Galaxy Digital Độ sâu研报：迷因币经济的终极真相

Nguồn: Galaxy Digital

Tác giả: Will Owens

Biên soạn và sắp xếp: BitpushNews

Giới thiệu

Coin meme đã trở thành trụ cột của thị trường tiền điện tử, nhưng thường mang theo sự kỳ thị tiêu cực và nhiều tranh cãi. Do hầu hết các coin meme sẽ trở về giá trị bằng không theo thời gian hoặc hoàn toàn là lừa đảo, những người hoài nghi cho rằng chúng không có giá trị. Nói công bằng, phần lớn đúng là như vậy.

Như tất cả các giao dịch, thị trường tiền meme cuối cùng là một trò chơi tổng bằng không: lợi nhuận của một nhà giao dịch đến từ khoản lỗ của một nhà giao dịch khác.

Nhưng khác với các tài sản có dòng tiền cơ bản hoặc tính hữu dụng, meme coin hầu như không có gì ngoài giá trị văn hóa, điều này khiến cho việc thua lỗ trở nên phổ biến hơn và thường nghiêm trọng hơn. Chúng tôi đã phác thảo những động lực này trong báo cáo nghiên cứu Galaxy năm 2024 và cho rằng không nên phủ nhận hoàn toàn meme coin. Một năm sau, lĩnh vực này chỉ có thể trở nên phức tạp và quan trọng hơn.

Mặc dù các đồng tiền hài hước đã tồn tại từ sớm trong thế giới tiền điện tử (Dogecoin ra mắt vào năm 2013, Coinye West đã bị lãng quên ra mắt vào năm sau), nhưng thời đại của các đồng tiền meme hiện đại bắt đầu từ sự tăng giá của DOGE vào năm 2017. Tiếp theo là Shiba Inu, rồi đến BONK và dogwifhat trên blockchain Solana, cuối cùng là Pump.fun vào đầu năm 2024. Nền tảng khởi động này đã tạo ra MOODENG, Pnut, TROLL và hàng triệu đồng tiền meme khác.

Pump.fun đã thay đổi mọi thứ. Lần đầu tiên làm cho ngưỡng gia nhập vào việc khởi động đồng meme gần như bằng không.

Chỉ với vài đô la và không cần kỹ năng lập trình, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một loại token có thể giao dịch ngay lập tức, có tính thanh khoản và được triển khai thông qua đường cong liên kết. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi cấu trúc của coin meme. Số lượng token được tạo ra tăng vọt, nền tảng khởi động trở thành điều bình thường mới.

Trang chủ Pump.fun, hình ảnh thu nhỏ của "Degen"

Khác với các đồng tiền mã hóa thường tuyên bố có "tính hữu dụng" (quyền quản trị, thu nhập phí, quyền truy cập dịch vụ), đồng tiền meme theo định nghĩa không có bất kỳ tính hữu dụng nào. Chúng thực sự không có giá trị sử dụng nào ngoài việc là biểu tượng của văn hóa, phương tiện tư tưởng, tình bạn và sự nhận dạng tập thể.

Giao dịch meme coin ít liên quan đến các yếu tố cơ bản, nhiều hơn là về hành vi có thể được mô tả là "arbitrage văn hóa": dự đoán hoặc chú ý sớm đến các chu kỳ, ví dụ, mua token liên quan đến xu hướng TikTok lan truyền trước khi thị trường nhận ra.

Về lâu dài, phần lớn các nhà đầu tư tham gia thị trường khi giao dịch đồng tiền meme cuối cùng sẽ thua lỗ, và trên nhiều phương diện, điều này hoàn toàn là cờ bạc. Tuy nhiên, phủ nhận hoàn toàn lĩnh vực này là lười biếng và bỏ qua tầm quan trọng của nó.

Hệ sinh thái đang đối mặt với thách thức, đặc biệt là trên Solana, nơi chiếm ưu thế về tổng khối lượng giao dịch của các đồng coin meme.

"Xạ thủ" và "bó lại" chiếm phần lớn nguồn cung ngay trong khoảnh khắc đầu tiên của việc khởi động token, tạo ra áp lực bán trong tương lai. Thời gian nắm giữ trung bình của meme coin được tính bằng giây, vì các nhà giao dịch khai thác các cặp giao dịch mới để thu lợi nhanh.

