Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Câu chuyện tốt nhất về sự hòa hợp giữa TradFi và Web3
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang trở thành xu hướng quan trọng trong sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và Web3 vào năm 2025. Dữ liệu cho thấy, từ đầu năm đến nay, quy mô tài sản mã hóa kỹ thuật số kiểu cổ phiếu đã tăng nhanh từ gần như bằng không lên hàng trăm triệu đô la. Điều này phản ánh rằng việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang từ giai đoạn khái niệm tăng tốc thành hiện thực, trải qua sự tiến hóa từ tài sản tổng hợp đến việc quản lý cổ phiếu thực, và đang mở rộng sang các hình thức cao cấp hơn như sản phẩm phái sinh.
Bài viết này sẽ tóm lược sự tiến hóa của mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, giới thiệu các dự án cốt lõi và dự đoán xu hướng phát triển tiềm năng cũng như sự thay đổi trong bối cảnh.
Một, quá trình phát triển mã hóa kỹ thuật số của chứng khoán Mỹ
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là việc chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành các mã thông qua công nghệ blockchain, mỗi mã đại diện cho một phần quyền sở hữu của tài sản nền tảng. Những mã này có thể được giao dịch trên chuỗi 24/7, vượt qua những hạn chế về thời gian và địa lý của thị trường chứng khoán truyền thống, cho phép nhà đầu tư toàn cầu tham gia một cách liền mạch.
Từ góc độ mã hóa kỹ thuật số, việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ không phải là khái niệm hoàn toàn mới. Ngay từ vòng trước, một số dự án đã khám phá ra một bộ cơ chế tài sản tổng hợp trên chuỗi.
Mô hình này cho phép người dùng đúc và giao dịch các mã thông báo cổ phiếu Mỹ thông qua việc thế chấp thừa, thậm chí còn có thể bao phủ các tài sản có thể giao dịch gần như tất cả như tiền pháp định, chỉ số, vàng, dầu thô, v.v. Nguyên lý của nó là theo dõi tài sản cơ sở, thế chấp thừa để đúc mã thông báo tài sản tổng hợp.
Ví dụ, người dùng có thể đặt cọc 500 đô la tài sản tiền điện tử, từ đó đúc ra tài sản tổng hợp được gắn giá với tài sản đảm bảo và thực hiện giao dịch. Cơ chế vận hành toàn bộ sử dụng báo giá từ oracle và hợp đồng trên chuỗi để khớp lệnh, không có đối tác giao dịch thực sự, do đó về lý thuyết có thể đạt được trải nghiệm thanh khoản vô hạn, không trượt giá.
Tuy nhiên, mô hình này không thực sự sở hữu quyền sở hữu tất cả các cổ phiếu tương ứng, chỉ đang "đặt cược" vào giá cả. Điều này có nghĩa là một khi oracle thất bại hoặc tài sản thế chấp gặp vấn đề, toàn bộ hệ thống sẽ đối mặt với rủi ro mất cân bằng thanh lý, giá cả mất đinh, và sự sụp đổ niềm tin của người dùng.
Và sự khác biệt lớn nhất của làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này là việc áp dụng mô hình cơ sở "quản lý cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ". Mô hình này hiện chủ yếu được chia thành hai con đường, sự khác biệt chính chỉ nằm ở việc có sở hữu tư cách phát hành hợp lệ hay không:
Một loại là mô hình "phát hành tuân thủ của bên thứ ba + kết nối đa nền tảng", thông qua việc hợp tác với các tổ chức tài chính để đạt được sự neo 1:1 với cổ phiếu thực.
Một loại khác là các công ty chứng khoán được cấp phép tự vận hành khép kín, dựa vào giấy phép chứng khoán của chính mình để hoàn thành toàn bộ quy trình từ việc mua cổ phiếu đến phát hành mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi.
Từ góc độ này, lợi thế chính của cơn sốt mã hóa cổ phiếu lần này là tài sản cơ sở có thể xác minh thực sự, tính an toàn và tuân thủ cao hơn, cũng dễ dàng được các tổ chức tài chính truyền thống công nhận.
