, mua bán và giao dịch. Các token được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, dù là tài sản hữu hình như bất động sản, hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty. Việc chuyển đổi các tài sản này thành token kỹ thuật số giúp chúng dễ dàng phân chia hơn, thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư, từ đó làm cho thị trường của những tài sản này trở nên thanh khoản hơn. Số hóa tài sản cũng cho phép các tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên các nền tảng ngang hàng mà không cần trung gian, mang lại độ an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường. Nguyên lý cơ bản của mã hóa tài sản như sau:
RWA không phải là khái niệm mới. Đến năm 2023, quy mô thị trường mã hóa tài sản hiện tại ước tính khoảng 6000 tỷ đô la. Nhờ vào sự tiến bộ của công nghệ blockchain và nhu cầu tăng cao về tính thanh khoản của các loại tài sản, thị trường này dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp 40,5% từ năm 2024 đến năm 2032. Token RWA là loại tài sản phát triển nhanh nhất trong các token tài chính phi tập trung.
Thị trường RWA mặc dù đang ở giai đoạn phát triển sớm, nhưng tốc độ tăng trưởng đáng kể, và ngày càng có nhiều RWA được áp dụng trong các giao thức Web3. Tính đến ngày 25 tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy, tổng giá trị khóa RWA Token tài sản TVL( đã đạt 6.512 triệu USD. TVL có thể đo lường số lượng tiền điện tử bị khóa trong các giao thức DeFi, sự gia tăng TVL ở một mức độ nhất định cho thấy sự công nhận và tính thông suốt của tài sản mã hóa trong thế giới Web3.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): sự chạy đua hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hiện nay, về việc mã hóa kỹ thuật số RWA, chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau, bài viết này sẽ gọi chúng là RWA dưới góc nhìn Crypto và RWA dưới góc nhìn TradFi, nội dung bài viết chủ yếu tập trung vào RWA dưới góc nhìn TradFi.
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống luôn nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế tạo ra lợi nhuận cơ bản của DeFi chỉ có hiệu lực khi giá tăng, trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm trực tiếp dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trên chuỗi giảm. TVL trong các giao thức DeFi đã giảm từ 180 tỷ USD kể từ đỉnh cao của thị trường xuống còn 50 tỷ USD, điều này phản ánh rõ nhất mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ suất lợi nhuận sụt giảm mạnh, sự theo đuổi "tỷ suất lợi nhuận thực" càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi là lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Do đó, RWA từ góc độ Crypto có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với tỷ suất sinh lời của tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, tỷ suất sinh lời của trái phiếu chính phủ Mỹ tăng nhẹ và ổn định, trong khi việc tăng lãi suất rút bớt tính thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử dẫn đến tỷ suất sinh lời của thị trường DeFi liên tục giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là MakerDAO đã thông báo kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD dự trữ của họ vào sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể sử dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, và nhờ vào lợi suất bổ sung lâu dài từ trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của mình, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, đồng thời việc đưa vào bảng cân đối kế toán các thành phần trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC. Đồng thời, thông qua việc đầu tư vào mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ, MakerDAO có thể có được nguồn thu ổn định, thực tế là gần đây MakerDAO cũng đã chia sẻ một phần thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ của mình, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng nhu cầu DAI, vì vậy, mã thông báo quản trị MKR của Maker cũng đã tăng 5%.
( 2. RWA từ góc nhìn TradFi
Nếu nhìn từ góc độ Token Crypto, RWA chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống, chỉ đơn giản là tìm kiếm kênh bán tài sản mới. Còn từ góc độ tài chính truyền thống )TradFi(, RWA là sự tương tác hai chiều giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung )DeFi###, RWA không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi thế của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, các dịch vụ tài chính DeFi được thực thi tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA chú trọng hơn vào việc kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện mã hóa kỹ thuật số tài sản, nhằm nâng cao sức mạnh cho hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể là:
Nâng cao hiệu quả giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều giai đoạn trong IPO truyền thống như nhà cung cấp dịch vụ, nhà môi giới, lưu ký, v.v. ### lên blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình phức tạp giữa các địa điểm và chủ thể khác nhau, và không bị hạn chế về thời gian giao dịch của sàn giao dịch, hỗ trợ giao dịch trực tiếp giữa các ví tiền điện tử.
Giảm chi phí tài chính: Thông qua việc phát hành token chứng khoán STO(, RWA có thể cung cấp tài chính cho một số ngành có độ nóng thấp hơn, giảm phí đầu tư ngân hàng từ 5-6% xuống 3%), thu hút những dự án khó khăn trong việc có được khoản vay do ngân hàng không quan tâm(, chẳng hạn như vấn đề khó khăn trong tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ), giúp họ tìm được những nhà đầu tư quan tâm.
