Chính phủ Mỹ ngừng hoạt động thật sự đã bán phá giá? Dữ liệu on-chain nói lên sự thật

Chính phủ ngừng hoạt động 36 ngày, BTC giảm xuống dưới 100.000 đô la, nhưng đây thật sự chỉ là phản ứng dây chuyền do một cú sốc chính trị gây ra sao?

Chìa khóa nằm ở con số này: Tổng tài khoản tài chính của Mỹ (TGA) đã tăng từ 8000 tỷ USD lên hơn 1 nghìn tỷ USD chỉ trong 20 ngày, tương đương với việc rút 7000 tỷ USD thanh khoản trực tiếp khỏi hệ thống tài chính. Đây không phải là một điều chỉnh thông thường, mà là sự thắt chặt thanh khoản ẩn.

Hệ thống đã “sốt cao”

Biểu hiện trực tiếp nhất là lãi suất cho vay qua đêm giữa các ngân hàng SOFR tăng vọt lên 4,22%, không chỉ vượt qua mức trần lãi suất cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang là 4,0%, mà còn lập kỷ lục mới kể từ khi đại dịch bắt đầu vào năm 2020. Hệ thống ngân hàng thiếu tiền đến mức bắt đầu gõ cửa vào cửa sổ cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang - mức sử dụng công cụ khẩn cấp SRF đã tăng vọt lên 50,35 tỷ USD, cũng là mức cao nhất kể từ khi đại dịch xảy ra.

Cảm giác lạnh lẽo này đã truyền đến những điểm yếu trong nền kinh tế thực. Tỷ lệ vỡ nợ bất động sản thương mại ở Mỹ đã đạt 11.8%, vượt qua mức 10.3% của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Ngay cả tòa nhà văn phòng Bellevue từng được Microsoft thuê đầy cũng đã giảm từ 605 triệu xuống 268 triệu, giảm 56%.

Nhà giao dịch nhìn nhận thế nào?

Đại diện của phe bán khống Mot Capital cho rằng đây là cú sốc thanh khoản ở mức cuối năm 2018, không thể vượt qua. Nhưng đại V lớn vĩ mô Raul Paul đã đưa ra lý thuyết “cửa sổ đau đớn” - việc chính phủ ngừng hoạt động chỉ là một sự rút máu ngắn hạn, một khi được giải quyết, hàng trăm tỷ đô la bị đóng băng sẽ ngay lập tức được giải phóng, cộng với việc chính phủ Mỹ sẽ kích thích nền kinh tế cho kỳ bầu cử giữa kỳ năm 2026, sẽ có một đợt nới lỏng mới.

Goldman Sachs và Citibank có xu hướng trung lập, dự kiến giải quyết tình trạng chính phủ ngừng hoạt động trong 1-2 tuần tới, sau đó sẽ có sự nới lỏng thanh khoản.

Nói thẳng ra, đợt giảm giá này chỉ là do khủng hoảng thanh khoản gây ra, nhưng nhìn về lâu dài, đây có thể chỉ là màn dạo đầu cho đợt nới lỏng quy mô lớn tiếp theo. Lịch sử luôn lặp lại - hoảng loạn do thu hẹp bảng cân đối kế toán năm 2018, khủng hoảng mua lại năm 2019, cuối cùng cũng đều là sự nhượng bộ và bơm tiền của Cục Dự trữ Liên bang. Lần này cũng khó thoát khỏi vòng lặp này.