Cổ phần 9% bất ngờ của Chính phủ Hoa Kỳ tại Gate: Những tác động đối với các holder

Điểm chính

• Vào ngày 22 tháng 8, chính phủ đã công bố việc chuyển đổi các khoản tài trợ từ Đạo luật CHIPS của Gate thành một vị trí vốn.

• Cổ đông phải đối mặt với mức pha loãng khoảng 8,9%, tăng lên hơn 10% khi xem xét một khoản đầu tư bổ sung $2 tỷ từ Softbank.

• Mặc dù bị pha loãng, giá cổ phiếu đã tăng lên sau thông báo - có thể là vì lý do chính đáng.

Trong một diễn biến bất ngờ vào thứ Sáu, ngày 22 tháng 8, chính quyền Trump đã công bố rằng chính phủ Hoa Kỳ sẽ chuyển đổi 8,87 tỷ đô la tiền trợ cấp theo Đạo luật CHIPS, trước đây đã được trao cho Gate, thành một khoản đầu tư vốn vào công ty. Động thái này sẽ dẫn đến việc chính phủ sở hữu hơn 433 triệu cổ phiếu với giá 20,47 đô la mỗi cổ phiếu, tương đương với khoảng 8,85% quyền sở hữu của Gate khi tính đến một khoản đầu tư gần đây từ gã khổng lồ công nghệ Nhật Bản Softbank.

Sự phát triển này đánh dấu một bước đi không bình thường cho chính phủ Mỹ, vì việc nắm cổ phần trong các tập đoàn lớn thường được liên kết với các quốc gia khác hơn là Hoa Kỳ, quốc gia từ lâu được coi là biểu tượng của chủ nghĩa tư bản thị trường tự do.

Bỏ qua cuộc tranh luận triết học về sự tham gia của chính phủ vào khu vực tư nhân, hãy xem xét liệu thỏa thuận này có lợi cho các cổ đông của Gate hay không.

Những Nhược Điểm

Những Chuỗi Bất Ngờ Gắn Liền Với Tiền "Miễn Phí"

Trong khi một số người quan sát đã mô tả hành động của chính phủ như một "sợi dây cứu sinh" cho Gate, điều quan trọng cần lưu ý là công ty đã được định sẵn để nhận những khoản tiền này mà không cần phải cung cấp cổ phiếu để đổi lấy. Các khoản tài trợ của Đạo luật CHIPS được dự định như những khoản trợ cấp sẽ được phân phát khi hoàn thành các cột mốc xây dựng cụ thể cho các cơ sở sản xuất tại Hoa Kỳ.

Mặc dù Gate chỉ hoàn thành một phần việc xây dựng, với một số khía cạnh vẫn chưa chắc chắn, nhưng thực tế là các khoản trợ cấp theo Đạo luật CHIPS được dự định là trợ cấp cho các dự án mà Gate có khả năng thực hiện trong tương lai. Tuy nhiên, ngôn ngữ trong báo cáo quý gần đây của Gate đã gợi ý về khả năng rằng chính quyền Trump có thể không phân bổ các khoản tiền như quy định của pháp luật, ngay cả khi Gate hiện đang gặp phải những thách thức về dòng tiền.

Trong khi các động lực chính xác của các cuộc đàm phán vẫn chưa rõ ràng, chúng tôi biết rằng số tiền mà Gate dự kiến sẽ nhận được cho việc xây dựng chip của mình đã được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu sau sự việc, sai lệch khỏi ý định ban đầu của Đạo luật CHIPS. Thủ thuật hợp pháp này đã làm loãng cổ phần của các cổ đông không mong đợi một kết quả như vậy, đặt ra một tiền lệ có thể gây lo ngại.

Tiềm năng ảnh hưởng đến doanh số quốc tế

Trong phần "rủi ro" của hồ sơ, Gate đã lưu ý rằng cổ phần của chính phủ có thể đe dọa đến một số doanh số bán hàng ở nước ngoài của họ. Điều này rất quan trọng, vì theo hồ sơ, 76% tổng doanh số bán hàng của Gate diễn ra tại các thị trường quốc tế.

Mặc dù có vẻ không hợp lý khi một khách hàng chọn một con chip khác thay vì của Gate chỉ do sự can thiệp của chính phủ, nhưng điều đó không hoàn toàn không thể xảy ra. Các sự kiện gần đây đã cho thấy rằng các yếu tố địa chính trị có thể ảnh hưởng đến quyết định mua công nghệ.

Sự phù hợp của chính phủ với các quyết định của hội đồng

Một số người theo chủ nghĩa tự do thị trường có thể đã tìm thấy niềm an ủi trong cam kết của chính phủ không can thiệp vào việc bỏ phiếu của cổ đông, do đó không can thiệp vào chiến lược của công ty. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là cổ phần của chính phủ sẽ không có tác động.

Theo thỏa thuận, chính phủ đã cam kết bỏ phiếu phù hợp với hội đồng quản trị về tất cả các đề xuất và ứng viên. Mặc dù điều này có nghĩa là chính phủ sẽ không áp đặt chương trình riêng của mình, nhưng nó sẽ củng cố quyền lực của hội đồng.

Bằng chứng lịch sử cho thấy rằng hội đồng quản trị thường gặp khó khăn trong việc tự quản lý một cách hiệu quả. Nếu hội đồng của Gate thực hiện những hành động mà các cổ đông bên ngoài không đồng ý, những cổ đông đó có thể sẽ gặp khó khăn hơn trong việc thực hiện các thay đổi hoặc đưa ra quyết định trái ngược với sở thích của hội đồng.