Tuy nhiên, đồng tiền meme sẽ tiếp tục tồn tại. Trong thế giới ngày càng số hóa, sự tồn tại của tài sản văn hóa thuần túy là hợp lý. Chìa khóa là, đồng tiền meme còn đóng vai trò như một cổng vào lĩnh vực tiền điện tử: chúng kéo những người tham gia bán lẻ mới, những người sẽ không sử dụng các sản phẩm này, vào ví và sàn giao dịch phi tập trung. Đối với nhiều người, đồng tiền meme là bước đầu tiên của họ vào cơ sở hạ tầng gốc tiền điện tử, mở ra cánh cửa cho việc tham gia sâu hơn vào DeFi.

Điểm mấu chốt

• Đồng meme hiện chiếm khoảng 30% khối lượng giao dịch DEX trên Solana, thấp hơn mức 60% của tháng 1.

* Trong tổng số khoảng 12,8 triệu token Pump.fun, chỉ có 12 token (0,00009%) chiếm hơn 55% tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng của nền tảng này.

* Tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng của token Pump.fun vượt quá 4,8 tỷ đô la Mỹ

* Điều này vượt quá 85% tổng vốn hóa thị trường đã pha loãng hoàn toàn của token nền tảng Solana. Không có nền tảng nào có thể so sánh với điều này.

* Kể từ khi ra mắt, Pump.fun đã chiếm phần lớn thị trường nền tảng khởi động Solana. Nó chỉ bị một nền tảng khởi động khác vượt qua hai lần, và mỗi lần đều rất ngắn ngủi.

* Đối thủ cạnh tranh tạm thời vượt qua Pump gần đây nhất là Bonk.fun vào mùa hè năm nay.

• Thời gian nắm giữ trung bình của token trên Solana khoảng ~100 giây, thấp hơn so với ~300 giây trước đó.

* Hành vi vị lợi này làm nổi bật bản chất ngày càng scalp hóa và PvP của giao dịch.

* Hiện nay trên Solana có hơn 32 triệu token, cao hơn nhiều so với dưới 8 triệu trước khi Pump.fun ra mắt vào tháng 1 năm 2024.

* Điều này đã tăng hơn 300% trong chưa đầy hai năm.

* Meme coin là cổng vào mạnh mẽ để gia nhập lĩnh vực tiền điện tử, đưa người dùng mới vào ví và DEX.

* Hệ sinh thái này thể hiện phân phối quyền lực, một số ít token nắm giữ phần lớn giá trị.

Quy mô và hoạt động của thị trường

Kể từ đầu năm 2024, thị trường coin meme đã mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc. Chỉ riêng trên Solana, đã có hơn 32 triệu mã thông báo khác nhau được tạo ra. Quy mô này là điều không thể tưởng tượng được trước khi Pump.fun ra mắt. Một thay đổi đơn giản trong trải nghiệm người dùng — loại bỏ kiến thức kỹ thuật cần thiết để khởi động mã thông báo — đã định hình lại hệ sinh thái một cách căn bản. Trước đây, việc khởi động mã thông báo yêu cầu quản lý thủ công các bể thanh khoản và đầu tư một số tiền lớn. Ngày nay, bất kỳ ai có kết nối Internet đều có thể triển khai mã thông báo có thể giao dịch ngay lập tức với chi phí không đáng kể.

Khả năng chịu tải cao và phí thấp của Solana đã biến nó thành một môi trường tự nhiên cho việc tạo ra token, khiến cho số lượng khởi động của nó trở nên vượt trội hơn so với các chuỗi khác. Tuy nhiên, BNB Smart Chain đã nắm giữ phần lớn khối lượng giao dịch spot của meme coin, nhờ vào sự thúc đẩy của các nền tảng khởi động như four.meme. Gần đây, sự kiện tạo token bùng nổ của Aster DEX đã kích thích sự quan tâm rộng rãi hơn trong hệ sinh thái BSC.

