Bitcoin mất mốc 100.000 USD, hơn 2 tỷ USD bị thanh lý, nguyên nhân là gì?

Tác giả: White55, Mars Finance

Giá Bitcoin đã một lần rơi xuống dưới mức 100.000 USD vào rạng sáng thứ Tư theo giờ Bắc Kinh, đây là lần đầu tiên kể từ ngày 23 tháng 6 mất mốc hỗ trợ quan trọng này.

Tính đến thời điểm bài viết, Bitcoin đang giao dịch ở mức 100,470 USD, giảm 6% trong ngày, trong khi Ethereum giảm gần 10%, ở mức 3,236 USD.

Sự sụt giảm này đã khiến 470.000 người trên toàn mạng bị thanh lý trong 24 giờ qua, với tổng số tiền thanh lý vượt quá 2 tỷ USD, trong đó các vị thế mua chiếm 85% khoản lỗ.

Cơn thanh lý bắt đầu từ giữa tháng 10 này đã xóa sổ hàng tỷ đô la vị thế mua, trong khi các nhà giao dịch vẫn đang đứng ngoài quan sát, không dám dễ dàng tham gia lại.

Thị trường sụp đổ, thanh lý đòn bẩy gây ra phản ứng dây chuyền

Dữ liệu cho thấy, giá Bitcoin đã giảm từ khoảng 112.000 USD vào đầu tuần xuống gần 105.000 USD, khiến hàng trăm tỷ USD giá trị thị trường bốc hơi trong vòng 24 giờ.

Nguyên nhân trực tiếp nhất của đợt sụt giảm này là sự thanh lý tập trung của các vị thế mua có đòn bẩy. Trong quá trình Bitcoin giảm từ 112,000 USD xuống 105,000 USD, khoảng 1 tỷ USD hợp đồng tương lai đã bị thanh lý, trong đó 90% là vị thế mua.

Khi một lượng lớn các nhà đầu tư mua bị thanh lý, thị trường bị bán tháo một cách thụ động kích hoạt phản ứng dây chuyền, áp lực bán gia tăng, giá tiếp tục giảm, tạo thành một “hiệu ứng giẫm lên nhau” điển hình. Đây không phải là một sự sụt giảm do một sự kiện thiên nga đen nào đó gây ra, mà là một “thanh lý tự động” do đòn bẩy quá cao và bong bóng quá lớn của chính thị trường.

Giám đốc điều hành của công ty làm thị trường tiền điện tử Selini Capital, Jordi Alexander, chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử đang ở “giai đoạn say xỉn” sau cú sốc thanh lý vào tháng 10.

Theo ông, việc tái thiết nền tảng vốn bị phá hủy cần thời gian, tâm lý của nhà đầu tư vẫn còn thận trọng. Thị trường cần phải chứng minh một đáy giá thuyết phục sẽ sớm hình thành trước khi có thể thử sức vượt lên trên một lần nữa.

Hợp đồng tương lai Bitcoin chưa được thanh lý vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước khi sụp đổ, ngay cả khi chi phí tài chính đã có sự cải thiện, nhưng số người sẵn sàng tham gia lại vẫn rất ít.

Kết quả là Bitcoin chỉ tăng chưa đến 8% trong năm nay, rõ ràng kém hơn so với hiệu suất cổ phiếu, và hiệu quả như một công cụ phòng ngừa danh mục đầu tư không như mong đợi.

Áp lực vĩ mô gia tăng, nhu cầu từ các tổ chức giảm

Từ góc độ vĩ mô, đằng sau đợt giảm này là sự thay đổi tinh tế trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Gần đây, một vài quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi tín hiệu thiên về diều hâu, khiến thị trường nhanh chóng hạ nhiệt kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào cuối năm.

Tài sản rủi ro đang điều chỉnh rộng rãi, cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử là những đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên. Nhà phân tích thị trường của XS.com, Lin Tran, chỉ ra rằng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm đáng kể, điều này có nghĩa là môi trường lãi suất cao có thể kéo dài lâu hơn, "điều này đã “đẩy cao chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi như Bitcoin, đồng thời kiềm chế động lực đầu cơ ngắn hạn.”