Hai, tổng quan dự án: Hệ sinh thái từ phát hành đến giao dịch
Một hệ sinh thái chứng khoán mã hóa kỹ thuật số hoàn chỉnh ít nhất cần bao gồm các lớp cơ sở hạ tầng (chuỗi công khai, oracle và hệ thống thanh toán), lớp phát hành (các bên phát hành), lớp giao dịch (sàn giao dịch, nền tảng giao dịch phái sinh như cho vay, v.v.). Thiếu bất kỳ lớp nào, hệ sinh thái sẽ khó đạt được phát hành an toàn, định giá hiệu quả và giao dịch hiệu quả.
Xung quanh khung này, chúng ta có thể thấy rằng các người chơi chính trên thị trường hiện tại đang triển khai kế hoạch xung quanh các khâu khác nhau. Xét thấy hạ tầng tương đối成熟, phát hành và giao dịch chính là chiến trường chính trong cuộc cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, do đó bài viết này sẽ tập trung giới thiệu những dự án đại diện có ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm người dùng và tính thanh khoản của thị trường.
Ondo Finance：Mở rộng cổ phiếu của RWA hàng đầu
Ondo Finance như một dự án hàng đầu trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA, ban đầu được định vị là nền tảng mã hóa trái phiếu và trái phiếu chính phủ trên chuỗi. Đến nay, Ondo Finance dựa vào hai sản phẩm chủ lực của trái phiếu chính phủ Mỹ là USDY và OUSG, vẫn giữ vị trí cốt lõi trong top 10 về quy mô trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA.
Kể từ năm ngoái, Ondo Finance đã bắt đầu mở rộng lĩnh vực hoạt động sang thị trường chứng khoán, bao gồm việc hợp tác với các tổ chức lưu ký và thanh toán được quản lý để bảo quản an toàn chứng khoán Mỹ thực và phát hành tài sản mã hóa kỹ thuật số tương ứng trên chuỗi. Mô hình này không chỉ cung cấp sự đảm bảo tuân thủ cho các nhà đầu tư tổ chức, mà còn xây dựng một bể thanh khoản đa tài sản trên chuỗi, cho phép cổ phiếu mã hóa có thể giao dịch kết hợp với stablecoin, trái phiếu RWA và các tài sản khác.
Tháng trước, Ondo Finance cũng đã hợp tác với một tổ chức đầu tư để ra mắt quỹ 250 triệu đô la nhằm hỗ trợ các dự án RWA. Giám đốc chiến lược của Ondo cho biết, số tiền này sẽ được sử dụng để mua cổ phần và Token của các dự án mới nổi.
Injective: chuỗi công khai được thiết kế riêng cho RWA tài chính
Injective luôn lấy "cơ sở hạ tầng tài chính" làm định vị cốt lõi, là một trong những chuỗi công khai tập trung vào các ứng dụng tài chính hiệu suất cao. Mô-đun giao dịch trao đổi và sản phẩm phái sinh được phát triển độc lập của nó có những tối ưu hóa cụ thể về độ trễ, thông lượng và độ sâu sổ lệnh.
Tính đến hiện tại, hệ sinh thái Injective đã tổng hợp hơn 200 dự án, bao gồm sàn giao dịch phi tập trung, cho vay trên chuỗi, nền tảng RWA, thị trường NFT và nhiều lĩnh vực khác.
Trong lĩnh vực RWA, lợi thế của Injective chủ yếu nằm ở hai khía cạnh:
Danh mục tài sản rộng: Với các dự án sinh thái của mình làm đại diện, đã hỗ trợ giao dịch nhiều loại tài sản mã hóa kỹ thuật số bao gồm cổ phiếu công nghệ Mỹ, vàng, ngoại hối, mở rộng hệ thống tài sản RWA trên chuỗi;
Khả năng kết nối trực tiếp với tài chính truyền thống: Injective đã hợp tác với nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng, tạo ra quy trình khép kín từ lưu ký ngoại tuyến, thanh toán đến ánh xạ và giao dịch trên chuỗi.
Nhờ vào định vị này, Injective giống như một nền tảng công khai chuyên dụng cho RWA, cung cấp cho các bên phát hành một lối đi ổn định và tuân thủ cho việc quản lý tài sản, cung cấp cho các nền tảng giao dịch và công cụ tổng hợp một môi trường thực hiện nhanh chóng và chi phí thấp, đồng thời đặt nền tảng cho việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán và các sản phẩm phái sinh trong tương lai.
MyStonks：Người tiên phong trong tính thanh khoản thị trường chứng khoán Mỹ trên chuỗi.
Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ, MyStonks hợp tác với các tổ chức tài chính để đảm bảo rằng tài sản Token trên chuỗi hoàn toàn được neo vào cổ phiếu thực.
Trong trải nghiệm giao dịch, MyStonks áp dụng cơ chế thanh toán theo luồng đơn hàng, chuyển luồng đơn hàng tới các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để thực hiện giao dịch, từ đó giảm đáng kể độ trượt giá và chi phí giao dịch, đồng thời nâng cao tốc độ và độ sâu thực hiện đơn hàng. Đối với người dùng thông thường, điều này có nghĩa là khi giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, họ vừa có thể tận hưởng tính thanh khoản gần giống như các công ty chứng khoán truyền thống, vừa giữ được lợi thế giao dịch 24/7.
Đáng chú ý là MyStonks không chỉ giới hạn trong giao dịch giao ngay trên chuỗi, mà còn đang tích cực mở rộng các dịch vụ tài chính đa dạng như sản phẩm phái sinh, cho vay và staking. Trong tương lai, người dùng không chỉ có thể giao dịch đòn bẩy trên các Token cổ phiếu Mỹ, mà còn có thể sử dụng vị thế của mình làm tài sản thế chấp để lấy tính thanh khoản stablecoin, thậm chí tham gia đầu tư danh mục và tối ưu hóa lợi nhuận.
Backed Finance：Nhà mở rộng tuân thủ giữa các thị trường
Khác với MyStonks tập trung vào thị trường chứng khoán Mỹ, Backed Finance từ đầu đã có tầm nhìn đa thị trường và đa tài sản hơn, một điểm nổi bật là sự tương thích cao với mô hình tuân thủ và lộ trình quy định MiCA của Châu Âu.
Trong đó, đội ngũ hoạt động dựa trên khung pháp lý của Thụy Sĩ, tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý tài chính địa phương, phát hành chứng khoán mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn được neo giữ trên chuỗi, và đã thiết lập hệ thống mua và lưu trữ cổ phiếu với các đối tác, đảm bảo mối quan hệ ánh xạ 1:1 giữa token trên chuỗi và tài sản ngoài chuỗi.
Trong phạm vi tài sản, Backed Finance không chỉ hỗ trợ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, mà còn bao gồm ETF, chứng khoán châu Âu và các sản phẩm chỉ số quốc tế cụ thể, cung cấp cho nhà đầu tư toàn cầu nhiều lựa chọn đầu tư trên nhiều thị trường, nhiều đồng tiền và nhiều tài sản khác nhau. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể đồng thời phân bổ cổ phiếu công nghệ Mỹ, cổ phiếu blue-chip châu Âu và ETF hàng hóa toàn cầu trên cùng một nền tảng chuỗi, từ đó phá vỡ giới hạn về địa lý và thời gian của thị trường truyền thống.
Block Street：mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của bộ giải phóng thanh khoản
Block Street là một trong số ít các giao thức DeFi hiện nay tập trung vào việc mã hóa kỹ thuật số cho vay cổ phiếu, đã nhắm đến hướng giải phóng tính thanh khoản thấp hơn và có tiềm năng bùng nổ hơn.
Đây cũng là một phân khúc còn trống trong "tầng giao dịch" của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số hiện nay. Lấy Block Street làm ví dụ, nó trực tiếp cung cấp dịch vụ thế chấp và cho vay trên chuỗi dành cho người nắm giữ — người dùng có thể gửi cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số Mỹ trực tiếp vào nền tảng như tài sản thế chấp, nhận stablecoin hoặc các tài sản lưu động trên chuỗi khác theo tỷ lệ thế chấp, thực hiện mô hình sử dụng vốn "không bán tài sản, thanh khoản có trong tay".
Block Street vừa mới ra mắt phiên bản thử nghiệm vào tuần trước, cho phép trải nghiệm việc chuyển đổi cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số thành vốn có thể lưu động, giúp người nắm giữ có thể giải phóng tiền mà không cần bán tài sản. Điều này cũng được coi là lấp đầy khoảng trống của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số trong lĩnh vực cho vay DeFi, đáng để quan sát liệu các sản phẩm phái sinh như cho vay và hợp đồng tương lai sẽ xây dựng một "đường cong thứ hai" cho thị trường cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số hay không.
