Goldman Sachs dự đoán việc chính phủ ngừng hoạt động sắp kết thúc, mở đường cho Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất vào tháng 12.

Tác giả: Long Nguyệt, Wall Street Journal

Tiêu đề gốc: Goldman Sachs dự đoán “chính phủ Mỹ sẽ kết thúc trong vòng hai tuần”, có lý do “hơn” cho việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 12?

Sau Citigroup, Goldman Sachs cũng lạc quan dự đoán rằng việc chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động có thể “kết thúc trong vòng hai tuần”, điều này rất quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nơi phụ thuộc vào dữ liệu để đưa ra quyết định.

Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, báo cáo phân tích mới nhất của Goldman Sachs cho thấy, sự kiện tạm ngừng hoạt động của một phần chính phủ liên bang Mỹ đã kéo dài nhiều ngày đang cho thấy dấu hiệu kết thúc. Ngân hàng này dự đoán rằng bế tắc rất có thể được phá vỡ vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11.

Về cách mà việc đóng cửa ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12, các ngân hàng lớn trên Phố Wall đều cho rằng thời gian đóng cửa là biến số chính. Trước đó, Citibank trong một báo cáo đã cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ kết thúc trong vòng hai tuần tới.

Citi cho rằng, một khi chính phủ mở cửa lại, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng phục hồi, và Cục Dự trữ Liên bang có thể “nhận được tới ba báo cáo việc làm” trước cuộc họp tháng 12, điều này sẽ cung cấp đủ cơ sở để tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Do đó, ngân hàng này duy trì dự báo cơ bản về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ liên tiếp cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tháng 1 và tháng 3 năm sau.

Bế tắc có khả năng được phá vỡ, Goldman Sachs dự đoán sẽ kết thúc trong “hai tuần”

Mặc dù thời gian chính phủ ngừng hoạt động lần này gần đạt kỷ lục 35 ngày của năm 2018-2019, nhưng Goldman Sachs cho rằng “điểm kết thúc của chính phủ đóng cửa gần hơn điểm bắt đầu.”

Theo phân tích báo cáo, một phần lý do khiến cuộc ngừng hoạt động kéo dài như vậy là do chính quyền Trump đã thực hiện các biện pháp bất thường, sử dụng quỹ chưa sử dụng của năm ngoái để chi trả cho quân lương và các khoản khác, từ đó tạm thời giảm bớt một số mâu thuẫn. Tuy nhiên, không gian chuyển nhượng này đang dần cạn kiệt. Khi những tác động tiêu cực của cuộc ngừng hoạt động ngày càng tích tụ, nhiều điểm áp lực chính đang buộc hai đảng trong Quốc hội phải tìm kiếm sự thỏa hiệp.

Đầu tiên, các nhân viên kiểm soát không lưu và nhân viên an ninh sân bay đã bỏ lỡ ngày trả lương đầy đủ đầu tiên vào ngày 28 tháng 10. Điều này làm tăng nguy cơ xảy ra trì hoãn trong chuyến bay, đặc biệt là khi ngày trả lương thứ hai vào ngày 10 tháng 11 đang đến gần. Kinh nghiệm từ việc đình trệ năm 2018-2019 cho thấy sự trì hoãn trong không lưu là một chất xúc tác mạnh mẽ thúc đẩy chính phủ mở cửa trở lại.

Thứ hai, chương trình hỗ trợ dinh dưỡng bổ sung (SNAP, tức là phiếu thực phẩm) cũng đã bị gián đoạn thanh toán. Mặc dù phán quyết của tòa án yêu cầu chính phủ sử dụng quỹ khẩn cấp để thanh toán một phần phúc lợi, nhưng việc thanh toán chậm trễ đã trở thành thực tế.

Một lần nữa, mức lương của nhân viên quốc hội cũng bị ảnh hưởng, điều này có thể thúc đẩy các nghị sĩ nhanh chóng đạt được thỏa hiệp.

Ngoài ra, một số lịch trình chính trị cũng có thể tạo ra cơ hội để đạt được thỏa thuận. Báo cáo đề cập rằng vào ngày 4 tháng 11, một số bang sẽ tổ chức bầu cử, trong khi Quốc hội dự kiến sẽ vào kỳ nghỉ sau ngày 7 tháng 11, tất cả đều có thể trở thành động lực để thúc đẩy các nghị sĩ đạt được thỏa thuận trước thời điểm đó.

Tổng quan lại, dự đoán hiện tại của Goldman Sachs là tình trạng đình trệ “có khả năng kết thúc vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11”.