Lãi suất cao có nghĩa là thanh khoản bị siết chặt, nhà đầu tư có xu hướng chuyển vốn trở lại trái phiếu hoặc tiền mặt và các tài sản ổn định khác, do đó “tiền nóng” trong thị trường tiền điện tử tự nhiên bị rút ra. Áp lực vĩ mô này xuất hiện cùng với các dấu hiệu suy giảm nhu cầu từ các tổ chức đối với Bitcoin.

Người sáng lập Capriole Investments, Charles Edwards, chỉ ra rằng nhu cầu của các tổ chức đối với Bitcoin đã lần đầu tiên giảm xuống dưới tốc độ khai thác đồng mới trong bảy tháng.

Sự chuyển biến này gợi ý rằng các nhà đầu tư lớn có thể đang rút lui, và cùng với các hoạt động thị trường khác chỉ ra rằng toàn bộ thị trường tiền điện tử đang có xu hướng tìm kiếm nơi trú ẩn.

Trong 5 ngày giao dịch qua, các nhà đầu tư đã rút hơn 1,8 tỷ USD từ các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum. Sự rút vốn này làm nổi bật nhu cầu từ các tổ chức tạm thời yếu đi, làm gia tăng áp lực giảm cho thị trường.

Mặt kỹ thuật phá vỡ, hỗ trợ quan trọng bị mất.

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, Bitcoin đã điều chỉnh gần hai tuần quanh mức 110,000 USD, vị trí này vốn là khu vực hỗ trợ ngắn hạn. Nhưng khi giá nhanh chóng phá vỡ 110,000, các lệnh dừng lỗ của giới kỹ thuật và tín hiệu bán từ các mô hình định lượng đều được kích hoạt. Tâm lý thị trường trở nên lạnh lẽo, mạng xã hội bắt đầu lan truyền dự đoán “xuống 100,000”, tâm lý tiếp tục phóng đại sự giảm giá.

Chu trình “phá vỡ - cắt lỗ - giảm tiếp” này là hình thái điều chỉnh tăng tốc thường thấy vào giai đoạn cuối của thị trường bò.

Nhà phân tích Edel Engel của Compass Point cho biết, các nhà đầu tư cá nhân có thể không tích cực mua vào khi giá giảm như trước đây. Trong một báo cáo, ông chỉ ra: “Mặc dù việc các nhà đầu tư dài hạn bán ra là hiện tượng phổ biến trong thị trường bò, nhưng mức độ tham gia của các nhà đầu tư cá nhân mua giao ngay thấp hơn so với các chu kỳ trước.” Nhà phân tích này cho rằng, đợt giảm giá lần này có thể kéo giá Bitcoin xuống thấp hơn, khiến nó rơi khỏi mức hỗ trợ quan trọng 100.000 đô la.

Do vì những người nắm giữ lâu dài vẫn đang bán ra, nếu những người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục bán ra, sẽ có rủi ro giảm giá lớn hơn. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cũng cho thấy các nhà giao dịch đã xây dựng một lượng lớn phòng ngừa cho việc giảm giá tiếp theo.

Theo dữ liệu từ Deribit, hợp đồng quyền chọn bán với giá thực hiện 80.000 đô la và hết hạn vào cuối tháng 11 có nhu cầu cao nhất. Điều này phản ánh sự kỳ vọng bi quan của thị trường về triển vọng ngắn hạn của Bitcoin.

So sánh lịch sử và chỉ số tâm lý thị trường

Xét từ diễn biến mùa vụ lịch sử, đà tăng mạnh mẽ của Bitcoin trong tháng 10 đã không xuất hiện trong năm nay.

Edel Engel chỉ ra rằng lần gần đây nhất Bitcoin không hưởng lợi từ đợt tăng giá theo mùa là vào tháng 10 năm 2018, và vào tháng 11 cùng năm, giá Bitcoin đã giảm 37%. So sánh lịch sử này đã làm gia tăng lo ngại trên thị trường. Tuy nhiên, các chỉ số tâm lý thị trường hiện tại vẫn chưa đạt đến mức độ đánh dấu các đỉnh quan trọng của tiền điện tử trong lịch sử.

Thực tế, đỉnh thị trường thường đi kèm với sự cuồng nhiệt cực độ và tâm lý FOMO, trong khi hiện tại các nhà đầu tư thể hiện sự thận trọng và chờ đợi nhiều hơn. Chỉ số sợ hãi và tham lam trong tiền điện tử đã rơi vào vùng “sợ hãi cực độ”, từ kinh nghiệm lịch sử, khi thị trường rơi vào tình trạng sợ hãi cực độ, thường có thể là cơ hội tốt cho các nhà đầu tư dài hạn tích lũy tài sản.

