Sự thật về việc toàn bộ thị trường giảm: Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã rút cạn hàng triệu tỷ Thanh khoản!

Sự thật về việc toàn bộ thị trường giảm: Chính phủ Mỹ đóng cửa đã rút hết hàng trăm tỷ Thanh khoản!

Thanh khoản đô la Mỹ là máu của thị trường, khi máu bị rút đi, vàng, tiền điện tử, cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu A đều khó mà thoát khỏi.

Thị trường toàn cầu đang trải qua một đợt giảm đồng bộ hiếm thấy: Bitcoin lần đầu tiên giảm xuống dưới 100.000 USD kể từ tháng 6, chứng khoán Mỹ ghi nhận mức giảm điểm lớn nhất trong gần một tháng, vàng giảm trở lại dưới 4.000 USD.

Nguồn gốc của tất cả là một cuộc khủng hoảng thanh khoản đô la do việc chính phủ Mỹ đóng cửa gây ra.

Đến ngày 5 tháng 11, chính phủ Mỹ đã đóng cửa 34 ngày, buộc bộ tài chính của họ tích trữ 1 nghìn tỷ đô la tiền mặt trong tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang, và rút gần 700 tỷ đô la thanh khoản từ thị trường. Khoản tiền khổng lồ này lẽ ra phải được đưa vào vòng tuần hoàn của thị trường, nhưng bây giờ lại bị “khóa” trong tài khoản của chính phủ.

01 Ba tín hiệu cảnh báo của khủng hoảng thanh khoản

Máu của thị trường tài chính đang cạn kiệt, ba chỉ số quan trọng cùng lúc phát tín hiệu đỏ, cho thấy thanh khoản đô la Mỹ đã rơi vào tình trạng căng thẳng. Sử dụng công cụ tái cấp vốn vĩnh viễn của Cục Dự trữ Liên bang tăng vọt. Công cụ này là “cửa sổ khẩn cấp” mà các ngân hàng sử dụng để vay tiền từ Cục Dự trữ Liên bang nhằm đối phó với tình trạng thiếu hụt tiền mặt.

Vào thứ Sáu tuần trước, khối lượng sử dụng công cụ này đạt 50,35 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử. Các ngân hàng thường không muốn công khai vay tiền từ Cục Dự trữ Liên bang vì điều này tương đương với việc thừa nhận trước các đồng nghiệp rằng họ “hết tiền”. Giờ đây, họ bất chấp thể diện vay mượn một cách lớn lao, cho thấy hệ thống tài chính đang đối mặt với tình trạng thiếu tiền mặt nghiêm trọng.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là tỷ lệ lãi suất tài trợ qua đêm bảo đảm đã tăng vọt 22 điểm cơ bản lên 4,22% vào ngày 31 tháng 10, cao hơn nhiều so với tỷ lệ lãi suất dự trữ vượt mức 3,9% của Cục Dự trữ Liên bang, chênh lệch giữa hai tỷ lệ này đã mở rộng lên 32 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Trong khi đó, dự trữ ngân hàng của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống còn 2,85 triệu tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021. Điều này có nghĩa là “đệm an toàn” của các ngân hàng ngày càng mỏng manh, khả năng ứng phó với rủi ro đang suy giảm.

02 Chính phủ đóng cửa như thế nào gây ra “lãi suất ẩn”

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa không chỉ là một trò hề chính trị, mà còn là một cuộc khủng hoảng thanh khoản thực sự. Cơ chế cốt lõi nằm ở “hiệu ứng hố đen” của tài khoản chung của Bộ Tài chính. Trong điều kiện bình thường, Bộ Tài chính Mỹ sẽ duy trì sự cân bằng tương đối giữa thuế và chi tiêu, số dư tài khoản TGA giữ ở mức khoảng 300 tỷ.