Đơn giản hóa rào cản đầu tư: RWA giúp người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào cổ phiếu, bất động sản và các tài sản khác trên toàn cầu, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản khi mua sản phẩm tài chính trên các nền tảng khác nhau, giảm bớt rào cản và độ phức tạp trong đầu tư.
Bài viết này cho rằng việc phân biệt logic RWA là cần thiết. Bởi vì RWA dưới các góc nhìn khác nhau, logic và con đường thực hiện cơ bản phía sau rất khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường PermissionChain( dựa trên chuỗi riêng, trong khi RWA của thế giới tiền mã hóa đi theo con đường Public Chain) dựa trên chuỗi công cộng.
Do vì chuỗi công cộng có yêu cầu không có quyền truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh và các đặc điểm khác, RWA của tài chính mã hóa không chỉ khiến các bên dự án phải đối mặt với trở ngại lớn về tuân thủ, mà các lỗ hổng công nghệ chuỗi công cộng hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản của người dùng hoặc giao dịch thất bại. Do đó, chuỗi công cộng có thể không phù hợp để phát hành và giao dịch mã hóa một lượng lớn tài sản từ thế giới thực; trong khi đó, chuỗi có phép cho phép chỉ những người tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, điều này đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ, các cơ quan quản lý và các bên liên quan khác mới có thể tham gia vào giao dịch và truy cập dữ liệu, điều này cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Ngoài ra, khác với chuỗi công cộng, trên chuỗi có phép, tài sản do các tổ chức phát hành có thể là tài sản gốc trên chuỗi thay vì ánh xạ với tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi, tiềm năng cách mạng mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự di chuyển song phương giữa thế giới thực và thế giới ảo: cụ thể sẽ là một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được cho phép / chuỗi riêng trong bối cảnh nhiều khu vực pháp lý và hệ thống quản lý khác nhau.
Hai, RWA đang làm thế nào để lật đổ tài chính truyền thống?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới hình thức chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành hồ sơ kỹ thuật số được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính tập trung. Những hồ sơ này bao gồm quyền sở hữu, nợ nần, điều kiện và hợp đồng, chúng thường được phân tán trên các hệ thống hoặc sổ cái hoạt động độc lập khác nhau, các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người có thể tin tưởng vào độ chính xác và tính toàn vẹn của dữ liệu này. Tuy nhiên, do mỗi trung gian đều nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần thực hiện một khối lượng lớn công việc phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch nhằm đảm bảo tính nhất quán của tất cả dữ liệu tài chính liên quan. Có thể thấy, hệ thống truyền thống này đang phải đối mặt với nhiều thách thức:
Do sự tồn tại của nhiều tổ chức trung gian bao gồm các nhà môi giới và người lưu ký, chi phí giao dịch cao.
Thời gian thanh toán kéo dài, đặc biệt là giao dịch xuyên biên giới, thường mất vài ngày để hoàn thành.
Cơ hội đầu tư hạn chế, chỉ có những cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và các nhà đầu tư tổ chức mới có thể tham gia vào một số loại tài sản.
Blockchain, như một công nghệ sổ cái phân tán, thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả thường gặp trong hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực. Ứng dụng của hợp đồng thông minh càng tăng cường thêm lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện nhất định, đáng kể nâng cao hiệu quả giao dịch và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán, đặc biệt là trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp với nhiều bên hoặc xuyên biên giới. Do đó, đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của RWA nằm ở việc tạo ra các hình thức số cho tài sản thế giới thực ( như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v. ) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện việc trao đổi và thanh toán. Một nghiên cứu được thực hiện bởi Ngân hàng Mellon New York vào năm 2022 cho thấy các sản phẩm mã hóa rất được ưa chuộng trong giới đầu tư tổ chức. Sau khi khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức, Ngân hàng Mellon New York phát hiện hơn 90% người được hỏi cho biết họ quan tâm đến việc đầu tư vào các sản phẩm mã hóa, 97% người được hỏi đồng ý rằng "mã hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Những lợi ích của mã hóa bao gồm việc loại bỏ ma sát trong việc chuyển giao giá trị (84%) và tăng cường khả năng tiếp cận cho người giàu có và nhà đầu tư cá nhân (86%).
Để đi sâu vào việc khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
( 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ sự đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Mã hóa kỹ thuật số thông qua việc chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ) như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ( thành các Token có thể giao dịch, đã thực hiện quyền sở hữu phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể tiếp cận do chi phí cao, từ đó làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Hãy tưởng tượng rằng, những tài sản có tính thanh khoản thấp truyền thống, chẳng hạn như một ngôi nhà, thông qua mã hóa kỹ thuật số, những bất động sản vốn cần phải mua bán theo bộ có thể được phân mảnh và bán ra, các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng có thể tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch tích cực trên thị trường, giúp các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản của họ thành tiền mặt.