Các chỉ số kỹ thuật chính của Bitcoin chưa hoàn toàn xấu đi. Mặc dù đã giảm xuống dưới đường trung bình 200 ngày, nhưng giá đóng cửa hàng ngày vẫn chưa giảm xuống dưới đường trung bình 365 ngày, và vẫn tăng khoảng 8% kể từ tháng 12 năm ngoái.

Nhìn từ góc độ dài hạn hơn, mỗi đáy của Bitcoin đều được hình thành trong khoảng giữa đường trung bình động 200 ngày và 365 ngày. Điều này có nghĩa là xu hướng tăng kể từ năm 2022 - tạo ra các đỉnh cao hơn và các đáy cao hơn - vẫn chưa bị phá vỡ.

Dự đoán đáy từ góc nhìn của nhà giao dịch chuyên nghiệp

Có sự bất đồng giữa các nhà giao dịch chuyên nghiệp về vị trí đáy của Bitcoin.

Nhà giao dịch nổi tiếng HORSE cho biết, nếu 100.000 USD không được chứng minh là một “cái bẫy”, thì đáy có thể sắp đến. Điểm giá Bitcoin mà ông chú ý cho thấy, các vị thế mua đòn bẩy đạt 100.000 USD đang đối mặt với rủi ro bị hấp thụ, sau đó thanh khoản tương đối yếu cho đến 88.000 USD.

Bảng nhiệt độ thanh lý BTC/USDT, triển vọng 7 ngày: Nguồn: Hyblock

Dữ liệu bản đồ nhiệt thanh lý của Hyblock cung cấp một chiều hướng khác để xác định đáy thị trường. Dữ liệu cho thấy có một lượng lớn vị thế mua đòn bẩy quanh ngưỡng 100.000 USD, và sau khi những vị thế này được hấp thụ, tính thanh khoản của thị trường sẽ trở nên tương đối mỏng cho đến mức 88.000 USD.

Góc nhìn của các tổ chức: Hy vọng nảy sinh từ tuyệt vọng

Mặc dù thị trường hoạt động yếu, nhưng một số nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ lạc quan lâu dài.

Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho rằng việc bán tháo của các nhà đầu tư cá nhân trong không gian tiền điện tử đang gần đến “cạn kiệt”, và đáy giá Bitcoin sẽ xuất hiện sớm hơn dự đoán. Hougan cho biết các nhà đầu tư cá nhân hiện đang ở giai đoạn “cực kỳ tuyệt vọng”, với việc thanh lý đòn bẩy diễn ra thường xuyên và tâm lý thị trường đạt mức thấp kỷ lục; tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức và nhóm tư vấn tài chính vẫn giữ thái độ lạc quan, tiếp tục sắp xếp đầu tư vào Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác thông qua kênh ETF.

Ông ấy cho rằng các tổ chức đang trở thành lực lượng thúc đẩy chính của thị trường. Công ty Strategy, nắm giữ hơn 640.000 đồng, với tổng chi phí mua vào đạt 47,49 tỷ USD, đã thông báo rằng họ đã tăng cường mua thêm 397 đồng Bitcoin, tiêu tốn khoảng 45,6 triệu USD.

Hành động này cho thấy những người nắm giữ lâu dài không hề hoảng sợ vì giá giảm, mà ngược lại, họ coi đó là cơ hội tích lũy.

Tom Lee của “MicroStrategy” BMNR cho biết, mặc dù thị trường gần đây có nhiều biến động, ông vẫn dự đoán rằng Bitcoin có thể tăng vọt lên từ 150.000 đến 200.000 USD vào cuối năm 2025. Dự đoán lạc quan dài hạn này trái ngược rõ rệt với nỗi sợ hãi ngắn hạn trên thị trường.

Khi giá Bitcoin dao động quanh mức 100.000 đô la, hai bên mua và bán đã bắt đầu cuộc tranh giành quyết liệt.

Mô hình tích lũy trên thị trường mà phương pháp Wyckoff chỉ ra phù hợp với hành vi tích lũy liên tục của các tổ chức.

Mỗi lần thị trường hoảng loạn đều có thể là cơ hội tốt để các quỹ lớn tích lũy, trong khi nhà đầu tư bình thường cần có khả năng nhận thức sự thật của thị trường.