Tạm biệt ảo tưởng về tăng lên đồng loạt, Q4 vẫn là bò cục bộ

Tác giả bản gốc: arndxt

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Tiêu đề gốc: Thị trường bò cục bộ có thể trở thành bình thường, Q4 chào đón sự phục hồi của thị trường

Quan điểm về việc kinh tế tái tăng tốc thực sự rất phiến diện, hiện tại chủ yếu dựa vào tài sản của các gia đình giàu có và đầu tư được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo để hỗ trợ. Đối với các nhà đầu tư, chu kỳ này không thể đơn giản mong đợi thị trường tăng trưởng đồng loạt:

• Tăng trưởng lâu dài cốt lõi là cơ sở hạ tầng bán dẫn và AI.
• Tăng cường nắm giữ tài sản vật chất hiếm: vàng, kim loại, và một số thị trường bất động sản có tiềm năng.
• Giữ cảnh giác đối với chỉ số rộng: Tỷ lệ cao của "Bảy gã khổng lồ" của Mỹ che giấu sự yếu kém tổng thể của thị trường.
• Theo dõi sát sao diễn biến của đồng đô la: Hướng đi của nó sẽ quyết định liệu chu kỳ này có tiếp tục hay bị gián đoạn.

Giống như từ năm 1998 đến 2000, thị trường bò có thể sẽ kéo dài một thời gian, nhưng sự biến động sẽ trở nên nghiêm trọng hơn, và việc chọn lựa tài sản sẽ là chìa khóa để trở thành người chiến thắng trên thị trường.

Phân hóa kinh tế

Thị trường chứng khoán phản ánh thực tế của nền kinh tế, chỉ cần thị trường chứng khoán duy trì gần mức cao lịch sử, thì khó có thể tin vào việc nền kinh tế suy thoái.

Chúng ta đang ở trong một môi trường kinh tế đang phân hóa rõ rệt:

• 10% người có thu nhập cao nhất đóng góp hơn 60% tiêu dùng, họ tích lũy tài sản thông qua cổ phiếu và bất động sản.
• Đồng thời, lạm phát đang xói mòn sức mua của các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp. Sự chênh lệch ngày càng mở rộng này giải thích tại sao, trong khi nền kinh tế đang "tăng tốc trở lại", thị trường lao động lại có dấu hiệu yếu kém và cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt vẫn tồn tại.

Sự không chắc chắn do chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Chuẩn bị sẵn sàng đối mặt với sự biến động chính sách. Cục Dự trữ Liên bang vừa phải đối phó với sự xuất hiện của lạm phát, vừa phải xem xét chu kỳ chính trị. Điều này tạo điều kiện cho việc nắm bắt cơ hội, nhưng cũng có nghĩa là một khi kỳ vọng của thị trường thay đổi, có thể sẽ đối mặt với rủi ro sụt giảm một cách đột ngột.

Cục Dự trữ Liên bang hiện đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan:

• Một mặt, GDP tăng trưởng mạnh mẽ, tiêu dùng bền bỉ, hỗ trợ việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất;
• Mặt khác, định giá thị trường quá cao, việc hoãn cắt giảm lãi suất có thể gây ra "lo ngại về tăng trưởng".

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc cắt giảm lãi suất khi lợi nhuận mạnh mẽ (như vào năm 1998) có thể kéo dài thị trường bò. Nhưng lần này tình hình khác: lạm phát vẫn cứng đầu, "bảy gã khổng lồ của Mỹ" có lợi nhuận nổi bật, trong khi 493 công ty còn lại trong S&P 500 có hiệu suất trung bình.

Lựa chọn tài sản trong môi trường tăng trưởng danh nghĩa

Nên nắm giữ các tài sản thực hiếm (vàng, hàng hóa chủ chốt, bất động sản ở khu vực nguồn cung hạn chế) và các lĩnh vực đại diện cho năng suất (cơ sở hạ tầng AI, bán dẫn), đồng thời tránh việc tập trung quá mức vào các cổ phiếu được thổi phồng bởi độ nóng của mạng.

Thời gian tới khó có khả năng xuất hiện sự thịnh vượng toàn diện, mà giống như một thị trường bò cục bộ:

• Bán dẫn vẫn là cốt lõi của hạ tầng AI, các khoản đầu tư liên quan tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng.
• Vàng và tài sản vật chất đang tái hiện giá trị của chúng như công cụ chống lại sự mất giá của tiền tệ.
• Tiền điện tử hiện đang chịu áp lực giảm đòn bẩy và thặng dư trái phiếu chính phủ, nhưng về mặt cấu trúc, nó có mối liên hệ chặt chẽ với chu kỳ thanh khoản thúc đẩy giá vàng tăng.

Động thái bất động sản và tiêu dùng

Nếu thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán đồng thời suy yếu, "hiệu ứng tài sản" hỗ trợ tiêu dùng sẽ bị ảnh hưởng.

Thị trường bất động sản sẽ có sự phục hồi ngắn hạn khi lãi suất giảm nhẹ, nhưng các vấn đề sâu xa vẫn còn tồn tại:

• Sự mất cân bằng cung cầu do thay đổi cơ cấu dân số;
• Tỷ lệ vỡ nợ do kết thúc thời gian ân hạn cho vay sinh viên và vay mua nhà tăng lên;
• Sự khác biệt khu vực rõ rệt (nhóm người cao tuổi có tài sản dự phòng, các gia đình trẻ chịu áp lực nặng nề).

Tính thanh khoản của đô la Mỹ và bố trí toàn cầu

Đô la Mỹ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến toàn cầu. Nếu nền kinh tế toàn cầu yếu đi trong khi đô la Mỹ mạnh lên, các thị trường yếu hơn có thể gặp vấn đề trước Mỹ.

Một rủi ro bị bỏ qua là sự thu hẹp của nguồn cung đô la Mỹ:

• Chính sách thuế quan giảm thâm hụt thương mại, hạn chế quy mô dòng tiền USD quay trở lại tài sản của Mỹ;
• Thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao, nhưng sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ giảm đi, có thể dẫn đến vấn đề thanh khoản.
• Dữ liệu thị trường hợp đồng tương lai cho thấy vị thế bán khống đô la Mỹ đạt mức kỷ lục, điều này có thể gây ra một đợt siết bán đô la, từ đó làm tổn hại đến sự ổn định của tài sản rủi ro.

Kinh tế chính trị và tâm lý thị trường

Chúng ta đang ở giai đoạn muộn của chu kỳ tài chính:

• Các nhà hoạch định chính sách cố gắng "duy trì tình hình" cho đến khi các mốc chính trị quan trọng (như bầu cử, bầu cử giữa kỳ) qua đi;
• Bất bình đẳng cấu trúc (tăng giá thuê nhà vượt quá tăng lương, tài sản tập trung vào người cao tuổi) thúc đẩy áp lực dân túy, buộc chính sách phải điều chỉnh trong các lĩnh vực giáo dục, nhà ở, v.v.
• Thị trường tự thân có tính phản thân: vốn tập trung cao vào bảy cổ phiếu lớn, vừa hỗ trợ định giá, vừa gieo hạt giống cho sự yếu kém.