Ba, xu hướng phát triển trong tương lai
Khách quan mà nói, sự tiến bộ lớn nhất của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ trong làn sóng mới này chính là mô hình "quản lý cổ phiếu thực" và việc giảm bớt rào cản gia nhập:
Bất kỳ người dùng nào chỉ cần tải xuống một ví tiền điện tử, nắm giữ đồng stablecoin, có thể dễ dàng vượt qua rào cản mở tài khoản và kiểm tra danh tính thông qua sàn giao dịch phi tập trung mọi lúc mọi nơi, trực tiếp mua tài sản chứng khoán Mỹ - không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, không cần chênh lệch thời gian, không có giới hạn về địa lý và danh tính.
Nhưng vấn đề ở chỗ, hiện tại phần lớn sản phẩm vẫn tập trung vào bước đầu tiên của việc phát hành và giao dịch, về bản chất vẫn dừng lại ở giai đoạn khởi đầu của chứng nhận kỹ thuật số, chưa thực sự chuyển đổi nó thành tài sản tài chính trên chuỗi có thể được sử dụng rộng rãi cho giao dịch, phòng ngừa rủi ro và quản lý vốn. Điều này có nghĩa là họ có sự thiếu hụt rõ ràng trong việc thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp, quỹ giao dịch nhanh và sự tham gia của các tổ chức.
Điều này giống như ETH trước mùa hè DeFi, khi đó nó không thể cho vay, không thể làm tài sản thế chấp, không thể tham gia DeFi, cho đến khi một số giao thức cung cấp các chức năng như "cho vay thế chấp", mới giải phóng được thanh khoản lên tới hàng trăm tỷ. Và để các token cổ phiếu Mỹ vượt qua khó khăn, cần phải sao chép logic này, biến các token đang bị giữ chân thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch, có thể kết hợp".
Do đó, nếu nói rằng đường cong đầu tiên của việc mã hóa kỹ thuật số thị trường chứng khoán Mỹ là sự gia tăng quy mô giao dịch, thì đường cong thứ hai tiếp theo là thông qua việc mở rộng các công cụ tài chính, nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn và sự hoạt động trên chuỗi của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số. Hình thức sản phẩm như vậy mới có khả năng thu hút dòng vốn trên chuỗi rộng hơn, hình thành một chu trình thị trường vốn hoàn chỉnh.
Trong logic này, ngoài việc mua bán tức thời mã hóa kỹ thuật số chứng khoán, thì các giao dịch phái sinh phong phú hơn của "tầng giao dịch" lại càng trở nên quan trọng - bất kể là các giao thức cho vay DeFi như Block Street, hay các công cụ bán khống, quyền chọn và sản phẩm cấu trúc hỗ trợ vị thế ngược và phòng ngừa rủi ro trong tương lai.
Điều cốt lõi nằm ở ai có thể tạo ra sản phẩm có khả năng kết hợp mạnh mẽ và tính thanh khoản tốt trước tiên, ai có thể cung cấp trải nghiệm tích hợp "hiện tại + bán khống + đòn bẩy + phòng ngừa" trên chuỗi, chẳng hạn như cho phép các cổ phiếu Mỹ đã được mã hóa hoạt động như tài sản thế chấp để hoàn thành việc vay vốn trên nền tảng cho vay, xây dựng các mục tiêu phòng ngừa mới trong hợp đồng quyền chọn, và hình thành giỏ tài sản kết hợp trong các giao thức stablecoin.
Tổng thể mà nói, ý nghĩa của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không chỉ nằm ở việc đưa cổ phiếu Mỹ và ETF lên chuỗi, mà còn ở việc nó mở ra "km cuối cùng" giữa thị trường vốn thế giới thực và blockchain:
Từ Ondo ở tầng phát hành, đến MyStonks và Backed Finance trong giao dịch và kết nối giữa các thị trường, rồi đến Block Street trong việc giải phóng tính thanh khoản, lĩnh vực này đang dần xây dựng cơ sở hạ tầng và vòng sinh thái của riêng mình.
Sân chơi chính của RWA, trước đây chủ yếu là trái phiếu Mỹ - stablecoin độc tôn, thì khi vốn của các tổ chức đổ vào nhanh chóng, hạ tầng giao dịch trên chuỗi ngày càng hoàn thiện, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ trở thành tài sản sống có thể kết hợp, có thể giao dịch, có thể thế chấp, thì việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chắc chắn có khả năng trở thành loại tài sản quy mô và gia tăng nhất trong lĩnh vực RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
OnchainDetective
· 08-18 22:30
Theo dõi dòng tiền của các ông lớn trong thế giới tiền điện tử.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropFatigue
· 08-18 08:05
À ha? Lại là phương pháp chơi đùa với đồ ngốc mới?