Tổng số token Solana

Ngay cả khi chúng ta mở rộng tầm nhìn để bao gồm Ethereum, Base của Coinbase và BSC, xu hướng này vẫn nhất quán. Các chuỗi này đã tạo ra hơn 57 triệu token, trong đó Solana chiếm ưu thế (56%). Ethereum là quê hương của nhiều đồng meme truyền thống/đạo giáo hơn, như PEPE, MOG và SPX6900. Base tiếp tục phát triển, đặc biệt là Zora và các đồng meme theo phong cách SocialFi khác. Tóm lại, Solana là lựa chọn hàng đầu cho các đồng meme và xu hướng văn hóa phổ biến nhất, trong khi Ethereum là quê hương của các đồng meme trưởng thành hơn, và Base làm tốt hơn trong việc nắm bắt thị trường nền tảng ngách, đặc biệt trong các lĩnh vực AI (Virtuals) và xã hội (Zora).

Cần lưu ý rằng đội ngũ Base gần đây đã thông báo đang xây dựng một cây cầu từ Ethereum L2 của họ đến Solana, điều này sẽ cho phép thanh khoản chảy giữa các chuỗi.

Tổng số token của các chuỗi

Bây giờ hãy cùng phân tích các nền tảng khởi động coin meme khác nhau. Pump.fun đã thiết lập lại vị thế thống trị hoàn toàn trên thị trường khởi động token Solana sau khi thua một cách ngắn ngủi trước Bonk.fun vào mùa hè. Lĩnh vực nền tảng khởi động đang cạnh tranh gay gắt, các người chơi mới nổi bật liên tục cố gắng tạo sự khác biệt thông qua điều chỉnh khuyến khích hoặc xây dựng thương hiệu. Tuy nhiên, những cuộc cạnh tranh này thường chỉ là tạm thời.

Đôi khi, những người tham gia mới tìm cách thu hút sự chú ý một cách tạm thời bằng cách giới thiệu những đổi mới trong lĩnh vực ngách. Ví dụ, Heaven DEX đã thử nghiệm một nền kinh tế token mới, nhanh chóng thu hút được thanh khoản và người dùng, nhưng thị phần của nó cũng nhanh chóng bốc hơi. Đây là điều bình thường trong lĩnh vực tiền điện tử. Các nhà giao dịch nhanh chóng chuyển sang "người chạy" tiếp theo, và mọi người đều cạnh tranh để trở thành những người hành động nhanh nhất.

Mặc dù thời gian chú ý của các nhà giao dịch Solana ngắn ngủi như TikTok, nhưng vị thế vững chắc của Pump.fun đã chứng minh được sức bền. Hiện tại, nền tảng khởi động token dường như là một người chiến thắng chiếm phần lớn thị trường.

Tình hình khởi động token Solana được phân chia theo nền tảng

Trong số khoảng 32 triệu mã thông báo Solana, khoảng 12,9 triệu mã thông báo riêng lẻ xuất phát từ Pump.fun. Nền tảng này thật sự sản xuất mã thông báo trên Solana một cách công nghiệp. Không có nền tảng nào có thể so sánh, với tỷ lệ khởi động của nó còn lớn hơn tổng tỷ lệ khởi động của tất cả các nền tảng cạnh tranh.

Người đọc có thể vẫn nhớ các dự án khởi động của người nổi tiếng, chẳng hạn như $YZY của Kanye West hoặc $TRUMP của Donald Trump. Nhóm khởi động không sử dụng nền tảng khởi động điển hình cho những mã thông báo được quảng bá rầm rộ này. Thay vào đó, họ đã hợp tác trực tiếp với Meteora, một giao thức DeFi dựa trên Solana, đóng vai trò là cơ sở hạ tầng thanh khoản động. Nó cho phép họ cấu hình thủ công các pool thanh khoản và quản lý việc phân phối mã thông báo. Điều này đã mang lại cho nhóm nhiều quyền kiểm soát hơn và giảm thiểu rủi ro cho robot hoặc tay săn đầu giá có thể "mua rẻ" một lượng lớn mã thông báo sớm.

Phân khúc token Solana

Phân bố giá trị tương tự. Tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng của token Pump.fun hiện đã vượt quá 4,8 tỷ USD, cao hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó. Trong hình dưới đây, tổng FDMC của Pump.fun được hiển thị bằng màu đen, trong khi FDMC của bonk.fun được hiển thị bằng màu xanh. Đầu tiên đạt đỉnh vào tháng 1, vượt qua 10 tỷ USD.

