Hội đồng Chứng khoán Hồng Kông ra tay lớn! Thật sự muốn "nới lỏng" tiền ảo? (Một)

Tác giả: Đội ngũ pháp lý Tiêu Tả

Vào ngày 3 tháng 11, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành hai thông tư quan trọng: “Thông tư về việc mở rộng sản phẩm và dịch vụ của nền tảng giao dịch tài sản ảo” và “Thông tư về việc chia sẻ tính thanh khoản của nền tảng giao dịch tài sản ảo.”

Hai thông tư này đã tạo điều kiện thuận lợi cho các nền tảng giao dịch tài sản mã hóa được cấp phép (giấy phép VATP) trong việc “cung cấp sản phẩm và dịch vụ” cũng như “kết nối tính thanh khoản của thị trường mã hóa quốc tế”, không chỉ thực hiện một loạt các cập nhật và làm rõ quy định mà còn thiết lập hệ thống “sổ đặt hàng chia sẻ” mới nhằm mục đích kết nối tính thanh khoản của tài sản ảo toàn cầu.

Đặc biệt cần lưu ý rằng, “Thông tư về các sản phẩm và dịch vụ của nền tảng giao dịch tài sản ảo mở rộng” lần đầu tiên đưa ra một cách giải thích tương đối rõ ràng về nội hàm của khái niệm pháp lý “tài sản số”, một khái niệm pháp lý khá phức tạp theo luật pháp Hồng Kông:

“Thuật ngữ 'tài sản số' bao gồm 'tài sản ảo', 'chứng khoán được mã hóa' (thuộc một phân loại trong chứng khoán số) và stablecoin. 'Sản phẩm liên quan đến tài sản số' chỉ các sản phẩm đầu tư liên quan đến tài sản số.” Như vậy, điều này đã giúp các chủ thể trên thị trường dễ dàng hiểu đúng các yêu cầu quản lý.

Vì độ dài của bài viết có hạn, các điểm mà quy định mới có thể đề cập lại quá nhiều, hôm nay đội ngũ của chị Sa sẽ trước tiên phân tích chi tiết về những thay đổi mới mà “Thông tư liên quan đến sản phẩm và dịch vụ của các nền tảng giao dịch tài sản ảo mở rộng” mang lại, cũng như những nội dung đáng chú ý, “Thông tư liên quan đến việc chia sẻ tính thanh khoản của các nền tảng giao dịch tài sản ảo” sẽ được bàn luận sau vài ngày nữa.

Một, sàn giao dịch có giấy phép, rơi vào “tam giác không thể” của quy định?

Khái niệm «tam giác không thể» của việc quản lý, nói một cách đơn giản, là các cơ quan quản lý không thể «vừa phải… lại phải… còn phải…». Hiện tại, các sàn giao dịch có giấy phép ở Hồng Kông có vẻ như đang mang ý nghĩa này.

Trước đây, đội ngũ của chị Sa đã từng trao đổi với các đối tác về tình hình kinh doanh hiện tại của các sàn giao dịch tiền ảo có giấy phép, tóm gọn lại là “không kiếm được nhiều tiền”. Một phần nguyên nhân là do sự tuân thủ của Ủy ban Chứng khoán quá nghiêm ngặt - các sàn giao dịch có giấy phép bị giới hạn trong việc phục vụ đối tượng, sản phẩm có thể giao dịch và dịch vụ có thể cung cấp, có chút ý nghĩa giống như “nước quá trong thì không có cá”.

Trên thực tế, vấn đề này đã được Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông chú ý và đang nỗ lực tìm kiếm một “con đường thích hợp” vừa có thể cân bằng yêu cầu tuân thủ, vừa có thể kích thích sự năng động của thị trường. “Thông tư về việc mở rộng các sản phẩm và dịch vụ của nền tảng giao dịch tài sản ảo” chính là sản phẩm của nỗ lực ở giai đoạn hiện tại, nội dung và chính sách cụ thể về “nới lỏng” sẽ được mô tả trong văn bản dưới đây.

Hai, nới lỏng quy định “niêm yết” cho các sàn giao dịch được cấp phép.

Trong suốt thời gian qua, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông yêu cầu các sàn giao dịch được cấp phép chỉ được niêm yết các loại tiền ảo (bao gồm cả stablecoin) có “12 tháng hồ sơ hoạt động”.

Giải thích một cách đơn giản, đồng coin mà bạn muốn niêm yết ít nhất phải là đồng coin đã sống qua một năm, những dự án không rõ ràng và có nguy cơ rug pull thì nên tránh xa, điều này nhấn mạnh yêu cầu ổn định và bảo vệ toàn diện cho nhà đầu tư. Nhưng điều này cũng dẫn đến một vấn đề, một năm đối với thị trường tiền ảo “một ngày ở nhân gian, một năm ở tiền ảo” có lẽ thực sự quá dài, khiến cho các sàn giao dịch có giấy phép khó khăn trong việc niêm yết một đồng coin có giá trị thị trường, và tính thanh khoản chung của sàn giao dịch cũng bị ảnh hưởng.

Các quy định mới đã được sửa đổi đáng kể.

Đầu tiên là chính sách nới lỏng phát hành tiền ảo dành cho “nhà đầu tư chuyên nghiệp”. Quy định mới hoàn toàn bãi bỏ yêu cầu kiểm tra “12 tháng hồ sơ quá khứ” đối với việc phát hành tiền ảo cho “nhà đầu tư chuyên nghiệp”, bất kể là stablecoin hay đồng tiền có vốn hóa thị trường, đều không yêu cầu tồn tại hơn 1 năm. Điều này có nghĩa là, trong tương lai, các sàn giao dịch tiền điện tử có thể cung cấp dịch vụ đầu tư tài sản tiền điện tử rộng rãi hơn cho “nhà đầu tư chuyên nghiệp”.

