Nói thật, khi nhiều người nhắc đến Morpho, phản ứng đầu tiên của họ là "một giao thức cho vay khác nhanh hơn và tiết kiệm hơn". Nhưng nếu bạn thực sự dành thời gian nghiên cứu toàn bộ cấu trúc mà nó đã xây dựng trong hai năm qua, bạn sẽ thấy rằng đánh giá này thực sự khá nông cạn.

Những gì Morpho đang làm không phải là giúp bạn vay tiền rẻ hơn vài BP, mà là cố gắng thay đổi logic cơ bản của vay mượn trên chuỗi — từ "thuật toán quyết định" chuyển sang "cấu trúc quyết định". Nghe có vẻ hơi trừu tượng? Nói cách khác: Tài chính truyền thống từ những ngày đầu của việc vay mượn giữa những người quen, dần dần phát triển ra hệ thống xếp hạng tín dụng, định giá rủi ro, quản lý thời hạn, thì Morpho muốn tái hiện chính sự tiến hóa này trên chuỗi.

Nhìn lại các dịch vụ cho vay DeFi hiện tại. Về bản chất, chúng là gì? Đó là một cỗ máy lãi suất được điều khiển bởi AMM. Bạn ném ETH vào pool, thuật toán tính toán lãi suất dựa trên tỷ lệ sử dụng vốn, mọi người chia sẻ tính thanh khoản và cùng chia sẻ rủi ro. Về mặt kỹ thuật, điều này rất tinh tế, nhưng về mặt tài chính lại có một khuyết điểm lớn: mối quan hệ cho vay đã bị xóa nhòa trong thuật toán.

Bạn không thể diễn đạt sở thích rủi ro của mình, không thể chọn thời gian vay, rủi ro là do hệ thống phân phối đồng nhất, không phải do bạn chủ động thiết kế. Tất cả mọi người sử dụng cùng một lãi suất, chịu cùng một loại rủi ro. Điều này dẫn đến một kết quả: TVL có thể tăng, nhưng cấu trúc tín dụng không thể tích lũy. Vốn đang lưu động, nhưng quan hệ không hình thành.

Morpho muốn làm là lấy lại "mối quan hệ" này. Nó không phải là tối ưu hóa thuật toán, mà là thiết kế lại cách sản xuất tín dụng - để cho vay trở lại hình dạng mà nó nên có: một mối quan hệ tài chính có thể được cấu trúc, có thể được định giá, có thể được quản lý.

Đây không phải là lặp lại, mà là chuyển đổi đường đi.