Hiểu về Thanh khoản trong DeFi: Hướng dẫn toàn diện

TL;DR - TÓM TẮT

Các pools thanh khoản là công nghệ nền tảng hỗ trợ hệ sinh thái DeFi ngày nay. Chúng phục vụ như những thành phần thiết yếu của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMMs), các giao thức cho vay, canh tác lợi suất, tài sản tổng hợp, bảo hiểm trên chuỗi, và các ứng dụng trò chơi dựa trên blockchain.

Khái niệm này thật sự đơn giản: các bể thanh khoản về cơ bản là các quỹ kỹ thuật số được tập hợp lại với nhau. Điều thú vị là cách mà những bể này hoạt động trong một môi trường không cần phép, nơi bất kỳ ai cũng có thể đóng góp thanh khoản. Hướng dẫn này khám phá cách mà DeFi đã phát triển khái niệm về các bể thanh khoản.

Giới thiệu về Pools thanh khoản

Tài chính phi tập trung (DeFi) đã kích thích hoạt động trên chuỗi đáng kể, với khối lượng giao dịch DEX hiện đang cạnh tranh có ý nghĩa với các sàn giao dịch tập trung. Tính đến năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức DeFi đã tăng trưởng theo cấp số nhân từ $15 tỷ được báo cáo vào tháng 12 năm 2020. Hệ sinh thái tiếp tục mở rộng nhanh chóng với các sản phẩm đổi mới xuất hiện thường xuyên.

Nhưng điều gì cho phép sự mở rộng này? Một trong những công nghệ cơ bản thúc đẩy những sản phẩm này là pool thanh khoản.

Liquidity Pool là gì?

Một pool thanh khoản là một tập hợp các quỹ được khóa trong một hợp đồng thông minh. Những pool này tạo điều kiện cho việc giao dịch và cho vay phi tập trung, cùng với nhiều chức năng khác mà chúng ta sẽ khám phá thêm.

Các pool thanh khoản tạo thành xương sống của nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEXs). Người dùng được gọi là nhà cung cấp thanh khoản (LPs) đóng góp giá trị tương đương của hai token vào một pool để tạo ra một thị trường. Đổi lại việc cung cấp quỹ của họ, họ kiếm được phí giao dịch tương ứng với phần của họ trong tổng thanh khoản từ các giao dịch thực hiện trong pool của họ.

Vì bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản, AMM đã dân chủ hóa việc tạo lập thị trường.

Trong khi các giao thức như Uniswap đã phổ biến khái niệm này, các bể thanh khoản hiện đang được triển khai trên nhiều nền tảng với các tiêu chuẩn token khác nhau trên các blockchain khác nhau. Các sàn giao dịch dựa trên Ethereum nổi tiếng sử dụng bể thanh khoản bao gồm nhiều DEX chứa token ERC-20, trong khi các triển khai tương tự trên các mạng thay thế chứa các tiêu chuẩn token tương ứng của chúng.

Hồ bơi thanh khoản so với Sổ lệnh

Để hiểu điều gì phân biệt các bể thanh khoản, hãy xem xét nền tảng của giao dịch điện tử—sổ lệnh. Nói đơn giản, sổ lệnh là một tập hợp các đơn đặt hàng hiện đang mở cho một thị trường cụ thể.

Hệ thống kết hợp các lệnh với nhau được gọi là máy khớp lệnh. Cùng với máy khớp lệnh, sổ lệnh tạo thành cốt lõi của bất kỳ sàn giao dịch tập trung nào (CEX). Mô hình này tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi một cách hiệu quả và đã cho phép tạo ra các thị trường tài chính tinh vi.

Tuy nhiên, giao dịch DeFi liên quan đến việc thực hiện các giao dịch trên chuỗi mà không có bên thứ ba tập trung nào giữ quỹ. Điều này tạo ra những thách thức cho việc triển khai sổ lệnh. Mỗi tương tác với sổ lệnh đều cần phí gas, làm cho việc thực hiện giao dịch trở nên tốn kém hơn đáng kể.