Có khả năng giảm lãi suất vào tháng 12? Triển vọng giảm lãi suất phụ thuộc vào độ dài của “đóng cửa”

Theo dự đoán của Goldman Sachs, nếu chính phủ mở cửa trở lại vào giữa tháng 11, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) có thể cần vài ngày để phát hành báo cáo việc làm tháng 9 bị hoãn. Quan trọng hơn, báo cáo việc làm tháng 11 dự kiến phát hành vào ngày 5 tháng 12, cũng như báo cáo CPI tháng 11 dự kiến phát hành vào ngày 10 tháng 12, đều có thể đối mặt với nguy cơ bị hoãn một tuần.

Việc làm và lạm phát là hai trụ cột chính trong quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Tuy nhiên, báo cáo cho biết hiện tại vẫn chưa rõ Cục Thống kê Lao động sẽ xử lý dữ liệu tháng 10 bị thiếu như thế nào.

Tuy nhiên, bài viết của Wall Street Journal cho biết, đội ngũ phân tích của Citi do Andrew Hollenhorst dẫn dắt lạc quan hơn.

Trong một báo cáo, họ cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ kết thúc trong vòng hai tuần tới. Khi chính phủ mở cửa trở lại, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng phục hồi, và Cục Dự trữ Liên bang có thể “nhận được tới ba báo cáo việc làm” trước cuộc họp vào tháng 12, điều này sẽ cung cấp đủ cơ sở để tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Do đó, Citigroup duy trì dự đoán cơ bản về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ liên tiếp cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tháng 1 năm sau và tháng 3.

Các nhà kinh tế học tại Morgan Stanley do Michael T Gapen dẫn đầu cho rằng, thời gian đóng cửa càng lâu thì khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 càng thấp, và liệt kê ba tình huống:

Tình huống 1: Kết thúc vào tuần tới. Nếu chính phủ nhanh chóng mở cửa trở lại, Cục Dự trữ Liên bang rất có khả năng có được ba báo cáo việc làm cho tháng 9, tháng 10 và tháng 11 trước cuộc họp vào tháng 12, cùng với CPI tháng 9 và có thể là tháng 10, doanh số bán lẻ và các dữ liệu quan trọng khác. Morgan Stanley cho rằng, những dữ liệu này đủ để hỗ trợ cho quyết định cắt giảm lãi suất.

Tình huống hai: Kết thúc vào giữa tháng 11. Trong trường hợp này, dữ liệu sẽ trở nên “hạn chế hơn”, Cục Dự trữ Liên bang có thể chỉ nhận được báo cáo việc làm, bán lẻ và lạm phát của tháng 9. Tuy nhiên, phân tích của Morgan Stanley cho rằng, đến lúc đó, dữ liệu thất nghiệp cấp bang và các chỉ số của khu vực tư nhân có thể lấp đầy một phần khoảng trống, giúp Cục Dự trữ Liên bang vẫn có khả năng tiến hành cắt giảm lãi suất.

Tình huống ba: Kết thúc sau Ngày Lễ Tạ Ơn (cuối tháng 11). Đây là tình huống bi quan nhất. Đến lúc đó, khả năng cao là Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể có được báo cáo CPI và việc làm tháng 9, trong khi có nguy cơ không thể thu thập được các dữ liệu quan trọng khác như doanh số bán lẻ tháng 9. Trong trường hợp “khoảng trống dữ liệu” như vậy, trừ khi có tín hiệu suy thoái mạnh mẽ từ cấp bang hoặc khu vực tư nhân, khả năng Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ cao hơn.

Chi phí kinh tế xuất hiện, tăng trưởng GDP quý 4 có thể bị ảnh hưởng nặng nề

Ngoài việc ảnh hưởng đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, chi phí kinh tế của lần đình công này cũng không thể xem nhẹ. Goldman Sachs trong báo cáo nhấn mạnh rằng lần đình công này không chỉ có thể kéo dài lâu nhất mà còn có phạm vi ảnh hưởng rộng hơn so với những lần trước, tác động vượt xa những sự kiện đình công chỉ liên quan đến một số cơ quan.

Đội ngũ nhà kinh tế học của Goldman Sachs ước tính rằng, giả sử cuộc đình công kéo dài khoảng sáu tuần, sẽ chủ yếu do việc nghỉ phép bắt buộc của nhân viên liên bang dẫn đến việc giảm 1,15 điểm phần trăm trong tăng trưởng GDP thực điều chỉnh theo mùa vào quý IV năm 2025. Do đó, báo cáo đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP quý IV xuống còn 1,0%.

Tuy nhiên, ảnh hưởng này chủ yếu là tạm thời. Báo cáo dự đoán rằng, khi nhân viên nghỉ phép trở lại làm việc và một số mua sắm và đầu tư liên bang được chuyển từ quý IV sang quý I năm sau, tăng trưởng GDP quý I năm 2026 sẽ được thúc đẩy thêm 1,3 điểm phần trăm, nâng dự báo tăng trưởng GDP của quý này lên 3,1%.