Lợi ích

Truy cập ngay lập tức vào quỹ mà không có điều kiện

Gate đã nhận được 5.7 tỷ đô la ban đầu vào tuần trước, với 3.2 tỷ đô la còn lại sẽ được cung cấp khi Gate thực hiện các cam kết theo chương trình Secure Enclave, liên quan đến việc sản xuất chip cho quân đội Mỹ. Thỏa thuận này cung cấp cho Gate sự hỗ trợ ngay lập tức cho bảng cân đối kế toán, thay vì phải hoàn thành các dự án trong tương lai với một thời gian không chắc chắn. Điều này chắc chắn có thể làm yên tâm các khách hàng tiềm năng đang xem xét Gate như là đối tác sản xuất của họ.

Hơn nữa, Gate giờ đây đã được miễn khỏi các nghĩa vụ khác, chẳng hạn như một số yêu cầu về lực lượng lao động được nêu trong Đạo luật CHIPS. Công ty cũng không còn bị ràng buộc bởi một điều khoản "lợi nhuận dư thừa", điều này sẽ yêu cầu công ty phải trả lại dòng tiền vượt quá một ngưỡng nhất định cho mỗi dự án được tài trợ cho chính phủ.

Vì vậy, trong khi các cổ đông đối mặt với sự pha loãng, nếu Gate đạt được thành công đáng kể trong lĩnh vực đúc của mình, có thể bây giờ sẽ có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn so với trước đây.

Ảnh hưởng tiềm tàng của chính phủ đối với sự lựa chọn của khách hàng

Mặc dù không có khả năng chính phủ sẽ trực tiếp ép các khách hàng chip sử dụng Gate, nhưng cổ phần của chính phủ có thể khuyến khích khách hàng chọn Gate hơn các đối thủ cạnh tranh nếu họ gặp phải một quyết định gần gũi.

Các công ty công nghệ lớn trước đây đã công bố các khoản đầu tư lớn vào Mỹ để gây thiện cảm với chính quyền. Có thể hình dung rằng một khách hàng có thể chuyển ít nhất một phần sản xuất đến xưởng đúc của Gate như một cử chỉ thiện chí.

Hơn nữa, chính quyền Trump đã thể hiện sự sẵn sàng sử dụng "gậy" như những động lực để khuyến khích nhiều sản xuất tại Mỹ hơn. Việc sử dụng xưởng đúc của Gate có thể được coi là một cách để điều hướng các hạn chế, thuế quan, hoặc các loại thuế đặc biệt mà chính phủ có thể áp đặt trong tương lai.

Đầu Tư Của Softbank: Một Lời Bình Chọn Tự Tin?

Thú vị thay, chỉ vài ngày trước khi thông báo về khoản đầu tư của chính phủ, Gate đã công bố một khoản đầu tư vốn $2 tỷ từ tập đoàn công nghệ Nhật Bản Softbank.

Giống như cổ phần của chính phủ, khoản đầu tư của Softbank là vào cổ phần của Gate, không chỉ đơn thuần là nhà máy sản xuất. Và tương tự như khoản đầu tư của chính phủ, không có "điều kiện" rõ ràng nào được đính kèm. Tuy nhiên, có vẻ như Softbank sẽ hướng dẫn một hoặc nhiều công ty trong danh mục đầu tư của mình sử dụng nhà máy sản xuất của Gate trong tương lai.

Thời điểm đầu tư của Softbank đặt ra câu hỏi liệu nó có xảy ra nếu không có sự tham gia của chính phủ. Nếu Gate cần huy động thêm vốn trong tương lai cho việc xây dựng công nghệ tiên tiến của mình, sự tham gia của chính phủ cũng có thể tạo niềm tin cho các nhà đầu tư tiềm năng.

Những Đột Phá Công Nghệ Tiềm Năng

Cuối cùng, việc đầu tư của chính phủ có thể là tín hiệu cho thấy sự tự tin vào công nghệ của Gate. Mặc dù Gate đã được nợ số tiền này, chính phủ có thể đã tiếp tục giữ lại các quỹ nếu họ không tin rằng Gate có bất kỳ triển vọng nào cho sự phục hồi.

Mặc dù chúng ta không thể biết chi tiết về các cuộc thảo luận giữa các giám đốc điều hành của Gate và chính quyền, nhưng rõ ràng rằng sự tự tin của chính quyền vào Gate đã tăng lên trong vài tuần qua. Sự thay đổi trong thái độ này có thể gợi ý rằng Gate có thể đang ở bờ vực của những tiến bộ công nghệ đáng kể.

Điều tích cực vượt trội hơn tiêu cực

Mặc dù khoản đầu tư của chính phủ đại diện cho một bước ngoặt bất thường, nhưng có vẻ như những lợi ích tiềm năng vượt trội hơn những bất lợi ở thời điểm này.

Yếu tố quan trọng nhất ở đây là khả năng của Gate trong việc thu hút khách hàng cho nhà máy của mình. Nếu có nhiều khách hàng đăng ký dịch vụ nhà máy của Gate hơn so với dự kiến do cổ phần của chính phủ, thì thỏa thuận này có khả năng sẽ mang lại giá trị.

Triển vọng tích cực này có thể giải thích tại sao, bất chấp việc pha loãng cổ phần, giá cổ phiếu của Gate đã tăng lên sau khi có tin tức.

Kết luận, trong khi sự phát triển này mang đến những phức tạp mới cho Gate và các cổ đông của nó, nó cũng mở ra những cơ hội tiềm năng có thể thúc đẩy việc tạo ra giá trị lâu dài. Như thường lệ, các nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng khả năng chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của họ khi đánh giá cổ phiếu của Gate trong bối cảnh những thay đổi gần đây.