Xem bản gốcTrả lời0
JustHereForAirdrops
· 08-17 16:09
Chơi đùa với mọi người vài lần, bản chất vẫn là được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
ETHReserveBank
· 08-16 03:01
Lại là một bẫy mới để kiếm tiền.
Xem bản gốcTrả lời0
ContractFreelancer
· 08-16 02:58
Đều đang giao dịch mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, ai sẽ quản lý giám sát?
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoPhoenix
· 08-16 02:50
Đều nói đã giảm vào đáy, chỉ chờ phượng hoàng tái sinh... hãy để viên đạn bay thêm một lúc nữa nhé!
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Kết nối cầu nối giữa cổ phiếu Mỹ và Web3, mở ra đường đua mới cho RWA
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Câu chuyện tốt nhất về sự hòa hợp giữa TradFi và Web3
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang trở thành xu hướng quan trọng trong sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và Web3 vào năm 2025. Dữ liệu cho thấy, từ đầu năm đến nay, quy mô tài sản mã hóa kỹ thuật số kiểu cổ phiếu đã tăng nhanh từ gần như bằng không lên hàng trăm triệu đô la. Điều này phản ánh rằng việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang từ giai đoạn khái niệm tăng tốc thành hiện thực, trải qua sự tiến hóa từ tài sản tổng hợp đến việc quản lý cổ phiếu thực, và đang mở rộng sang các hình thức cao cấp hơn như sản phẩm phái sinh.
Bài viết này sẽ tóm lược sự tiến hóa của mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, giới thiệu các dự án cốt lõi và dự đoán xu hướng phát triển tiềm năng cũng như sự thay đổi trong bối cảnh.
Một, quá trình phát triển mã hóa kỹ thuật số của chứng khoán Mỹ
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là việc chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành các mã thông qua công nghệ blockchain, mỗi mã đại diện cho một phần quyền sở hữu của tài sản nền tảng. Những mã này có thể được giao dịch trên chuỗi 24/7, vượt qua những hạn chế về thời gian và địa lý của thị trường chứng khoán truyền thống, cho phép nhà đầu tư toàn cầu tham gia một cách liền mạch.
Từ góc độ mã hóa kỹ thuật số, việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ không phải là khái niệm hoàn toàn mới. Ngay từ vòng trước, một số dự án đã khám phá ra một bộ cơ chế tài sản tổng hợp trên chuỗi.
Mô hình này cho phép người dùng đúc và giao dịch các mã thông báo cổ phiếu Mỹ thông qua việc thế chấp thừa, thậm chí còn có thể bao phủ các tài sản có thể giao dịch gần như tất cả như tiền pháp định, chỉ số, vàng, dầu thô, v.v. Nguyên lý của nó là theo dõi tài sản cơ sở, thế chấp thừa để đúc mã thông báo tài sản tổng hợp.
Ví dụ, người dùng có thể đặt cọc 500 đô la tài sản tiền điện tử, từ đó đúc ra tài sản tổng hợp được gắn giá với tài sản đảm bảo và thực hiện giao dịch. Cơ chế vận hành toàn bộ sử dụng báo giá từ oracle và hợp đồng trên chuỗi để khớp lệnh, không có đối tác giao dịch thực sự, do đó về lý thuyết có thể đạt được trải nghiệm thanh khoản vô hạn, không trượt giá.
Tuy nhiên, mô hình này không thực sự sở hữu quyền sở hữu tất cả các cổ phiếu tương ứng, chỉ đang "đặt cược" vào giá cả. Điều này có nghĩa là một khi oracle thất bại hoặc tài sản thế chấp gặp vấn đề, toàn bộ hệ thống sẽ đối mặt với rủi ro mất cân bằng thanh lý, giá cả mất đinh, và sự sụp đổ niềm tin của người dùng.
Và sự khác biệt lớn nhất của làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này là việc áp dụng mô hình cơ sở "quản lý cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ". Mô hình này hiện chủ yếu được chia thành hai con đường, sự khác biệt chính chỉ nằm ở việc có sở hữu tư cách phát hành hợp lệ hay không:
Từ góc độ này, lợi thế chính của cơn sốt mã hóa cổ phiếu lần này là tài sản cơ sở có thể xác minh thực sự, tính an toàn và tuân thủ cao hơn, cũng dễ dàng được các tổ chức tài chính truyền thống công nhận.