FDMC tổng của Pump và Bonk.fun

Quy mô của thị trường này tiết lộ hai điểm. Đầu tiên, meme coin đã đạt được quy mô không thể bỏ qua: hàng chục triệu token và giá trị lên đến hàng tỷ đô la. Thứ hai, lĩnh vực này đặc trưng bởi sự tập trung. Solana thống trị các chuỗi khác; Pump.fun thống trị Solana; trong khi trong token của Pump.fun, một phần rất nhỏ của token chiếm phần lớn giá trị.

Mặc dù khối lượng giao dịch DEX Solana trong chu kỳ này ấn tượng, nhưng thật thú vị khi xem xét tỷ lệ phần trăm cụ thể đến từ các đồng tiền meme. Dữ liệu từ Blockworks cho thấy, trong năm qua, tỷ lệ phần trăm khối lượng giao dịch đồng tiền meme so với tổng khối lượng giao dịch DEX đã liên tục giảm, nhưng đã xuất hiện một đỉnh nhọn khi Tổng thống Trump phát hành $TRUMP.

Khối lượng giao dịch DEX Solana: Coin meme vs Các loại khác

Xem biểu đồ diện tích 100% chồng chất bên dưới, tiền meme thường chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch DEX Solana trong quý 4 năm 2024, nhưng sau đó đã giảm xuống chỉ còn 20% đến 30%. Điều này có nghĩa là giao dịch SOL/USDC, hoán đổi stablecoin và các hoán đổi DEX khác đã bắt đầu vượt qua hoạt động của tiền meme. Mặc dù Pump.Fun đã làm cho việc khởi động tiền meme trở nên dễ dàng cho tất cả mọi người, nhưng cũng theo một cách nào đó đã thúc đẩy "sự trưởng thành" của thị trường tiền meme. Việc khởi động không ngừng dẫn đến sự phân tán thanh khoản và cạnh tranh, khiến cho các token đơn lẻ khó có thể tận hưởng sự tăng giá theo hình parabol như các tiền meme hoạt động tốt nhất từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. Điều này, cùng với sự xuất hiện của các ứng dụng giao dịch chuỗi cạnh tranh, đặc biệt là sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, đã cùng nhau thúc đẩy sự giảm sút tổng khối lượng giao dịch.

Khối lượng giao dịch DEX Solana: Memecoin so với các loại khác (biểu đồ chồng)

động thái trên chuỗi

Quy mô thị trường cho thấy hệ thống meme coin đã trở nên lớn như thế nào. Hoạt động trên chuỗi của người dùng giúp hiểu rõ cách mà các tài sản này hoạt động. Nổi bật nhất là tính ngắn hạn, tính scalping và tính lái xe theo quy luật lũy thừa của hành vi giao dịch.

Chỉ số đầu tiên là thời gian nắm giữ. Thời gian nắm giữ trung bình của đồng tiền meme Solana (đối với các ví mua vào và hoàn toàn bán ra trong vòng bảy ngày) đã sụp đổ xuống khoảng 100 giây, thấp hơn so với gần 300 giây một năm trước. Điều này có nghĩa là người tham gia bình thường sẽ không "nắm giữ" token trong nhiều giờ, chưa nói đến nhiều ngày. Thay vào đó, họ đang nhanh chóng luân chuyển, scalp vài điểm phần trăm lợi nhuận để chống lại các trader khác, về cơ bản đây là một trò chơi giao dịch PvP.

Solana "chiến hào"

Cơ sở hạ tầng nền tảng đã củng cố mô hình hành vi này. Axiom là một nền tảng cung cấp chức năng giao dịch tức thì, cho phép các nhà giao dịch chỉ cần nhấn một nút để thực hiện đơn hàng ngay lập tức. Rất dễ để thực hiện giao dịch trên nến một giây, điều này dẫn đến một môi trường siêu scalping. Đặc biệt khi bạn xem xét bản chất con người - hầu hết các nhà tham gia thị trường có xu hướng bán tháo ở đáy thay vì chốt lời sau khi tăng giá - kỳ vọng của trò chơi này là tiêu cực sâu sắc đối với hầu hết mọi người (ngoại trừ những người triển khai token, người trong cuộc và "KOL" - sẽ được giải thích chi tiết hơn sau).

