Kết thúc đình trệ chỉ là một màn khói? Nhà kinh tế học trưởng cảnh báo: Cuộc thử thách thực sự của thị trường mới bắt đầu!

Chính phủ Hoa Kỳ gần kết thúc tình trạng ngừng hoạt động, nhưng việc thiếu hụt dữ liệu kinh tế liên tục khiến thị trường vẫn ở trong trạng thái "định hướng sai lầm", sự biến động và không chắc chắn của lãi suất dự kiến sẽ duy trì ở mức cao.

📊 Tiến độ đình trệ và tình hình thị trường

Vào lúc 11 giờ địa phương ngày 9 tháng 11, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật cấp ngân sách tạm thời với kết quả 60 phiếu thuận và 40 phiếu chống, cung cấp kinh phí cho chính phủ đến ngày 30 tháng 1 năm 2026, đánh dấu sự kết thúc gần kề của cuộc đình trệ chính phủ kéo dài kỷ lục 40 ngày. Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tỏ ra lạc quan về điều này, nói rằng "có vẻ như chúng ta rất gần với việc kết thúc cuộc đình trệ." Tuy nhiên, Giám đốc Kinh tế của Ngân hàng Abu Dhabi First, Simon Ballard, chỉ ra rằng mặc dù đã có tiến triển trong việc kết thúc đình trệ chính phủ, nhưng chỉ cần dữ liệu kinh tế chủ chốt vẫn tiếp tục thiếu vắng, thị trường vẫn sẽ ở trong tình trạng thiếu định hướng.

Cuộc đình công chính phủ kéo dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ đã dẫn đến việc ngừng phát hành nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp, dữ liệu CPI và các chỉ báo thị trường truyền thống khác. Các nhà phân tích cho rằng, ngay cả khi chính phủ hoạt động trở lại, việc bình thường hóa hệ thống phát hành dữ liệu vẫn cần thời gian, thị trường có thể sẽ tiếp tục mò mẫm trong khoảng trống thông tin. Điều này khiến cho các nhà đầu tư không rõ hướng đi, rất dễ bị ảnh hưởng bởi các rủi ro tiêu đề ngắn hạn.

💼 Ảnh hưởng của chính sách Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất phụ thuộc vào dữ liệu thống kê kinh tế chính thức do chính phủ thu thập và công bố khi xây dựng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, việc chính phủ ngừng hoạt động trong 40 ngày đã cắt đứt kênh thông tin quan trọng mà Fed cần để có được những dữ liệu này, khiến các nhà hoạch định chính sách rơi vào tình trạng "đoán mò". Trong bối cảnh thiếu dữ liệu từ chính phủ, các quan chức Fed buộc phải tìm đến các nguồn dữ liệu khác để đánh giá tình trạng thị trường lao động và chi tiêu của người tiêu dùng.

Tình trạng dữ liệu chân không này đã gây ra thách thức đáng kể cho quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philip Jefferson chỉ ra rằng, do chính phủ tạm ngừng hoạt động dẫn đến khả năng thiếu dữ liệu kinh tế chính thức, các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt với nhiều sự không chắc chắn hơn khi đánh giá tình hình kinh tế. Ballard dự đoán rằng, "trong tương lai có thể dự đoán, sự biến động lãi suất và sự không chắc chắn sẽ vẫn duy trì ở mức cao". Thị trường cũng có sự khác biệt trong dự đoán khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất vào tháng 12, theo công cụ "Theo dõi Cục Dự trữ Liên bang" của CME cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 66,5%.

🌐 So sánh lịch sử và mô hình phản ứng thị trường

Dữ liệu lịch sử cho thấy, thời gian chính phủ tạm ngừng hoạt động có mối quan hệ phi tuyến tính với ảnh hưởng kinh tế của nó. Sự tạm ngừng ngắn hạn (dưới 1 tuần) thường có ảnh hưởng hạn chế đến nền kinh tế, trong khi sự tạm ngừng kéo dài hơn 2 tuần sẽ tạo ra chi phí kinh tế rõ rệt. Sự tạm ngừng năm 2025 đã bước vào ngày thứ 40, và ảnh hưởng tiêu cực của nó đối với nền kinh tế đang gia tăng nhanh chóng.