Hai, tổng quan dự án: Hệ sinh thái từ phát hành đến giao dịch
Một hệ sinh thái chứng khoán mã hóa kỹ thuật số hoàn chỉnh ít nhất cần bao gồm các lớp cơ sở hạ tầng (chuỗi công khai, oracle và hệ thống thanh toán), lớp phát hành (các bên phát hành), lớp giao dịch (sàn giao dịch, nền tảng giao dịch phái sinh như cho vay, v.v.). Thiếu bất kỳ lớp nào, hệ sinh thái sẽ khó đạt được phát hành an toàn, định giá hiệu quả và giao dịch hiệu quả.
Xung quanh khung này, chúng ta có thể thấy rằng các người chơi chính trên thị trường hiện tại đang triển khai kế hoạch xung quanh các khâu khác nhau. Xét thấy hạ tầng tương đối成熟, phát hành và giao dịch chính là chiến trường chính trong cuộc cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, do đó bài viết này sẽ tập trung giới thiệu những dự án đại diện có ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm người dùng và tính thanh khoản của thị trường.
Ondo Finance：Mở rộng cổ phiếu của RWA hàng đầu
Ondo Finance như một dự án hàng đầu trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA, ban đầu được định vị là nền tảng mã hóa trái phiếu và trái phiếu chính phủ trên chuỗi. Đến nay, Ondo Finance dựa vào hai sản phẩm chủ lực của trái phiếu chính phủ Mỹ là USDY và OUSG, vẫn giữ vị trí cốt lõi trong top 10 về quy mô trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA.
Kể từ năm ngoái, Ondo Finance đã bắt đầu mở rộng lĩnh vực hoạt động sang thị trường chứng khoán, bao gồm việc hợp tác với các tổ chức lưu ký và thanh toán được quản lý để bảo quản an toàn chứng khoán Mỹ thực và phát hành tài sản mã hóa kỹ thuật số tương ứng trên chuỗi. Mô hình này không chỉ cung cấp sự đảm bảo tuân thủ cho các nhà đầu tư tổ chức, mà còn xây dựng một bể thanh khoản đa tài sản trên chuỗi, cho phép cổ phiếu mã hóa có thể giao dịch kết hợp với stablecoin, trái phiếu RWA và các tài sản khác.
Tháng trước, Ondo Finance cũng đã hợp tác với một tổ chức đầu tư để ra mắt quỹ 250 triệu đô la nhằm hỗ trợ các dự án RWA. Giám đốc chiến lược của Ondo cho biết, số tiền này sẽ được sử dụng để mua cổ phần và Token của các dự án mới nổi.
Injective: chuỗi công khai được thiết kế riêng cho RWA tài chính
Injective luôn lấy "cơ sở hạ tầng tài chính" làm định vị cốt lõi, là một trong những chuỗi công khai tập trung vào các ứng dụng tài chính hiệu suất cao. Mô-đun giao dịch trao đổi và sản phẩm phái sinh được phát triển độc lập của nó có những tối ưu hóa cụ thể về độ trễ, thông lượng và độ sâu sổ lệnh.
Tính đến hiện tại, hệ sinh thái Injective đã tổng hợp hơn 200 dự án, bao gồm sàn giao dịch phi tập trung, cho vay trên chuỗi, nền tảng RWA, thị trường NFT và nhiều lĩnh vực khác.
Trong lĩnh vực RWA, lợi thế của Injective chủ yếu nằm ở hai khía cạnh:
Nhờ vào định vị này, Injective giống như một nền tảng công khai chuyên dụng cho RWA, cung cấp cho các bên phát hành một lối đi ổn định và tuân thủ cho việc quản lý tài sản, cung cấp cho các nền tảng giao dịch và công cụ tổng hợp một môi trường thực hiện nhanh chóng và chi phí thấp, đồng thời đặt nền tảng cho việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán và các sản phẩm phái sinh trong tương lai.
MyStonks：Người tiên phong trong tính thanh khoản thị trường chứng khoán Mỹ trên chuỗi.
Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ, MyStonks hợp tác với các tổ chức tài chính để đảm bảo rằng tài sản Token trên chuỗi hoàn toàn được neo vào cổ phiếu thực.
Trong trải nghiệm giao dịch, MyStonks áp dụng cơ chế thanh toán theo luồng đơn hàng, chuyển luồng đơn hàng tới các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để thực hiện giao dịch, từ đó giảm đáng kể độ trượt giá và chi phí giao dịch, đồng thời nâng cao tốc độ và độ sâu thực hiện đơn hàng. Đối với người dùng thông thường, điều này có nghĩa là khi giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, họ vừa có thể tận hưởng tính thanh khoản gần giống như các công ty chứng khoán truyền thống, vừa giữ được lợi thế giao dịch 24/7.
Đáng chú ý là MyStonks không chỉ giới hạn trong giao dịch giao ngay trên chuỗi, mà còn đang tích cực mở rộng các dịch vụ tài chính đa dạng như sản phẩm phái sinh, cho vay và staking. Trong tương lai, người dùng không chỉ có thể giao dịch đòn bẩy trên các Token cổ phiếu Mỹ, mà còn có thể sử dụng vị thế của mình làm tài sản thế chấp để lấy tính thanh khoản stablecoin, thậm chí tham gia đầu tư danh mục và tối ưu hóa lợi nhuận.
Backed Finance：Nhà mở rộng tuân thủ giữa các thị trường
Khác với MyStonks tập trung vào thị trường chứng khoán Mỹ, Backed Finance từ đầu đã có tầm nhìn đa thị trường và đa tài sản hơn, một điểm nổi bật là sự tương thích cao với mô hình tuân thủ và lộ trình quy định MiCA của Châu Âu.
Trong đó, đội ngũ hoạt động dựa trên khung pháp lý của Thụy Sĩ, tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý tài chính địa phương, phát hành chứng khoán mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn được neo giữ trên chuỗi, và đã thiết lập hệ thống mua và lưu trữ cổ phiếu với các đối tác, đảm bảo mối quan hệ ánh xạ 1:1 giữa token trên chuỗi và tài sản ngoài chuỗi.
Trong phạm vi tài sản, Backed Finance không chỉ hỗ trợ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, mà còn bao gồm ETF, chứng khoán châu Âu và các sản phẩm chỉ số quốc tế cụ thể, cung cấp cho nhà đầu tư toàn cầu nhiều lựa chọn đầu tư trên nhiều thị trường, nhiều đồng tiền và nhiều tài sản khác nhau. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể đồng thời phân bổ cổ phiếu công nghệ Mỹ, cổ phiếu blue-chip châu Âu và ETF hàng hóa toàn cầu trên cùng một nền tảng chuỗi, từ đó phá vỡ giới hạn về địa lý và thời gian của thị trường truyền thống.
Block Street：mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của bộ giải phóng thanh khoản
Block Street là một trong số ít các giao thức DeFi hiện nay tập trung vào việc mã hóa kỹ thuật số cho vay cổ phiếu, đã nhắm đến hướng giải phóng tính thanh khoản thấp hơn và có tiềm năng bùng nổ hơn.
Đây cũng là một phân khúc còn trống trong "tầng giao dịch" của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số hiện nay. Lấy Block Street làm ví dụ, nó trực tiếp cung cấp dịch vụ thế chấp và cho vay trên chuỗi dành cho người nắm giữ — người dùng có thể gửi cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số Mỹ trực tiếp vào nền tảng như tài sản thế chấp, nhận stablecoin hoặc các tài sản lưu động trên chuỗi khác theo tỷ lệ thế chấp, thực hiện mô hình sử dụng vốn "không bán tài sản, thanh khoản có trong tay".
Block Street vừa mới ra mắt phiên bản thử nghiệm vào tuần trước, cho phép trải nghiệm việc chuyển đổi cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số thành vốn có thể lưu động, giúp người nắm giữ có thể giải phóng tiền mà không cần bán tài sản. Điều này cũng được coi là lấp đầy khoảng trống của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số trong lĩnh vực cho vay DeFi, đáng để quan sát liệu các sản phẩm phái sinh như cho vay và hợp đồng tương lai sẽ xây dựng một "đường cong thứ hai" cho thị trường cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số hay không.