Thời gian nắm giữ trung bình của đồng tiền meme Solana (giây)

Biểu đồ tiếp theo là một cái nhìn tổng quan về thời gian nắm giữ trung bình trong năm qua, được phân đoạn theo số lần giao dịch hàng ngày. Các địa chỉ có ít hơn một giao dịch mỗi ngày cho thấy thời gian nắm giữ trên 200 giây. Khi số lần giao dịch tăng lên, thời gian nắm giữ trung bình giảm mạnh xuống khoảng 80-120 giây. Chỉ đối với các ví hoạt động nhất (>50 giao dịch), thời gian nắm giữ mới có phần kéo dài.

Nói chung, thời gian giữ token của địa chỉ ở các cấp độ khác nhau chỉ kéo dài vài giây.

Thời gian nắm giữ trung vị được phân chia theo số lần giao dịch

Sự phân phối giá trị của token Pump.fun theo quy luật lũy thừa thật đáng ngạc nhiên. Trong gần 12,9 triệu token được khởi động trên nền tảng này, chỉ có 12 token chiếm hơn một nửa giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng. Chúng đại diện cho 2,69 tỷ USD, chiếm 56% tổng giá trị FDMC 4,8 tỷ USD, trong khi 44% còn lại được phân bổ cho hàng triệu token còn lại.

Nói cách khác, 0.00009% token Pump.fun kiểm soát phần lớn giá trị.

Cấu trúc của hệ sinh thái này gần giống như một trò chơi xổ số. Hầu như mọi dự án khởi động mới đều bị định sẵn để sụp đổ trong vài giờ, trong khi rất ít dự án có thể thu hút đủ sự chú ý trong một khoảng thời gian dài để vượt qua rào cản. Đối với phần lớn các nhà giao dịch, meme coin về cơ bản là một trò chơi có giá trị kỳ vọng âm, nhưng sự tồn tại của những ngoại lệ này vẫn tiếp tục nuôi dưỡng sự đầu cơ và "cờ bạc tại casino".

12 đồng Pump lớn nhất vs các đồng còn lại

Mặc dù hầu hết các nhà giao dịch meme coin đang thua lỗ, nhưng những chủ sở hữu cơ sở hạ tầng lại thu được giá trị đáng kể. Hình dưới đây so sánh doanh thu của Pump.fun (nền tảng khởi động), Axiom (nền tảng giao dịch) và Hyperliquid (sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, không phải meme coin nhưng được đưa vào để so sánh). Điều đáng chú ý là Axiom được vận hành bởi một đội ngũ rất nhỏ (dưới mười người) và đã mở rộng lên doanh thu hàng tháng hàng triệu đô la bằng cách thu phí từ các nhà giao dịch meme coin.

Thu nhập hàng ngày

Giá trị không tích lũy vào chính các token mà tích lũy vào các nền tảng và công cụ hỗ trợ việc tạo ra và giao dịch chúng.

Coin meme stack

Hệ sinh thái đồng tiền meme tốt nhất được hiểu là một "ngăn xếp" theo tầng. Mỗi tầng đều được xây dựng trên tầng tiếp theo.

Blockchain nền tảng

Hầu hết các hoạt động của meme coin tập trung vào Solana, với chi phí thấp, khả năng xử lý cao và văn hóa phù hợp cho cá cược siêu đầu cơ, làm cho nó trở thành chuỗi chính cho giao dịch PvP.

Base và BSC cũng chứa đựng những hoạt động quan trọng, trong khi Ethereum chứa đựng nhiều mã thông báo hơn và văn hóa cạnh tranh không gay gắt.

Khởi động nền tảng

Pump.fun đã giảm bớt rào cản gia nhập, cho phép bất kỳ ai dễ dàng tạo ra token có thể giao dịch. Mô hình đường cong liên kết của nó đảm bảo tính thanh khoản khi khởi động.

Các đối thủ như Bonk.fun, Believe và HeavenDEX đã xuất hiện, nhưng không có cái nào có thể duy trì được thị phần quan trọng. Dữ liệu cho thấy rằng nền tảng khởi động là một người chiến thắng chiếm phần lớn thị trường.

