Tỷ lệ cao Bitcoin, ETH, SOL bị lỗ: Liệu đây có phải là dấu hiệu của thị trường gấu?

Dữ liệu gần đây từ Glassnode cho thấy Bitcoin ( $BTC ), Ether ( $ETH ), và Solana ( $SOL ) đang phản ánh mức cao kỷ lục của nguồn cung của chúng bị nắm giữ với mức lỗ.

Tuy nhiên, một cuộc kiểm tra kỹ lưỡng về nguồn cung bị khóa, số lượng nắm giữ của các tổ chức và cấu trúc staking đã tiết lộ rằng nguồn cung hiệu quả có thể thanh khoản dưới áp lực thấp hơn nhiều so với các tỷ lệ ngụ ý, đặc biệt là đối với Ether và Solana.

Những điểm chính:

Một phần đáng kể của Ether và SOL được giữ ở mức lỗ không thể thanh khoản, với hơn 40% ETH và hơn 75% SOL được khóa trong staking, ETFs, hoặc dự trữ chiến lược.

Nguồn cung Bitcoin thua lỗ có vẻ cao, nhưng việc nắm giữ của các tổ chức và nguồn cung BTC bị mất giảm đáng kể lượng cung thực sự có thể thanh khoản.

Các vị trí thua lỗ không phản ánh nguồn cung thanh khoản thực tế

Bitcoin hiện đang có 35% nguồn cung của nó bị giữ ở mức thua lỗ, một mức độ được thấy lần cuối khi BTC giao dịch gần $27,000. Tuy nhiên, ngay cả khi không có cơ chế staking, nguồn cung lỏng của Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều so với những con số được đề xuất. Các thống kê chính được phác thảo dưới đây:

Nguồn cung BTC đang lưu hành: 19,953,406

BTC được giữ bởi các công ty công/tư, ETF và các quốc gia: 3,725,013 BTC

BTC đã mất vĩnh viễn ( ước tính ): 3.000.000–3.800.000 BTC. Điều này đại diện cho 15,0% đến 19,0% tổng nguồn cung đang lưu hành.

Kết hợp lại, những yếu tố này loại bỏ khoảng 33% tổng số Bitcoin khỏi lưu thông. Các khoản nắm giữ của tổ chức, đặc biệt là kho bạc ETF và kho bạc doanh nghiệp, không nhạy cảm với sự biến động ngắn hạn, vì chúng hoạt động theo các chỉ thị liên quan đến dự trữ, tích lũy dài hạn hoặc theo dõi chỉ số. Số BTC bị mất càng làm giảm nguồn cung có thể phản ứng với áp lực do mất mát.

Các con số Ether cần một sự diễn giải tinh tế hơn. Trong khi 37% ETH hiện đang bị lỗ, một phần lớn nguồn cung của mạng lưới đang bị khóa hoặc nắm giữ bởi các tổ chức:

Cung lưu hành ETH: 120,695,601

ETH đã đặt cọc: 35,681,209 ETH (≈29.6%)

ETH trong ETF giao ngay: 6.26M ETH (≈5.18%)

ETH trong dự trữ chiến lược (SER): 6.36M ETH (≈5.26%)

Tổng cộng, hơn 40% tất cả ETH thực sự bị khóa trong staking, ETFs hoặc dự trữ dài hạn của tổ chức. Những loại hình này về mặt lịch sử không phản ứng với sự biến động ngắn hạn, vì các sản phẩm tổ chức (ETFs, dự trữ ủy thác) hoạt động theo các chính sách ưu tiên tích lũy lâu dài hơn là bán theo ý muốn. Do đó, nguồn cung ETH thực tế có tính thanh khoản đối mặt với áp lực mất mát nhỏ hơn đáng kể so với 37% đã đề cập trước đó.

Solana thể hiện một sự khác biệt sắc nét hơn. Mặc dù 70% SOL đang lưu hành bị lỗ, mạng lưới có một trong những tỷ lệ staking cao nhất trong số các chuỗi lớn:

Nguồn cung lưu hành SOL: 559,262,268

SOL đã được đặt cọc: 411,395,790.5 SOL (73.6%)

SOL trong ETFs: khoảng 1% nguồn cung lưu hành

Điều này có nghĩa là hơn ba phần tư tổng số SOL đang bị khóa trong việc staking của validator hoặc các sản phẩm tổ chức, mà cả hai đều không có hành vi bán tháo nhanh chóng. Đáng chú ý, khi SOL giảm xuống còn $121, nguồn cung bị giữ ở mức thua lỗ thu hẹp xuống còn 80%, một mức đã từng đạt được khi giá gần $20, minh họa độ nhạy cảm của chỉ số này với việc định giá lại nhanh chóng hơn là sự capitulation cấu trúc.

Thú vị là, cả chỉ số cung-cấp-ở-thua lỗ của ETH và SOL thường giảm mạnh trong các xu hướng tăng do các khóa staking nặng nề của chúng, khiến cho những đợt tăng như vậy phản ánh nhiều hơn về tốc độ giá hơn là sự sắp xếp do hoảng loạn.

Tổng thể, trên cả ba tài sản, tỷ lệ tổn thất thô đã phóng đại áp lực bán tiềm năng. Khi tính đến nguồn cung đã bị khóa, nắm giữ của các tổ chức và những đồng coin bị mất vĩnh viễn, nguồn cung thanh khoản thực sự có nguy cơ bị ảnh hưởng ít hơn nhiều.

#GateChristmasGiveaway