Ba, xu hướng phát triển trong tương lai
Khách quan mà nói, sự tiến bộ lớn nhất của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ trong làn sóng mới này chính là mô hình "quản lý cổ phiếu thực" và việc giảm bớt rào cản gia nhập:
Bất kỳ người dùng nào chỉ cần tải xuống một ví tiền điện tử, nắm giữ đồng stablecoin, có thể dễ dàng vượt qua rào cản mở tài khoản và kiểm tra danh tính thông qua sàn giao dịch phi tập trung mọi lúc mọi nơi, trực tiếp mua tài sản chứng khoán Mỹ - không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, không cần chênh lệch thời gian, không có giới hạn về địa lý và danh tính.
Nhưng vấn đề ở chỗ, hiện tại phần lớn sản phẩm vẫn tập trung vào bước đầu tiên của việc phát hành và giao dịch, về bản chất vẫn dừng lại ở giai đoạn khởi đầu của chứng nhận kỹ thuật số, chưa thực sự chuyển đổi nó thành tài sản tài chính trên chuỗi có thể được sử dụng rộng rãi cho giao dịch, phòng ngừa rủi ro và quản lý vốn. Điều này có nghĩa là họ có sự thiếu hụt rõ ràng trong việc thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp, quỹ giao dịch nhanh và sự tham gia của các tổ chức.
Điều này giống như ETH trước mùa hè DeFi, khi đó nó không thể cho vay, không thể làm tài sản thế chấp, không thể tham gia DeFi, cho đến khi một số giao thức cung cấp các chức năng như "cho vay thế chấp", mới giải phóng được thanh khoản lên tới hàng trăm tỷ. Và để các token cổ phiếu Mỹ vượt qua khó khăn, cần phải sao chép logic này, biến các token đang bị giữ chân thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch, có thể kết hợp".
Do đó, nếu nói rằng đường cong đầu tiên của việc mã hóa kỹ thuật số thị trường chứng khoán Mỹ là sự gia tăng quy mô giao dịch, thì đường cong thứ hai tiếp theo là thông qua việc mở rộng các công cụ tài chính, nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn và sự hoạt động trên chuỗi của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số. Hình thức sản phẩm như vậy mới có khả năng thu hút dòng vốn trên chuỗi rộng hơn, hình thành một chu trình thị trường vốn hoàn chỉnh.
Trong logic này, ngoài việc mua bán tức thời mã hóa kỹ thuật số chứng khoán, thì các giao dịch phái sinh phong phú hơn của "tầng giao dịch" lại càng trở nên quan trọng - bất kể là các giao thức cho vay DeFi như Block Street, hay các công cụ bán khống, quyền chọn và sản phẩm cấu trúc hỗ trợ vị thế ngược và phòng ngừa rủi ro trong tương lai.
Điều cốt lõi nằm ở ai có thể tạo ra sản phẩm có khả năng kết hợp mạnh mẽ và tính thanh khoản tốt trước tiên, ai có thể cung cấp trải nghiệm tích hợp "hiện tại + bán khống + đòn bẩy + phòng ngừa" trên chuỗi, chẳng hạn như cho phép các cổ phiếu Mỹ đã được mã hóa hoạt động như tài sản thế chấp để hoàn thành việc vay vốn trên nền tảng cho vay, xây dựng các mục tiêu phòng ngừa mới trong hợp đồng quyền chọn, và hình thành giỏ tài sản kết hợp trong các giao thức stablecoin.
Tổng thể mà nói, ý nghĩa của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không chỉ nằm ở việc đưa cổ phiếu Mỹ và ETF lên chuỗi, mà còn ở việc nó mở ra "km cuối cùng" giữa thị trường vốn thế giới thực và blockchain:
Từ Ondo ở tầng phát hành, đến MyStonks và Backed Finance trong giao dịch và kết nối giữa các thị trường, rồi đến Block Street trong việc giải phóng tính thanh khoản, lĩnh vực này đang dần xây dựng cơ sở hạ tầng và vòng sinh thái của riêng mình.
Sân chơi chính của RWA, trước đây chủ yếu là trái phiếu Mỹ - stablecoin độc tôn, thì khi vốn của các tổ chức đổ vào nhanh chóng, hạ tầng giao dịch trên chuỗi ngày càng hoàn thiện, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ trở thành tài sản sống có thể kết hợp, có thể giao dịch, có thể thế chấp, thì việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chắc chắn có khả năng trở thành loại tài sản quy mô và gia tăng nhất trong lĩnh vực RWA.