DEX Aggregator / AMM

Khi được khởi động, token sẽ được giao dịch trên các nhà tạo lập thị trường tự động. Pump.fun vận hành AMM nội bộ của riêng mình là PumpSwap để giữ lại tính thanh khoản, trong khi việc khám phá giá rộng rãi hơn được thực hiện thông qua Jupiter, Raydium, Orca và các nền tảng khác.

Tầng này đảm bảo rằng token có thể được giao dịch ngay lập tức bởi bất kỳ ai, bất cứ nơi nào.

Robot giao dịch và tự động hóa

Tốc độ thực hiện dẫn dắt giao dịch đồng meme. Các robot như Axiom, BONKbot và Trojan giúp người dùng săn đón các token mới ra mắt (mua ngay khi chúng trở nên có thể giao dịch) và giao dịch ngay lập tức.

Cơ sở hạ tầng này dẫn đến việc giảm thời gian nắm giữ trung bình và biến thị trường thành một môi trường siêu PvP, khiến cho những nhà giao dịch mới gần như không thể kiếm lợi nhuận một cách có ý nghĩa.

Cộng đồng

Cộng đồng X (trước đây là Twitter) và các nhóm Telegram khuếch đại meme và phối hợp các hoạt động kêu gọi. Cộng đồng có động lực để đẩy giá token của mình lên cao, niềm tin tập thể thay thế cho các yếu tố cơ bản.

Lớp này phân biệt giữa token "xổ số" PvP và meme coin phong cách PvE có thể phát triển thành giáo phái lâu dài hoặc phong trào văn hóa (SPX6900, MOG, TROLL, FARTCOIN, v.v.).

KOL là một phần quan trọng của tầng này…

Bởi vì KOL (người có ảnh hưởng chính) đóng vai trò quá lớn trong việc khuếch đại hoặc dập tắt các đồng coin meme, tôi đã tổng hợp một danh sách không đầy đủ, liệt kê các tài khoản có ảnh hưởng và hoạt động nhất trong việc thúc đẩy câu chuyện trên Twitter:

Chú thích: CT đại diện cho danh sách KOL Twitter mã hóa (phiên bản rút gọn)

'Thị trường vốn của người sáng tạo'

Một trong những câu chuyện gần đây của meme coin là sự xuất hiện của thị trường vốn cho các nhà sáng tạo. Sáng kiến mới nhất từ Pump.fun, Project Ascend, được khởi động vào tháng 9, coi token là kênh monet hóa trực tiếp cho các nhà sáng tạo nội dung. Hệ thống này sẽ thay thế phí cố định trả cho các nhà phát triển token bằng mô hình tỷ lệ trượt động, gắn liền với giá trị thị trường của token. Các token có vốn hóa nhỏ sẽ trả tỷ lệ phí giao dịch cao hơn cho các nhà sáng tạo, cung cấp thêm nguồn lực cho các dự án mới để phát triển, trong khi các tài sản có vốn hóa lớn sẽ trả ít hơn. Ví dụ, một token có giá trị dưới 300.000 đô la sẽ trả phí cho các nhà sáng tạo cao hơn đáng kể so với một token có giá trị 20 triệu đô la.

Trong khi đó, một hiện tượng mới của các streamer Pump.fun đã xuất hiện. Những người sáng tạo nội dung này liên kết trực tiếp việc khởi động token với các buổi phát trực tiếp của họ trên nền tảng, tạo ra trải nghiệm tương tác xung quanh giao dịch. Điều này mang lại ba lợi ích rõ ràng:

• Người tham gia livestream sớm sẽ nhận được phần thưởng. Những khán giả vào xem token livestream có triển vọng trước tiên có thể thấy sự tăng giá ngay khi người phát sóng nhận được sự chú ý.
• Khuyến khích phát tán theo kiểu virus được tích hợp sẵn. Người nắm giữ có động lực trực tiếp để chia sẻ buổi phát trực tiếp và thu hút sự chú ý mới, vì hiệu suất giá liên kết với nhận thức rộng rãi hơn. Đôi khi họ sẽ thực hiện các biện pháp cực đoan.
• Nền kinh tế sáng tạo đang thay đổi. Thu nhập mà các streamer kiếm được từ phí giao dịch token có thể vượt xa thu nhập từ các nền tảng truyền thống như Twitch hoặc Kick, khiến cho việc livestream hóa token trở thành một sự thay thế mạnh mẽ cho quảng cáo truyền thống hoặc việc kiếm tiền từ đăng ký.