Xét từ mô hình phản ứng của thị trường, trong giai đoạn đầu của việc ngừng hoạt động, thị trường thường có vẻ tương đối bình tĩnh, cho rằng hai đảng sẽ nhanh chóng tìm ra giải pháp. Nhưng khi việc ngừng hoạt động kéo dài, độ biến động sẽ dần tăng lên. Khi có dấu hiệu giải quyết việc ngừng hoạt động, thị trường thường sẽ nhanh chóng phục hồi. Vào ngày 9 tháng 11 năm 2025, khi Trump tuyên bố "Có vẻ như chúng ta đã gần kết thúc việc 'ngừng hoạt động'", thị trường ngay lập tức có phản ứng tích cực, hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,2% trong phiên giao dịch châu Á, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,7%.

Các loại tài sản khác nhau có hiệu suất khác nhau trong thời gian ngừng hoạt động. Vàng, với tư cách là tài sản tránh rủi ro truyền thống, đã thể hiện nổi bật trong thời gian ngừng hoạt động vào năm 2025, giá vượt qua mốc 4000 USD. Tiền điện tử cũng có những diễn biến độc đáo, khi gần đến thời điểm giải quyết ngừng hoạt động, Bitcoin tăng lên khoảng 106,400 USD và Ethereum tăng lên trên 3,600 USD.

🔮 Đề xuất chiến lược đầu tư

Dựa trên phân tích về các cuộc đình trệ của chính phủ trước đây, các nhà đầu tư có thể xem xét các chiến lược sau:

• Chiến lược ngắn hạn: Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, trong thời gian chính phủ ngừng hoạt động có thể áp dụng chiến lược mua vào khi giá giảm, đặc biệt là khi có dấu hiệu giải quyết tình trạng ngừng hoạt động. Lịch sử cho thấy, thị trường thường có hiệu suất tốt trong giai đoạn đầu sau khi tình trạng ngừng hoạt động kết thúc. Trong phân bổ tài sản, có thể tăng cường phân bổ vào các tài sản an toàn như vàng.

• Bố trí trung và dài hạn: Đối với các nhà đầu tư dài hạn, việc chính phủ ngừng hoạt động có thể cung cấp cơ hội để mua các tài sản chất lượng. Tập trung vào những cổ phiếu có nền tảng mạnh mẽ nhưng bị đánh giá thấp trong ngắn hạn, đặc biệt là các ngành như công nghệ và chăm sóc sức khỏe ít bị ảnh hưởng bởi biến động tài chính ngắn hạn.

• Phòng ngừa rủi ro: Thiết lập cơ chế phòng ngừa rủi ro là vô cùng quan trọng. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ những thời điểm then chốt, duy trì sự đa dạng trong danh mục đầu tư, bao gồm các loại tài sản khác nhau, ngành nghề và khu vực, nhằm giảm thiểu tác động của các rủi ro chính trị như chính phủ ngừng hoạt động. Đồng thời, điều chỉnh chiến lược đầu tư một cách linh hoạt dựa trên thời gian và mức độ ảnh hưởng của sự ngừng hoạt động.

Sự ngừng hoạt động của chính phủ Mỹ như một sản phẩm của cuộc đấu tranh chính trị, ảnh hưởng của nó đến thị trường tài chính vừa có tính tạm thời, vừa có tính sâu sắc. Hiểu quy luật lịch sử và nắm bắt cơ chế ảnh hưởng của nó không chỉ giúp nhà đầu tư tránh rủi ro trong sự biến động mà còn có thể phát hiện cơ hội trong khủng hoảng.