BTC và ETH trở lại hỗ trợ giữa sự chuyển đổi thanh khoản, nhà phân tích cho biết thị trường sẵn sàng cho sự mở rộng

Sự khác biệt lớn trong thị trường tiền điện tử đang va chạm với một sự thay đổi đột ngột trong tính thanh khoản vĩ mô, và một nhà phân tích on-chain nổi bật cho biết những gì đang xảy ra bây giờ trông ít giống như phân phối và nhiều hơn như một sự tích tụ áp lực trước một động thái mới.

“Sự phân kỳ lớn đang diễn ra trên toàn bộ thị trường. BTC và ETH đều đang kiểm tra lại các vùng cầu quan trọng khi các chỉ báo thanh khoản đảo ngược — TGA gần đạt đỉnh, QT gần hoàn tất, RRP đã bị rút cạn, và việc nới lỏng toàn cầu đang diễn ra. Đây không phải là phân phối — mà là sự nén trước khi mở rộng. Làn sóng thanh khoản tiếp theo sẽ quyết định mọi thứ,” Negentropic viết trên X, nắm bắt trong một câu hai lực lượng mà các nhà giao dịch cho rằng đang thúc đẩy thị trường: các cuộc kiểm tra kỹ thuật và bối cảnh vĩ mô đang thay đổi.

Bitcoin, đã dành phần lớn năm 2025 để đạt được những mức cao mới, đã giảm xuống mức thấp trong khoảng sáu con số vào tuần này và đang giao dịch quanh mức $103k–$107k tính đến ngày 4 tháng 11 năm 2025, một sự điều chỉnh mà nhiều kỹ thuật viên mô tả là một lần kiểm tra lại các “khu vực cầu” được hình thành trong đợt tăng giá mùa hè.

Các nhà giao dịch theo dõi hành động giá cho biết khu vực $100k và dải ngay trên đó vẫn là hỗ trợ ngắn hạn quan trọng nhất: nếu người mua bảo vệ được dải đó, thiết lập trông giống như một sự hợp nhất lành mạnh; nếu nó bị phá vỡ, khả năng giảm xuống mức giữa năm con số trở nên có thể xảy ra hơn.

Ethereum đã yên tĩnh hơn nhưng tương tự dễ bị tổn thương: sau một thời gian dài tăng lên mức cao nhất trong năm, ETH đã thử nghiệm một khu vực hỗ trợ quanh $3,600–$3,800. Các nhà phân tích và chuyên gia biểu đồ chỉ ra rằng khoảng này là “nhu cầu” ngay lập tức có thể hoặc là hỗ trợ cho một đợt tăng cao hơn hoặc, nếu mất, mở ra một đợt giảm về khu vực $3,400. Các chỉ báo động lực ngắn hạn cho thấy áp lực mua đang giảm, nhưng một số bình luận viên thị trường vẫn coi động thái này là một lần thử lại hơn là sự đầu hàng.

Thị Trường Tiền Điện Tử Coils Tight

Điều gì khiến những bài kiểm tra kỹ thuật này trở nên khác biệt so với việc chốt lời thông thường là bối cảnh thanh khoản. Chương trình giảm dần bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thắt chặt định lượng, chính thức đang dần kết thúc, với việc Fed thông báo sẽ ngừng giảm bảng cân đối vào ngày 1 tháng 12.

Bước đó thay đổi cấu trúc của thanh khoản đồng đô la: việc ngừng QT có thể hoạt động như một sự tái giới thiệu chậm rãi của việc tạo điều kiện chính sách ngay cả khi các tỷ lệ chính vẫn giữ nguyên. Đối với các thị trường rủi ro đã dựa vào thanh khoản ngày càng mỏng, sự thay đổi đó là rất lớn.