Mô hình này có bền vững hay không vẫn cần quan sát. Việc liên kết phát sóng trực tiếp với đầu cơ mã thông báo có thể nhanh chóng sai lầm, vì các nhà giao dịch chỉ quan tâm đến mã thông báo mà không quan tâm đến phát sóng trực tiếp. Nhưng trong ngắn hạn, sự nhất quán về động lực giữa người sáng tạo và nhà giao dịch khiến Pump.fun trông giống như một nền tảng tài chính gốc của kinh tế chú ý.

rủi ro

Coin meme có một loạt các rủi ro độc đáo, những rủi ro này khiến nó khác biệt với các tài sản khác trong lĩnh vực tiền điện tử. Cuối cùng, những rủi ro này củng cố lý do tại sao hầu hết các nhà tham gia thị trường có xu hướng tránh xa coin meme.

Nhiều token khởi động bên ngoài nền tảng khởi động tiêu chuẩn phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh cơ bản. Điều phổ biến nhất là bẫy mật: một loại token có thể mua nhưng không thể bán. Trên biểu đồ giá, bẫy mật xuất hiện với một loạt các nến xanh hình thang tăng dần, tạo ảo giác cho các nhà giao dịch thông thường về lợi nhuận bùng nổ, cho đến khi họ nhận ra không thể thoát khỏi vị trí của mình. Khi các nhà phát triển đã rút đủ giá trị, giá sẽ sụp đổ.

Ví dụ hình ảnh của trò lừa đảo mật ong. Người mua mới có thể đẩy giá lên nhưng không thể bán ra.

Một mối nguy hiểm liên tục khác là lừa đảo Rug Pull. Ngay cả những token có vẻ uy tín cũng thường sụp đổ sau khi sự phấn khích ban đầu giảm xuống. Các nhà phát triển và người trong cuộc thường nắm giữ phần lớn nguồn cung (thường ở trên "ví bên" ẩn). Họ có thể bán ra cho nhà đầu tư lẻ. Tương tự, đối với những token có hồ bơi thanh khoản được kiểm soát thủ công, nhà cung cấp có thể đột ngột rút thanh khoản. Điều này có nghĩa là ngay cả một đợt bán nhỏ cũng có thể phá hủy biểu đồ. Các nhà giao dịch đôi khi nhận ra quá muộn, khi thanh khoản của cặp giao dịch bị rút đi, cho thấy chỉ còn vài đô la hoặc ít hơn thanh khoản thực tế.

Khi tính thanh khoản bị rút đi, cặp giao dịch sẽ xuất hiện như thế nào trên Dexscreener. Thực tế là không thể giao dịch. Lưu ý: Token này không liên quan đến Tesla.

Coin meme cũng dễ bị ảnh hưởng bởi "cuộc tấn công ma cà rồng". Đây là việc một đồng token giả mạo vượt qua đồng token gốc bằng cách thu hút nhiều sự chú ý hơn, thường với sự trợ giúp của các nhóm nhỏ bên trong hoặc các KOL trả phí để kêu gọi. Ví dụ, một token như "67" có thể khởi động thành công trên Bonk.fun, nhưng sau đó bị một phiên bản gần như giống hệt trên Pump.fun với sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn vượt qua. Ngay cả khi một nhà giao dịch giỏi vào sớm và dự đoán đúng xu hướng, họ cũng có thể đã mua nhầm "phiên bản" của token.

Cuối cùng, rủi ro quản lý đang hiện rõ. Mặc dù các cơ quan quản lý của Mỹ gần đây hầu như đã bỏ qua các đồng coin meme (trừ việc cho rằng chúng không phải là chứng khoán), nhưng ranh giới mong manh giữa "cờ bạc vô hại" và "khai thác bán lẻ" khiến chúng trở thành mục tiêu chính trị dễ dàng. Việc đàn áp có thể giảm mạnh khối lượng giao dịch. Một ví dụ điển hình là đồng tiền $LIBRA, Tổng thống Argentina Javier Milei đã quảng bá đồng tiền này trên mạng xã hội, nhưng nó đã sụp đổ ngay sau khi ra mắt. Các nhà giao dịch đã mất hàng triệu, trong khi những người trong cuộc như Hayden Davis đã kiếm được hàng triệu. Những trường hợp như vậy đã thúc đẩy một câu chuyện tương tự.

