NFT ghi nhận chiến thắng mang tính cột mốc: Tòa án phán quyết BAYC và APE không phải là chứng khoán

Lại có tin vui lớn từ cộng đồng tiền mã hóa. Tòa án liên bang Mỹ đã chính thức phán quyết: Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT và ApeCoin đều không phải là chứng khoán. Đây là bước ngoặt đối với toàn bộ hệ sinh thái NFT.

Tòa án phán quyết thế nào?

Thẩm phán đã sử dụng bài kiểm tra Howey (chuẩn xác định tài sản có phải chứng khoán tại Mỹ hay không) để xem xét BAYC. Kết quả cho thấy:

Không đáp ứng đủ ba yếu tố của chứng khoán

• ❌ Không có mối quan hệ doanh nghiệp chung (BAYC được bán trên các nền tảng bên thứ ba như OpenSea, Yuga Labs không ràng buộc lợi ích trực tiếp với người mua)
• ❌ Không có cam kết lợi nhuận thực thi được (những tuyên bố chung chung của nhà sáng lập không được tính)
• ❌ Bản chất là vật phẩm số sưu tầm + quyền lợi cộng đồng, không phải công cụ đầu tư

Điểm then chốt: Yuga Labs thu tiền bản quyền từ giao dịch thứ cấp, nhưng điều này không liên quan đến lợi nhuận của người mua NFT — tòa án đã phán quyết như vậy.

Ảnh hưởng thực tế đến ngành

Tăng tính chắc chắn về mặt pháp lý — Các nhà sáng tạo NFT giờ đã rõ: chỉ cần nhấn mạnh tính ứng dụng và giá trị cộng đồng, khả năng bị coi là chứng khoán sẽ rất thấp.

Khuyến khích dự án theo mô hình cộng đồng — Dự báo sẽ có thêm nhiều dự án hướng về cộng đồng thay vì chỉ đầu cơ.

Tiền lệ pháp lý được thiết lập — Đây là án lệ quan trọng, sẽ ảnh hưởng đến hướng phán quyết các vụ việc tương tự trong tương lai.

Nhưng thực tế vẫn rất khắc nghiệt

Giá BAYC và APE đã giảm một nửa so với đỉnh năm 2022, thắng lợi pháp lý này không cứu nổi đà giảm của thị trường. Nguyên nhân khá phức tạp:

• Số lượng dự án NFT bùng nổ → cạnh tranh gay gắt → giá trị bị pha loãng
• Kinh tế vĩ mô khó khăn (lạm phát, tăng lãi suất)
• Thị trường chuyển từ đầu cơ sang thực dụng, nhưng cần thời gian để kiểm chứng

Ý nghĩa lớn hơn

Phán quyết này cho thấy SEC đang điều chỉnh hướng đi — từ quản lý “một rọ” sang xem xét khác biệt. Những tài sản có đặc điểm đầu tư rõ ràng vẫn sẽ bị chú ý, nhưng dự án tập trung vào ứng dụng sẽ có không gian phát triển.

Với nhà phát triển Web3, điều này đồng nghĩa có thể sáng tạo trong khung pháp lý rõ ràng hơn, không còn phải lo sợ bị siết quản lý bất ngờ.

Kết luận: Đây là thắng lợi về chính sách cho ngành NFT, nhưng thị trường phải tự vươn lên từ chính mình.