Nhưng trong thời gian chính phủ đóng cửa, tình hình đã có sự biến đổi mạnh mẽ. Thuế vẫn tiếp tục được thu vào kho bạc, nhưng chi tiêu của chính phủ gần như bị đóng băng. Tính đến thứ Sáu tuần trước, số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính Hoa Kỳ lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ USD, đạt mức cao nhất gần 5 năm kể từ tháng 4 năm 2021.

Điều này có nghĩa là trong ba tháng qua, Bộ Tài chính đã hút hơn 7000 tỷ đô la tiền mặt từ thị trường. Quá trình này tương đương với việc Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện nhiều lần tăng lãi suất. Về hiệu ứng, việc chính phủ đóng cửa tương đương với việc thực hiện nhiều đợt tăng lãi suất, vì nó đã rút ra 7000 tỷ đô la thanh khoản từ thị trường, hiệu ứng thắt chặt của nó tương đương với việc thắt chặt chính sách tiền tệ đáng kể.

Chuyên gia thanh khoản của Ngân hàng Mỹ, Mark Cabana, chỉ ra rằng Bộ Tài chính đã trở thành người quyết định thực tế về chính sách tiền tệ, và chính sách tài khóa của họ đang quyết định điều kiện tiền tệ. Có thể nói, nếu không phải vì số dư tiền mặt của Bộ Tài chính tăng vọt từ 300 tỷ USD lên 1 nghìn tỷ USD trong vòng ba tháng, Cục Dự trữ Liên bang có thể đã không công bố việc kết thúc việc thắt chặt định lượng.

03 Logic thị trường toàn diện giảm

Thanh khoản căng thẳng đã gây ra một loạt các phản ứng dây chuyền, dẫn đến sự giảm giá đồng loạt của các loại tài sản. Các nhà đầu tư buộc phải bán tháo tài sản để duy trì thanh khoản. Khi thị trường liên ngân hàng căng thẳng về vốn, các nhà đầu tư cần tiền mặt để ứng phó với việc gọi ký quỹ, chỉ có thể bán những tài sản có tính thanh khoản cao nhất trong tay, bất kể đó là vàng, Bitcoin hay cổ phiếu.

Thanh khoản USD là máu của thị trường, một khi bị rút cạn, vàng, tiền điện tử, cổ phiếu, trái phiếu đều sẽ “thiếu oxy” và giảm. Tâm lý phòng ngừa rủi ro thúc đẩy USD mạnh lên. Chỉ số USD đã tăng liên tiếp trong năm phiên giao dịch, vượt qua 99.80, đạt mức cao nhất trong ba tháng. USD mạnh mẽ hơn nữa đã kìm hãm các tài sản rủi ro được định giá bằng USD. Thị trường tiền điện tử đã xuất hiện tình trạng thanh lý quy mô lớn. Bitcoin lần đầu tiên giảm xuống dưới 100,000 USD kể từ tháng 6, trong 24 giờ qua có 342,000 người bị thanh lý, tổng số tiền thanh lý vượt quá 1.3 tỷ USD, trong đó vị thế mua chiếm 85% của khoản lỗ.

Cảm xúc hoảng loạn nhanh chóng lan rộng sang các thị trường khác. Chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong gần một tháng qua, các cổ phiếu công nghệ và lĩnh vực bán dẫn trở thành vùng chịu ảnh hưởng nặng nề. Cảm xúc hoảng loạn nhanh chóng lan rộng sang các thị trường khác.

04 Bài học từ lịch sử: Bài học từ khủng hoảng thanh khoản

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khủng hoảng thanh khoản thường bắt đầu từ những vết nứt vi mô bị bỏ qua. Khủng hoảng tái mua vào tháng 9 năm 2019: lúc đó, thị trường tiền tệ Mỹ bị thiếu hụt cấu trúc dự trữ do thu hẹp bảng cân đối, SOFR tăng vọt lên 5,25% trong một ngày, tài sản toàn cầu giảm mạnh. Cục Dự trữ Liên bang buộc phải khẩn cấp bơm hàng trăm tỷ đô la thanh khoản. Tác động của đại dịch vào năm 2020: vàng và thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm mạnh, chênh lệch giá mua bán của ETF mở rộng lên 5%, thị trường một thời điểm xuất hiện tình trạng “chỉ có tiền mặt là vua.”

Chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang chỉ phục hồi 60% thanh khoản. Tình hình hiện tại có những điểm tương đồng với các cuộc khủng hoảng lịch sử này. Dự trữ ngân hàng giảm xuống còn 2.85 triệu tỷ USD, cộng với số dư công cụ repo qua đêm giảm mạnh, đệm đỡ của hệ thống tài chính đã mỏng đi. Các chuyên gia về thanh khoản của ngân hàng Mỹ cảnh báo, sự xấu đi của tình hình tài chính thể hiện những đặc điểm tự củng cố nguy hiểm, nếu các chỉ số chính tiếp tục xấu đi, có thể gây ra vòng lặp phản hồi tương tự như cuộc khủng hoảng repo tháng 9 năm 2019 hoặc sự sụp đổ giao dịch cơ sở tháng 3 năm 2020.

05 Giải pháp và triển vọng thị trường

Giải quyết cuộc khủng hoảng thanh khoản hiện tại có một điều tương đối rõ ràng: Chính phủ cần mở cửa trở lại. Khi chính phủ mở cửa trở lại, Bộ Tài chính sẽ bắt đầu sử dụng số dư tiền mặt TGA khổng lồ của mình, bơm hàng trăm tỷ đô la thanh khoản vào thị trường. Các nhà phân tích của Goldman Sachs và Citi dự đoán rằng cuộc ngừng hoạt động của chính phủ có khả năng kết thúc vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11.

Thị trường dự đoán cho thấy xác suất chính phủ mở cửa trở lại trước giữa tháng 11 khoảng 50%. Một số thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa cho biết họ “rất tự tin” về việc đạt được thỏa thuận trong tuần này, có thể nhanh nhất là vào thứ Năm để giải quyết bế tắc. Cuộc bầu cử địa phương vào thứ Ba được coi là yếu tố then chốt, sau khi bầu cử kết thúc, Đảng Dân chủ có thể không còn lý do để tiếp tục cản trở.

Một khi chính phủ mở cửa trở lại, sẽ có hai điều xảy ra: Thanh khoản được giải phóng: Bộ Tài chính sẽ nhanh chóng tiêu tán số dư TGA, tương đương với việc thực hiện “nới lỏng định lượng ẩn” vào thị trường. Một tình huống tương tự đã xảy ra vào đầu năm 2021, khi sự tiêu tán nhanh chóng số dư tiền mặt của Bộ Tài chính đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng mạnh. Dữ liệu công bố trở lại: Cục Dự trữ Liên bang sẽ có được dữ liệu kinh tế toàn diện hơn, cung cấp cơ sở cho khả năng giảm lãi suất vào tháng 12. Điều này có thể dẫn đến việc mua sắm quy mô lớn các tài sản rủi ro, thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng mạnh vào cuối năm. Cuộc khủng hoảng thanh khoản này cuối cùng cũng sẽ qua đi. Khi chính phủ Mỹ mở cửa, Bộ Tài chính sẽ chi tiêu 1.000 tỷ đô la đã tích trữ trong tài khoản TGA, tương đương với việc bơm thanh khoản khổng lồ vào thị trường. Goldman Sachs dự đoán, việc chính phủ ngừng hoạt động rất có thể sẽ kết thúc vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11. Khi đó, sự trở lại của thanh khoản có thể thúc đẩy thị trường phục hồi. Thị trường không có sự thịnh vượng vĩnh cửu, chỉ có sự chu kỳ lặp lại. Cuộc khủng hoảng hiện tại, có thể chính là cái bẫy cho vòng phục hồi tiếp theo.

Tham gia cộng đồng để nhận thêm thông tin trong ngành

Nhóm cộng đồng chính thức trên Telegram:

AiCoin中文https://

Nhóm trò chuyện - Nhóm làm giàu: