Sự thật về TVL trong Tiền điện tử: Những gì họ không nói với bạn

Kể từ khi DeFi bùng nổ vào năm 2020, tôi đã chứng kiến ngành công nghiệp này vội vã tạo ra các chỉ số để hiểu rõ hơn về miền tây hoang dã này. Tổng giá trị đã khóa (TVL) đã nổi lên như tiêu chuẩn vàng, nhưng cho phép tôi nói với bạn - nó không phải là chén thánh như mọi người nghĩ.

TVL đơn giản đo lường giá trị đô la của tài sản bị khóa trong các hợp đồng thông minh trên các giao thức DeFi. Nghe có vẻ đơn giản, phải không? Chà, đó là những gì họ muốn bạn nghĩ.

Tôi đã thấy vô số dự án đẩy số liệu TVL của họ lên để trông thành công hơn thực tế. Thị trường đã tăng trưởng từ một con số khiêm tốn $400 triệu lên gần $2 tỷ vào năm 2022, nhưng bao nhiêu trong số đó là lạm phát nhân tạo?

Khi tôi đặt cược tài sản của mình vào những giao thức này, tôi nhận thức rõ rằng TVL dao động mạnh mẽ theo giá token. Một giao thức có thể thấy TVL của nó gấp đôi chỉ sau một đêm không phải vì nhiều người dùng tin tưởng vào nó, mà đơn giản chỉ vì token gốc của nó tăng 100%. Đó có phải là sự tăng trưởng thực sự không? Tôi nghĩ là không.

Ảo tưởng TVL

Ngành công nghiệp muốn bạn tin rằng TVL cao hơn tự động có nghĩa là các giao thức tốt hơn. Chắc chắn, nhiều vốn đã khóa có nghĩa là thanh khoản tốt hơn và khả năng lợi nhuận cao hơn, nhưng nó cũng có thể có nghĩa là tiếp thị thông minh hoặc các ưu đãi canh tác lợi suất tạm thời sẽ không kéo dài.

Tôi đã nhận thấy rằng hầu hết các nhà giao dịch mù quáng theo dõi các nền tảng như DefiLlama mà không đặt câu hỏi về phương pháp. Không giống như DeFi Pulse ( chỉ theo dõi Ethereum), DefiLlama tính toán TVL trên tất cả các chuỗi - nhưng cả hai đều có thể bị thao túng dễ dàng.

Khi các giao thức cung cấp lợi suất cao không tưởng với TVL thấp, bạn nên cảnh báo hơn cả một cuộc diễn tập phòng cháy chữa cháy. Tôi đã mất đủ tiền cho những nền tảng "hứa hẹn" mới này để biết tốt hơn bây giờ.

Trò Chơi Số

Xem xét dữ liệu hiện tại, Curve dẫn đầu với $17 tỷ TVL và 9,7% thị phần, theo sau là Lido với 15,4 tỷ đô la. Nhưng những con số này che giấu một sự thật quan trọng - giá trị không ổn định. Nó liên tục thay đổi với giá token, tiền gửi/rút tiền của người dùng và tâm lý thị trường.

Ethereum chiếm ưu thế với $73 tỷ TVL, (64% thị phần, trong khi các đối thủ như BSC )$8.74 tỷ, 7.7%( và Avalanche )$5.21 tỷ, 4.5%( tranh giành từng mảnh nhỏ. Những con số này tạo ra tài liệu marketing tuyệt vời nhưng chỉ kể một phần câu chuyện.

Sự ám ảnh của thị trường với TVL khiến tôi nhớ đến các công ty dot-com quảng bá "đôi mắt" thay vì doanh thu. Sự tăng giá của ETH kể từ năm 2020 đã thổi phồng TVL trên toàn bộ hệ sinh thái mà không có sự tăng trưởng thực sự về người dùng.

Thậm chí tồi tệ hơn, các quỹ trong DeFi có thể di chuyển nhanh chóng và bị tính gấp đôi giữa các giao thức. Tổng giá trị đã khóa ) tỷ đó? Hãy coi nó như một ngọn núi muối.

TVL không phải là vô dụng - nó chỉ không đầy đủ. Giống như đánh giá một cuốn sách bằng cách đếm số trang của nó thay vì đọc nó. Tôi đã học cách nhìn sâu vào sự tăng trưởng người dùng, khối lượng giao dịch và doanh thu của giao thức thay vì mù quáng theo dõi bảng xếp hạng TVL mà các trang web giao dịch thích quảng bá.

Lần tới khi ai đó quảng bá cho bạn một dự án chỉ dựa trên sự tăng trưởng TVL, hãy nhớ rằng trong crypto, mọi thứ hiếm khi như chúng ta thấy.