Dự báo

Coin meme không chỉ là một trào lưu tạm thời. Chúng là những thiết bị cố định bền vững trong nền kinh tế chú ý tiền điện tử. Ý nghĩa của chúng còn nằm ở văn hóa mà chúng tạo ra x cơ sở hạ tầng tài chính.

Như influencer có tên Murad đã chỉ ra, hệ sinh thái này giống như một kim tự tháp về sự chú ý và độ bền. Cơ sở là hàng triệu token dùng một lần. Đây là chip cược PvP, có tuổi thọ tính bằng phút hoặc giờ, do robot và scalper thống trị. Ở giữa là hàng chục token "cult" như TROLL và MOODENG, duy trì cộng đồng gắn bó, có thể sống sót hàng tháng hoặc hàng năm. Ở đỉnh là một số ít token vượt qua giao dịch để trở thành phong trào văn hóa hoặc "gần như tôn giáo". Những token này đạt được độ bền nhiều chu kỳ, bao gồm DOGE, PEPE, SPX6900, và có thể cả MOG.

Cấu trúc cấp độ meme của Murad

Mỗi chu kỳ sẽ mang lại một số niêm yết xuyên biên giới, thu hút dòng vốn chính thống vào và hợp pháp hóa lĩnh vực này. Những sự kiện này thiết lập lại ngăn xếp meme: những kẻ bắt chước tràn vào, phí tăng vọt, và những người chiến thắng mới theo quy luật mạnh xuất hiện. Các token của người nổi tiếng và chính trị (YZY và TRUMP) sẽ duy trì tính chu kỳ, có độ biến thiên cao và hiệu ứng truyền thông lớn.

Giao dịch meme coin hàng ngày vẫn là giá trị kỳ vọng âm đối với hầu hết người tham gia. Lợi thế thuộc về chủ sở hữu phân phối. Sở hữu một sòng bạc thì tốt hơn là bị cuốn vào cờ bạc bên trong. Ví dụ, doanh thu tích lũy của Axiom đã vượt qua 200 triệu đô la, với đội ngũ chưa đến 10 người. Đối với các tổ chức, rủi ro rõ ràng hơn là cơ sở hạ tầng và một số tài sản tôn thờ có tính bền vững qua nhiều chu kỳ, thay vì đuôi dài của các token mới ra mắt.

Tuy nhiên, đồng coin meme cũng đóng một vai trò rộng hơn trong sự phát triển của thị trường tài sản kỹ thuật số. Nhiều người dùng có lần tương tác đầu tiên với blockchain là thông qua việc mua đồng coin meme trên DEX. Từ đó, họ dần phát triển đến việc cầu nối tài sản, trao đổi stablecoin, thậm chí thử nghiệm các giao thức cho vay. Đồng coin meme đã giảm "cảm giác tâm lý" của việc đầu tư vào crypto bằng cách làm cho sự đầu cơ trở nên dễ chịu và gần gũi.

Ngoài ra, đồng tiền meme là một bài kiểm tra áp lực đối với cơ sở hạ tầng blockchain. Rất ít trường hợp sử dụng có thể thử thách blockchain một cách dữ dội như sự cuồng nhiệt của đồng tiền meme. Ví dụ, trong thời gian ra mắt mã thông báo $TRUMP, nền tảng giao dịch Jupiter đã ghi nhận hơn 42 triệu giao dịch thất bại chỉ trong một cuối tuần.

Điểm mấu chốt là, lĩnh vực đồng tiền meme là một bánh đà được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng, dùng để người dùng tiếp cận và đầu tư văn hóa. Dự kiến sẽ có nhiều tiếng ồn hơn, vòng quay nhanh hơn, và một nhóm các nền tảng xuất hiện dần dần và đạt được tăng trưởng lãi kép.