Cùng lúc, hai chỉ số cơ sở hạ tầng ngân hàng trung ương khác mà các nhà giao dịch tiền điện tử chú ý đến đang báo hiệu những thay đổi. Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc, thực chất là tài khoản kiểm tra của chính phủ tại Fed, đã tăng lên mức cao bất thường khi bước vào quý, có nghĩa là Kho bạc bắt đầu với một quỹ tiền mặt giúp giảm bớt nhu cầu vay mượn trong ngắn hạn; số dư TGA lớn hơn có tác dụng tạm thời kéo nhu cầu cho nguồn cung Kho bạc mới ra khỏi thị trường.

Và cơ sở đảo ngược repo qua đêm của Fed, trước đây đã từng là một bãi đỗ tiền mặt trị giá 2–3 nghìn tỷ đô la trong thời kỳ đại dịch, đã được rút xuống chỉ còn một phần nhỏ so với đỉnh điểm đó khi dự trữ bị thắt chặt. Khi kết hợp lại, những điểm dữ liệu này là “sự đảo ngược thanh khoản” mà Negentropic đã đề cập: ít tiền mặt dư thừa được gửi vào các phương tiện an toàn ngắn hạn và Fed tạm dừng QT thay đổi tính toán người mua/người bán biên giới giữa các loại tài sản.

Đối với thị trường tiền điện tử, kết quả thực tiễn là rõ ràng: nếu làn sóng thanh khoản tiếp theo, bất kể đến từ quyết định tái đầu tư của Fed, dòng tiền mới từ các quỹ ETF giao ngay, hay sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư bán lẻ, đến, thì sự hợp nhất hiện tại có thể bùng nổ thành một giai đoạn mở rộng mới, đẩy BTC và ETH cao hơn từ các vùng cầu được bảo vệ.

Nếu thanh khoản vẫn bị hạn chế, việc nén có thể đảo ngược theo chiều khác, biến một lần kiểm tra lại thành phân phối sâu hơn và một đợt điều chỉnh kéo dài. Nói cách khác, Negentropic nhị phân đang cảnh báo khi họ nói “làn sóng thanh khoản tiếp theo sẽ quyết định mọi thứ.”

Các nhà giao dịch đã bắt đầu định vị cho cả hai kịch bản. Một số quỹ đầu cơ và người nắm giữ lâu dài đang tận dụng đợt giảm giá để gia tăng mức độ tiếp xúc, coi việc giảm giá là một cơ hội mua gần mức hỗ trợ cấu trúc; những người khác thì thắt chặt lệnh dừng và bảo hiểm bằng các hợp đồng quyền chọn trong trường hợp sự sụt giảm do thanh khoản thúc đẩy xảy ra nhanh chóng.

Các nhà phân tích kỹ thuật đang theo dõi cùng một bộ mức giá: đối với Bitcoin, những người bảo vệ chỉ ra khu vực $100k như là hỗ trợ quan trọng và việc khôi phục sạch sẽ băng $114k–$116k là cần thiết để tiếp tục đà tăng; đối với Ethereum, giữ mức $3.6k–$3.7k trông có vẻ quan trọng để tránh việc giảm xuống $3.4k.

Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư cần theo dõi cả giá cả và hệ thống. Giá cả sẽ cho bạn biết liệu các nhà tham gia thị trường có sẵn sàng tham gia ở mức hiện tại hay không; hệ thống, TGA, chính sách bảng cân đối kế toán của Fed và cơ sở repo ngược sẽ cho bạn biết liệu vốn để thúc đẩy một động thái bền vững có sẵn hay không.

Ngay bây giờ, thị trường có vẻ như một chiếc lò xo bị nén: sự nén trên các biểu đồ và một bối cảnh vĩ mô đang ở ngưỡng thay đổi hướng đi. Liệu chiếc lò xo đó có bật lên cao hơn hay thấp hơn phụ thuộc vào làn sóng thanh khoản đến, và liệu các nhà đầu tư có xuất hiện tại các khu vực cầu mà các nhà phân tích biểu đồ vẫn chỉ ra.