Thứ hai là chính sách nới lỏng đối với việc phát hành tiền ảo dành cho “nhà đầu tư nhỏ lẻ”. Xét thấy kinh nghiệm đầu tư và khả năng chịu rủi ro của “nhà đầu tư nhỏ lẻ” yếu hơn so với “nhà đầu tư chuyên nghiệp”, vì vậy việc kiểm tra “kỷ lục 12 tháng” vẫn được áp dụng một phần đối với tiền ảo phát hành cho “nhà đầu tư nhỏ lẻ”.

Một mặt, đối với stablecoin được phát hành có giấy phép, sàn giao dịch có giấy phép có thể trực tiếp phát hành cho “nhà đầu tư lẻ”, mặt khác, các loại tiền ảo khác (tiền có vốn hóa thị trường) vẫn phải chịu hạn chế “hồ sơ quá khứ 12 tháng”.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng điều này không có nghĩa là yêu cầu kiểm tra về “niêm yết coin” sẽ giảm đáng kể, các sàn giao dịch có giấy phép vẫn phải thực hiện “kiểm tra thẩm định hợp lý” đối với các đồng coin dự kiến niêm yết theo yêu cầu của “Hướng dẫn cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo”. Nếu đồng coin đó chưa hoạt động được một năm, thì vẫn cần phải công bố đầy đủ, nếu không sẽ vẫn bị coi là vi phạm quy định niêm yết.

Ba, xác nhận tính tuân thủ của các sản phẩm tài sản kỹ thuật số và chứng khoán token hóa mà các sàn giao dịch được cấp phép phân phối.

Liệu thẻ VATP có thể tham gia vào hoạt động phân phối các sản phẩm và chứng khoán được mã hóa liên quan đến tài sản kỹ thuật số (chỉ giới hạn trong các tài sản ảo đã được phép giao dịch trên các sàn giao dịch có giấy phép) không? Câu hỏi này trước đây không có câu trả lời rõ ràng.

Điều này chủ yếu là do trong “Tập hợp các tài liệu quy phạm về quy định cấp phép tiêu chuẩn hóa” của Hồng Kông, được hình thành từ một loạt các luật pháp, quy tắc, quy định, sách hướng dẫn, hướng dẫn, thông tư, v.v., không có sự giải thích rõ ràng về vấn đề này.

Dựa trên các tài liệu quy phạm như “Cẩm nang cấp phép cho người điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo” và “Hướng dẫn nền tảng giao dịch tài sản ảo”, người được cấp phép không chỉ có thể thực hiện giao dịch tài sản ảo trên nền tảng giao dịch tài sản ảo mà còn có thể cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo và dịch vụ kèm theo cho khách hàng ngoài nền tảng (chỉ dành cho các tài sản ảo đã được phép giao dịch trên sàn giao dịch được cấp phép).

Nhưng quy định này thực sự quá mơ hồ, liệu các giao dịch tài sản ảo ngoài nền tảng có bao gồm giao dịch sản phẩm tài chính phái sinh tài sản ảo không? Có bao gồm dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa không? Các chủ thể thị trường có sự hiểu biết khác nhau về những vấn đề này, nhưng nhìn chung họ có xu hướng cho rằng có thể thực hiện, nhưng không dám hành động dễ dàng.

Quy định mới này đã làm rõ các quy tắc quản lý liên quan đến vấn đề này.

Đầu tiên, sàn giao dịch có giấy phép rõ ràng có thể tiến hành hai loại hình kinh doanh sau:

Thứ hai, các sàn giao dịch có giấy phép rõ ràng không được thực hiện các hoạt động sau: tự mình hoặc thông qua các thực thể liên kết của mình cung cấp dịch vụ lưu ký cho các tài sản kỹ thuật số không được mua bán trên nền tảng giao dịch tài sản ảo.

Tuy nhiên, quy định cấm này không hoàn toàn cản trở, về nguyên tắc, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông hiện cho phép các sàn giao dịch nộp đơn xin sửa đổi các điều kiện cấp phép liên quan, hoặc thực hiện xem xét từng trường hợp đối với các dự án mà sàn giao dịch muốn quản lý. Nếu dự án này thực sự tốt đến mức tôi không thể từ chối, thì có thể sẽ được miễn trừ.

Viết ở cuối

Sự thay đổi thì không thể xảy ra ngay lập tức, hiện tại Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông thực sự chỉ mới tiến một bước nhỏ trong các yêu cầu quản lý, nhưng đó cũng là một cột mốc trong lịch sử quản lý tài sản ảo của đất nước chúng ta.

Cuối cùng, đây là một lần cập nhật quy tắc thật sự sau khi hoàn thành việc xây dựng quy tắc cấp phép chuẩn ở khu vực Hồng Kông của chúng ta, và nó thực sự đã xem xét những điểm đau và khó khăn mà các chủ thể thị trường phải đối mặt trong quá trình hoạt động, đồng thời nỗ lực hết mình để đáp ứng.

Đội ngũ của Sa Jie hoan nghênh sự tiến bộ trong quản lý như vậy và mong đợi các biện pháp “nới lỏng” tiếp theo từ Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông. Trong thời gian tới, chúng tôi sẽ cập nhật cho mọi người phân tích về “Thông tư liên quan đến việc chia sẻ tính thanh khoản của các nền tảng giao dịch tài sản ảo”, để giải thích đầy đủ các quy định mới.