"mã hóa" vùng đất không người: tín hiệu chu kỳ đã xuất hiện, nhưng hầu hết mọi người đều không nhận thấy.

Tác giả: Christina Comben

Nguồn: The Coin Republic

Tiêu đề gốc: Giai đoạn bị lãng quên: Tại sao thị trường tiền điện tử có thể bị kẹt giữa các chu kỳ

Biên soạn và tổ chức: BitpushNews

Điểm mấu chốt:

• Thị trường tiền điện tử có thể không phải là thị trường bò cũng không phải là thị trường gấu, mà đang ở trong một “giai đoạn trung gian bị lãng quên”, điều này tương tự như giai đoạn yên tĩnh sau khi kết thúc chính sách thắt chặt định lượng vào năm 2019, thường báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới.
• Chính sách kết thúc nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cùng với mức độ điểm rủi ro thị trường tương tự, đều chỉ ra rằng thị trường tiền mã hóa đang ở giai đoạn điều chỉnh, chứ không phải là dấu hiệu của sự sụp đổ.
• Mặc dù có sự biến động ngắn hạn, nhưng các chính sách quản lý thân thiện với tiền điện tử, sự ra mắt của ETF và việc các tổ chức áp dụng quy mô lớn đã khiến cơ sở thị trường vào năm 2025 vững chắc hơn nhiều so với năm 2019.

Tình trạng thị trường: trạng thái khó định nghĩa

“Bây giờ là thị trường bò hay thị trường gấu?” - câu hỏi được thảo luận nhiều nhất trong thị trường tiền điện tử, có thể sẽ không còn phù hợp vào cuối năm 2025. Khi các nhà giao dịch và nhà phân tích cố gắng gán nhãn cho thị trường hiện tại, họ nhận ra rằng thị trường này từ chối bị định nghĩa đơn giản.

Giá tiền mã hóa không thể tái hiện sự tăng vọt theo hình parabol của năm 2021, nhưng cũng chưa đạt đến sự tuyệt vọng thực sự của một thị trường gấu. Vậy, điều gì thực sự đã xảy ra?

Nhà giao dịch tiền điện tử Dan Gambardello đã giải thích điều này: Chúng ta có thể đang ở trong “chương bị lãng quên” của chu kỳ.

Giai đoạn yên tĩnh này giống hệt như từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2019: khi đó thị trường đi ngang, Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc việc thắt chặt định lượng, và thị trường tiền mã hóa dường như rơi vào một giai đoạn ngưng trệ lạ lùng trước khi chuẩn bị cho động thái lớn tiếp theo.

Ma năm 2019

Nhìn lại tin tức tiền điện tử tháng 7 năm 2019: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chính thức thông báo kết thúc chính sách thắt chặt định lượng, sự chuyển hướng chính sách này đánh dấu một sự thay đổi tinh tế nhưng quan trọng trong tính thanh khoản toàn cầu.

Vào tháng 9 sau vài tháng, chính sách thắt chặt chính thức dừng lại. Điều này đã tạo điều kiện cho một đợt tăng nhẹ tiếp theo và cuối cùng dẫn đến sự bùng nổ thị trường năm 2020-2021.

Hiện nay, lịch sử dường như đang lặp lại. Cục Dự trữ Liên bang một lần nữa tuyên bố sẽ kết thúc việc thắt chặt định lượng vào tháng 12 năm 2025. Trong cả hai thời kỳ này, tính thanh khoản vĩ mô đều đã bắt đầu chuyển hướng, nhưng niềm tin của thị trường vào giá tiền điện tử vẫn chưa theo kịp.

“Thông báo về việc kết thúc chính sách thắt chặt vừa mới được công bố,” Gambardello nói trong video, “điều này không phải là đỉnh của thị trường bò, cũng không phải là đáy của thị trường gấu, mà đang ở trong vùng mờ giữa cả hai.”

Trạng thái “giữa” này thường bị bỏ qua trong tin tức về tiền điện tử, nhưng lại là giai đoạn then chốt cho việc thiết lập lại chu kỳ. Năm 2019, điểm số rủi ro của Bitcoin dao động quanh mức 42, gần như hoàn toàn giống với mức 43 hiện tại. Mặc dù giá cả khác nhau, nhưng tâm lý thị trường lại thể hiện sự không chắc chắn tương tự.

Chỉ số rủi ro thị trường tiền điện tử và giá trị của sự kiên nhẫn

“Nếu bạn tin rằng việc kết thúc QT sẽ mang lại sự tăng cường thanh khoản, hãy xem xét việc dần dần tích lũy trong bất kỳ đợt điều chỉnh nào trước tháng 12 năm 2025,” Gambardello gợi ý.

