Tầm quan trọng của TVL và cách tính toán nó một cách chính xác

Một cái nhìn về TVL và vai trò của nó trong các dự án blockchain

Giá trị tổng bị khóa (TVL) là một chỉ số quan trọng để hiểu giá trị thực của các dịch vụ blockchain. Các hợp đồng thông minh đang thay đổi trò chơi tài chính. Chúng ta không còn cần các trung gian truyền thống nữa. Tất cả đều được tự động hóa.

Blockchain phơi bày mọi thứ. Nó minh bạch. Chúng ta có thể thấy quỹ trong bất kỳ hợp đồng nào hoặc toàn bộ hệ sinh thái. TVL thể hiện sự quan tâm của công chúng đối với một dApp. Đơn giản vậy thôi.

Tính toán TVL

Hãy lấy Uniswap làm ví dụ. Một ông lớn trong các sàn giao dịch phi tập trung. Người tiên phong trong AMM. Cách mạng.

Bất kỳ ai cũng có thể đưa tiền vào các pool thanh khoản của họ. ETH/USDT và các cặp khác. Người dùng trở thành nhà cung cấp. Các quỹ sẽ bị khóa lại. Các nhà điều hành đến, trao đổi token, và các nhà cung cấp nhận hoa hồng. Có vẻ công bằng.

Mỗi pool có TVL riêng của nó. Tiền đô la trong hệ thống. Nếu chúng ta cộng tất cả các pool của Uniswap, chúng ta có tổng thanh khoản của nó. Và không chỉ trên một mạng, mà còn trên Arbitrum, Polygon, Optimism... Đến tháng 9 năm 2025, các giao thức DeFi hàng đầu vượt qua $160 tỷ đô la. Ấn tượng.

Aave theo cùng một logic. Quản lý gần $40 triệu tỷ, chiếm 20% của bánh DeFi. Không tính các khoản vay chưa thanh lý hay lợi suất. Chỉ có tiền gửi trong hợp đồng.

Mạng Ethereum? $78,1 tỷ trong TVL. 63% thị trường DeFi. Sự thống trị tuyệt đối.

Tại sao điều đó quan trọng với chúng ta?

TVL giống như một cái nhiệt kế. Nó cho thấy số tiền gửi và lãi suất thực. Nó giống như so sánh các ngân hàng. Ngân hàng nào có nhiều tiền gửi hơn, ngân hàng đó sẽ trở nên phổ biến hơn.

TVL cao hơn có nghĩa là sức khỏe của giao thức tốt hơn. Tính thanh khoản cao hơn. Các giao dịch diễn ra suôn sẻ hơn. Người dùng là nhà cung cấp trong DeFi. Nếu không có họ, mọi thứ sẽ trở nên phức tạp.

Thiếu thanh khoản là vấn đề. Trì hoãn. Phí cao. Biến động giá bất ngờ. Đó là lý do tại sao có sự trượt giá. Nếu giá tăng hơn 0.3% trong quá trình giao dịch? Giao dịch bị hủy.

TVL thấp? Ít ổn định. Ít phần thưởng. Sự suy giảm chung.

Độ tin cậy của dữ liệu

Khi vốn hóa vượt quá TVL, có vẻ như giao thức đang bị đánh giá quá cao. Tỷ lệ nhỏ hơn một? Bị đánh giá thấp. Nhưng điều này liên tục thay đổi.

Vốn hóa phụ thuộc vào token gốc. Đối với Uniswap, nó là UNI. Giá của nó dao động theo thị trường, các bản cập nhật, các sự kiện quan trọng. Nó không phải lúc nào cũng phản ánh thực tế.

"Cá voi" làm mọi thứ trở nên phức tạp. Các nhà đầu tư với vốn khổng lồ. Một khoản tiền gửi duy nhất có thể thổi phồng TVL một cách nhân tạo. Hoặc làm sập nó với một đợt rút tiền ồ ạt.

Vào năm 2025, điều thú vị là 80% TVL trong DeFi được kiểm soát bởi chỉ 5 thực thể chính. Không hoàn toàn rõ ràng liệu điều này có thực sự là phân cấp hay không. Thật đáng suy ngẫm.