Điều này cũng làm cho công việc của những nhà tạo lập thị trường—các nhà giao dịch cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch—trở nên rất tốn kém. Quan trọng nhất, hầu hết các blockchain không thể cung cấp hiệu suất cần thiết để xử lý hàng triệu tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng ngày.

Điều này có nghĩa là trên các blockchain như Ethereum, một sàn giao dịch với sổ lệnh trên chuỗi là gần như không thể. Trong khi các sidechain hoặc giải pháp layer 2 đang phát triển, mạng lưới ở dạng hiện tại không thể cung cấp hiệu suất cần thiết.

Cần lưu ý rằng một số DEX dường như hoạt động tốt với sổ đặt hàng trên chuỗi. Một số blockchain được thiết kế đặc biệt cho giao dịch nhanh và chi phí thấp đã triển khai các DEX thành công. Những ví dụ khác bao gồm các dự án được xây dựng trên blockchain có khả năng thông lượng cao.

Tuy nhiên, vì nhiều tài sản crypto cư trú trên Ethereum, việc giao dịch chúng trên các mạng khác đòi hỏi phải có cầu nối chuỗi chéo.

Cách Hoạt Động Của Các Hồ Bơi Thanh Khoản

Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMMs) đã thay đổi cục diện. Chúng đại diện cho những đổi mới đáng kể cho phép giao dịch trên chuỗi mà không cần sổ lệnh. Bởi vì không cần đối tác trực tiếp để thực hiện các giao dịch, các nhà giao dịch có thể vào và thoát khỏi các vị thế trong cặp token mà có thể sẽ rất thiếu thanh khoản trên các sàn giao dịch có sổ lệnh.

Bạn có thể nghĩ về một sàn giao dịch sổ lệnh như một nền tảng ngang hàng nơi người mua và người bán kết nối thông qua sổ lệnh. Giao dịch trên một số DEX là ngang hàng vì các giao dịch diễn ra trực tiếp giữa các ví của người dùng.

Giao dịch với AMM khác về cơ bản. Hãy nghĩ về giao dịch AMM như là giao dịch giữa các bên với hợp đồng.

Như đã đề cập, một bể thanh khoản chứa các quỹ được gửi vào một hợp đồng thông minh bởi các nhà cung cấp thanh khoản. Khi thực hiện một giao dịch trên một AMM, bạn không có một bên đối tác theo nghĩa truyền thống. Thay vào đó, bạn giao dịch với thanh khoản trong bể. Để một người mua có thể mua, không cần có người bán hiện diện vào thời điểm đó—chỉ cần có đủ thanh khoản trong bể.

Khi bạn mua token theo chủ đề thực phẩm mới nhất trên một DEX, không có người bán ở phía bên kia theo nghĩa truyền thống. Thay vào đó, hoạt động của bạn được quản lý bởi thuật toán điều hành pool. Thêm vào đó, giá cả được xác định bởi thuật toán này dựa trên các giao dịch xảy ra trong pool.

Ứng dụng của các Quỹ Thanh Khoản

Trong khi chúng tôi chủ yếu đã thảo luận về AMM, đại diện cho cách sử dụng phổ biến nhất của các bể thanh khoản, khái niệm đơn giản này về việc tập hợp thanh khoản có thể được sử dụng theo nhiều cách khác nhau.

Một ứng dụng là farming lợi suất hoặc khai thác thanh khoản. Các pool thanh khoản hỗ trợ các nền tảng tạo lợi suất tự động, nơi người dùng gom góp tiền của họ vào các pool, sau đó được sử dụng để tạo ra lợi nhuận.

Việc phân phối các token mới cho đúng người là một thách thức lớn đối với các dự án tiền điện tử. Khai thác thanh khoản đã trở thành một trong những phương pháp thành công nhất. Về cơ bản, các token được phân phối theo thuật toán cho người dùng đặt token của họ vào một bể thanh khoản. Các token mới được đúc sau đó được phân phối theo tỷ lệ cho mỗi cổ phần của người dùng trong bể.

Chúng có thể bao gồm cả token từ các nhóm thanh khoản khác gọi là token nhóm. Ví dụ, khi cung cấp thanh khoản cho một DEX hoặc cho vay tiền cho các giao thức cho vay, bạn nhận được token đại diện cho phần của bạn trong nhóm. Sau đó, bạn có thể gửi các token này vào một nhóm khác để kiếm lợi nhuận. Các chuỗi này có thể trở nên khá phức tạp khi các giao thức tích hợp token nhóm từ các giao thức khác vào sản phẩm của họ.

Quản trị đại diện cho một trường hợp sử dụng khác. Trong một số trường hợp, một ngưỡng phiếu bầu token rất cao là cần thiết để gửi một đề xuất quản trị chính thức. Khi quỹ được tập hợp thay vào đó, các thành viên có thể đoàn kết cho một nguyên nhân chung mà họ coi là quan trọng đối với giao thức.

Bảo hiểm trên chuỗi chống lại rủi ro hợp đồng thông minh là một lĩnh vực DeFi mới nổi khác. Nhiều triển khai của nó cũng hoạt động bằng cách sử dụng các pool thanh khoản.

Một ứng dụng sáng tạo hơn nữa của thanh khoản được tập trung là phân đoạn - một khái niệm được vay mượn từ tài chính truyền thống liên quan đến việc chia nhỏ các sản phẩm tài chính dựa trên rủi ro và phần thưởng của chúng. Những sản phẩm này cho phép các LP chọn các hồ sơ rủi ro và lợi nhuận tùy chỉnh.

Việc phát hành tài sản tổng hợp trên blockchain cũng phụ thuộc vào các pool thanh khoản. Thêm tài sản đảm bảo vào một pool thanh khoản, kết nối nó với một oracle đáng tin cậy, và bạn sẽ có một token tổng hợp liên kết với bất kỳ tài sản nào bạn mong muốn.

Rủi ro của các bể thanh khoản

Nếu bạn cung cấp thanh khoản cho một AMM, bạn nên hiểu một khái niệm gọi là tổn thất tạm thời. Về bản chất, đó là một khoản lỗ về giá trị đồng đô la so với việc chỉ giữ tài sản của bạn khi bạn cung cấp thanh khoản cho một AMM.

Khi cung cấp thanh khoản cho một AMM, bạn có khả năng bị tổn thất tạm thời. Đôi khi nó có thể không đáng kể; những lần khác, nó có thể đáng kể.

Rủi ro hợp đồng thông minh cũng cần được xem xét. Khi bạn gửi tiền vào một bể thanh khoản, chúng sẽ ở lại trong bể đó. Mặc dù về mặt kỹ thuật không có trung gian nào nắm giữ tiền của bạn, nhưng bản hợp đồng có thể được coi là người giữ tiền. Nếu có lỗi hoặc lỗ hổng xảy ra, chẳng hạn như thông qua các khoản vay chớp nhoáng, tiền của bạn có thể bị mất vĩnh viễn.

Ngoài ra, hãy cẩn trọng với các dự án mà các nhà phát triển có thể thay đổi các quy tắc governing the pool. Đôi khi, các nhà phát triển có thể có một admin key hoặc một quyền truy cập đặc biệt khác trong mã hợp đồng thông minh. Điều này có thể cho phép họ kiểm soát quỹ của pool.

Tương Lai của Các Bể Thanh Khoản

Các pool thanh khoản đại diện cho một trong những công nghệ cốt lõi đứng sau stack công nghệ DeFi ngày nay. Chúng cho phép giao dịch phi tập trung, cho vay, tạo ra lợi suất và nhiều hơn nữa. Những hợp đồng thông minh này cung cấp năng lượng cho gần như mọi khía cạnh của DeFi và sẽ tiếp tục như vậy khi hệ sinh thái phát triển.

Khi công nghệ trưởng thành, chúng ta đang thấy những triển khai ngày càng tinh vi hơn nhằm giải quyết những hạn chế trước đây, đặc biệt là về hiệu quả vốn và tổn thất tạm thời. Những đổi mới này đang giúp tạo ra cơ sở hạ tầng DeFi bền vững hơn có thể hỗ trợ làn sóng áp dụng và trường hợp sử dụng tiếp theo.