BTC rơi vào tình huống bị các tổ chức lạnh nhạt? Xem dữ liệu tính tương quan cho thấy thị trường đang có biến động lớn.

Question

Gần đây có một hiện tượng đáng theo dõi: Sự đồng bộ giữa BTC và Nasdaq 100 đang ngày càng mạnh mẽ, nhưng khi giảm thì đặc biệt mạnh, còn khi tăng thì lại không theo kịp.

Theo phân tích của Wintermute, độ tương quan của hai cái này lên tới 0.8, nhưng vấn đề nằm ở đây - kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, hướng hoạt động của BTC và chỉ số Nasdaq gần như hoàn toàn ngược lại:

BTC giảm 18%
Nasdaq đã tăng 3.7%

Đây là hiện tượng được gọi là “đuôi beta cao”, đơn giản mà nói là BTC đặc biệt dễ bị tổn thương khi giảm giá, nhưng lại không theo kịp nhịp độ của thị trường chứng khoán khi tăng giá. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy độ lệch dương 365 ngày đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ thị trường gấu năm 2022, điều này có nghĩa là khẩu vị rủi ro của các tổ chức đã đảo chiều — tiền đang chảy từ thị trường tiền điện tử sang cổ phiếu.

Thực tế có chút đau lòng

ETF tiếp tục rút ròng: Chỉ trong ngày hôm qua, đã có 870 triệu USD rút khỏi ETF BTC giao ngay tại Mỹ, trong đó Grayscale's GBTC riêng lẻ đã rút 318 triệu USD. ETF Ethereum cũng đã bị rút 260 triệu USD.

Tăng trưởng của stablecoin ngừng lại: Tín hiệu về việc vốn mới vào thị trường đã rõ ràng yếu hơn.

Độ sâu giao dịch giảm: Thị trường phái sinh giảm tính thanh khoản, khối lượng mở giảm, điều này thường có nghĩa là nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ đang suy giảm.

Điều kỳ lạ là, BTC hiện vẫn lang thang quanh mức 95.000 USD, gần mức cao kỷ lục, nhưng sự kết hợp “độ lệch âm + giá cao” này thường thấy trước khi thị trường gấu bắt đầu trong lịch sử. Có một câu trong báo cáo của Wintermute rất đáng để suy ngẫm: các tổ chức đã mệt mỏi.

Tổ chức đang làm gì?

Không hoàn toàn lạnh nhạt, mà là đổi cách chơi:

Hợp tác giữa Anchorage Digital và BOB nhằm phát triển cơ chế DeFi cho Bitcoin, chuẩn bị giải phóng cơ hội lợi nhuận 250 triệu đô la cho các khách hàng tổ chức - kết hợp tính an toàn của BTC với chức năng DeFi của Ethereum. Ý tưởng này khá thú vị.

RockToken ra mắt sản phẩm cấu trúc, nhắm đến các nhà đầu tư bán lẻ và quỹ hưu trí, với giá từ 199 đô la đến 149.000 đô la. Giám đốc điều hành cho biết lượng tư vấn về việc phân bổ BTC đã tăng lên kể từ cuối năm. Nhưng phía sau “bao bì chuyên nghiệp” này cho thấy các tổ chức không còn đơn giản nắm giữ BTC nữa, mà đang thiết kế các biện pháp phòng ngừa rủi ro.

American Bitcoin Corp liên quan đến Trump mặc dù doanh thu Q3 đã gấp đôi lên 64,2 triệu USD, dự trữ BTC tăng lên 3418 cái, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm 6,5% trước khi mở cửa. Điều này chính xác cho thấy: chỉ có BTC là không đủ, thị trường cần thấy sự tăng trưởng và dòng tiền.

Tình hình hiện tại

Từ trên xuống nhìn, đây là tín hiệu tái cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất không cứu được BTC, mà ngược lại, các tổ chức đã sử dụng khoảng thời gian này để gom cổ phiếu, vì cuối cùng thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang có vẻ chắc chắn hơn. Từ dưới lên nhìn, nhà đầu tư nhỏ lẻ đang quan sát, thị trường phái sinh đang tiêu hóa, các đồng coin chính (ETH, XRP) cũng bị bán tháo theo.

Vấn đề cốt lõi: BTC đã mất đi tính độc lập. Nó hiện tại giống như một công cụ cổ phiếu công nghệ có độ biến động cao, chứ không phải là tài sản phòng ngừa. Đây không phải là tin tốt cho HODLer, nhưng có thể mang lại cơ hội cho các nhà giao dịch kiếm lợi từ sự phục hồi thanh khoản.