Hệ thống AI mang tên “Zero” mà anh ấy phát triển đề xuất triển khai vốn một cách hợp lý, nhận diện các khu vực rủi ro thay vì đuổi theo động lực thị trường.

Ông chỉ ra rằng, điểm số mô hình rủi ro của Ethereum vào năm 2019 là 11, trong khi hiện nay là 44. Điểm số của Cardano là 29. Những con số này dựa trên dữ liệu về độ biến động và tâm lý, giúp các nhà đầu tư vĩ mô lập kế hoạch khu vực vào lệnh, thay vì giao dịch theo cảm xúc.

Nếu điểm số giảm xuống khoảng 30 hoặc 20, có thể sẽ xuất hiện cơ hội tích lũy mà những người nắm giữ lâu dài mơ ước.

Dữ liệu của Glassnode hỗ trợ mô hình này. Trong giai đoạn điều chỉnh trung hạn, lượng cung của những người nắm giữ lâu dài thường tăng lên khi các nhà giao dịch đầu cơ rút lui.

Năm 2019, tỷ lệ người nắm giữ Bitcoin dài hạn vượt quá 644% nguồn cung lưu thông; đến năm 2025, con số này lại gần mức tương tự. Kiên nhẫn, dường như là vũ khí bí mật của những nhà đầu tư điềm tĩnh.

（Nguồn biểu đồ: studio.glassnode.com）

Biểu đồ đang tiết lộ thông tin gì

Trên biểu đồ tuần của Ethereum, xu hướng thể hiện sự tương đồng đáng kinh ngạc. Vào tháng 7 năm 2019, ngay sau khi QT kết thúc không lâu, Ethereum đã kiểm tra đường trung bình động 20 tuần của mình, sau khi hồi phục lại tiếp tục giảm xuống, phải mất vài tháng sau mới thực sự hồi phục.

Mùa hè năm nay, sự giao nhau của đường trung bình động 20-50 tuần một lần nữa diễn ra; điều này lại nhắc nhở chúng ta rằng, chu kỳ luôn kéo giữa hy vọng và mệt mỏi.

Gambardello giải thích rằng tín hiệu cần cảnh giác sẽ là Ethereum có thể phá vỡ đường trung bình động 20 tuần hay không. Đây là tín hiệu xác nhận tạm thời để đánh giá xem thị trường có lặp lại xu hướng năm 2019 hay không.

Nếu không, tổng giá trị thị trường có thể tạm thời giảm xuống khoảng 30.000 tỷ USD (so với 36.000 tỷ USD hiện tại được hiển thị trên CoinMarketCap), có thể sẽ lặp lại kịch bản của những năm trước: mức giảm đủ để làm các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng sợ, nhưng vẫn chưa đủ để chấm dứt xu hướng tăng.

Những thập kỷ khác nhau, tâm lý thị trường giống nhau

Tất nhiên, năm 2025 không phải là một bản sao đơn giản của năm 2019. Các tiêu đề tin tức về tiền điện tử đã khác, và sân khấu vĩ mô cũng đã thay đổi lớn.

Chính phủ Mỹ thân thiện với tiền điện tử đã nhậm chức. “Đạo luật Rõ Ràng” và “Đạo luật GENIUS” cơ bản đã chấm dứt sự không chắc chắn về quy định đã khiến các nhà đầu tư mất ngủ. ETF Ethereum đã được giao dịch.

Các nhà phát hành stablecoin đang bị quản lý. BlackRock hiện đang ngồi vững trên ngôi vị với tài sản ETF tiền điện tử trị giá 25 tỷ USD.

Sức mạnh của những tổ chức này sẽ không biến mất trong một đêm. Ngược lại, nó đã thay đổi nhịp độ của thị trường, biến thị trường từng dựa vào adrenaline thành một lĩnh vực được quản lý bằng bảng tính và kiểm tra áp lực.

Chúng ta có thể không chứng kiến một đợt thị trường bò hoặc gấu khác, mà là một sự thay đổi tinh tế hơn: một giai đoạn chuyển tiếp trong hệ thống khí hậu tiền tệ lớn hơn.

Sự chuyển hướng về tính thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang, việc nhậm chức của Chủ tịch mới trước tháng 5, cùng với việc bình thường hóa quy định, có thể cùng nhau biến năm 2025 thành giai đoạn chuẩn bị yên tĩnh trước đợt tăng giá tiếp theo.

Gambardello không nghĩ rằng chúng ta đang bước vào thị trường gấu, mà đang ở trong một “giai đoạn điều chỉnh gây khó chịu”.

Đúng vậy, điều này thật khó chịu. Nhưng có lẽ là cần thiết. Nếu thị trường tiền điện tử năm 2019 đã dạy cho chúng ta điều gì, đó là: sự nhàm chán thường là tiền đề cho sự bứt phá.