Nghiên cứu tác động của token liên quan chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử

Gần đây, một nghiên cứu về hiệu ứng tràn Meme coin đã được công bố trên Economics Letters. Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Nghiên cứu cho thấy tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.

Giới thiệu

Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực nổi bật giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên quan trọng của đảng Cộng hòa đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số, tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử trên trái đất", và đưa tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình. Thị trường do đó dự đoán sẽ có những chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ có thể xảy ra của ông.

Các sự kiện này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng này đã tăng vọt 900%, với khối lượng giao dịch lên đến 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD, gấp nhiều lần đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ. Ngày hôm sau, việc phát hành một đồng Meme khác liên quan đến các thành viên trong gia đình của nó đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, gửi đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.

Nghiên cứu này tập trung vào ba vấn đề then chốt:

1. Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
2. Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
3. Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau tùy thuộc vào nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?

Để trả lời những câu hỏi này, bài viết này sử dụng mô hình đa biến tự hồi quy điều kiện bất phương sai tổng quát (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và sự tương quan.

Nghiên cứu cho thấy, sau khi phát hành Meme Token này, đã có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản tiền điện tử, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra những thay đổi lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng lớn nhất do mối quan hệ cơ sở hạ tầng và chiến lược của chúng. Trong khi đó, các đồng tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme Token khác như Dogecoin và Shiba Inu đã chứng kiến sự giảm giá, có khả năng dòng tiền đã chuyển hướng sang các Meme Token mới phát hành.

Sự kiện này xảy ra trong bối cảnh chính trị phân hóa cao ở Mỹ, liên quan chặt chẽ đến cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng tính nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, điều này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, sinh ra "hiệu ứng theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác nhận ra rủi ro chính trị và quy định vì hình ảnh gây tranh cãi của nó, và đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho tính biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát.

Nghiên cứu này là bài luận đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các Token liên quan đến chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đến thị trường. Kết quả nghiên cứu cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự đa dạng trong phản ứng của thị trường đối với các Token liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.

Dữ liệu và phương pháp

2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu giá đóng cửa trung bình mỗi phút của 10 tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất, bao gồm Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot và Litecoin. Nguồn dữ liệu từ một nền tảng giao dịch tập trung ở Mỹ, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi phát hành Meme coin.

Công thức tính tỷ suất lợi nhuận là:

Lợi suất = ln(Pt / Pt-1)

Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.

Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, tức là thời điểm chính thức công bố việc phát hành Meme coin mới của tổng thống Hoa Kỳ.

2.2 Phương pháp

Nghiên cứu sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Cài đặt mô hình như sau:

!7384155

Trong đó, H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, nhằm đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình.

Kết quả

3.1 Hiệu ứng tràn biến động

Kết quả nghiên cứu cho thấy sự liên kết giữa các tài sản tiền điện tử đã tăng đáng kể sau khi sự kiện xảy ra, ủng hộ giả thuyết "sự kiện gây ra hiệu ứng tràn ngập biến động". Biên độ dao động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh hiện tượng tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn.

Kết quả ước lượng mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng vượt trội về biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau sự kiện đều có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng đã tăng lên đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng lại yếu hơn. Hệ số hiệp phương sai của LTC và XRP lại giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng vượt trội không phân phối đồng đều giữa tất cả các tài sản.

!7384156

3.2 Hiệu ứng thông tin liên kết

Phân tích Lợi nhuận Bất thường Tích lũy (CARs) tiết lộ hiệu ứng chuỗi thông tin do phát hành Meme Token gây ra. Trước giai đoạn sự kiện, hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng đầu cơ. Sau khi sự kiện xảy ra, xuất hiện ba động lực chính:

1. SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là một đồng tiền Meme trong blockchain.

2. LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với các công ty công nghệ lớn của Mỹ.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sự kiên cường của thị trường.

Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB thì tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, nhưng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển vốn này.

Kết quả nghiên cứu cho thấy: những câu chuyện cụ thể về tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi xảy ra những cú sốc thông tin lớn.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Kết luận

Nghiên cứu này khảo sát ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.

Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Trong khi đó, các tài sản chia sẻ cùng cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được thúc đẩy nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.

Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ yếu như Bitcoin và Ethereum, do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đã đóng vai trò như một loại neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của các nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về mặt kỹ thuật, mà còn bắt đầu chịu ảnh hưởng đáng kể từ các câu chuyện địa chính trị và chính sách, đặc biệt khi những câu chuyện này được phát ra từ các nhà lãnh đạo có tính biểu tượng cao.

Tóm lại, bài viết này tiết lộ sự nhạy cảm cao của thị trường tài sản tiền điện tử đối với các sự kiện bên ngoài, cũng như xu hướng dễ bị thúc đẩy bởi hành vi đầu cơ. Khi tài sản kỹ thuật số ngày càng giao thoa với các vấn đề chính trị và kinh tế, việc theo dõi liên tục sự tương tác này trở nên đặc biệt quan trọng để hiểu ảnh hưởng của nó đối với sự ổn định của thị trường.