Quỹ Tài Sản Kỹ Thuật Số (DATs) Chỉ Là Một Xu Hướng Đang Dần Phai Nhạt?

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs) Chỉ là một Xu hướng Đang Phai Nhạt? Liên kết gốc: Một làn sóng các công ty giữ tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán đã xuất hiện vào năm 2025. Được thúc đẩy bởi các chính sách ủng hộ tiền điện tử, một số doanh nghiệp truyền thống đã đặt cược lớn vào tiền điện tử, bất kể thông qua các vụ sáp nhập hay bằng cách lên sàn chứng khoán.

Tuy nhiên, có vẻ như “DATs” hay Quỹ Tài sản Kỹ thuật số đang mất động lực, khi nhiều người thấy giá cổ phiếu của họ giảm mạnh.

Tất cả về Truy cập

Các tên DAT lớn như MicroStrategy của Bitcoin, Bitmine của Ethereum và Forward Industries của Solana đã giảm mạnh trong tháng qua.

Các nhà đầu tư dường như đang nhấn nút bán đối với những công ty công khai này, trong khi không lâu trước đây, họ còn là những ngôi sao. DATs chắc chắn đã có một khoảnh khắc vào năm 2025. Nhưng khoảnh khắc đó đã đến và đi rồi sao?

Cơn sốt DAT có lẽ đã trở nên nóng bỏng vì họ đã cung cấp cho các nhà đầu tư một địa điểm để truy cập crypto mà không bao giờ phải loay hoay với ví, sàn giao dịch, hoặc hàng loạt chuỗi, Jean-Marc Bonnefous, Đối tác Điều hành của Tellurian Capital cho biết.

“DATs, là các công ty niêm yết, là một cách thuận tiện, tuân thủ, sẵn sàng để sử dụng cho các nhà đầu tư tổ chức mua tài sản crypto mà không cần thay đổi đáng kể vào nhiệm vụ và quy trình hoạt động hiện tại của họ,” Bonnefous lưu ý.

Tất cả những điều này ban đầu được khơi mào bởi MicroStrategy vào năm 2020, khi CEO của nó, Michael Saylor, trong thời kỳ in tiền đại dịch, quyết định chuyển đổi một phần tiền mặt của công ty mình sang BTC.

Chiến lược hiện đang sở hữu 649,870 bitcoin tính đến thời điểm viết bài này, với chi phí trung bình là $74,430 cho mỗi bitcoin.

MicroStrategy nắm giữ 60% tổng số BTC mà các DAT hiện đang sở hữu.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư tổ chức có thể đang cảm thấy hối hận khi mua DATs bây giờ, vì thị trường cho cả tài sản tiền điện tử và truyền thống đều đang giảm.

Tuy nhiên, Chiến lược có thể hoạt động tốt hơn các đối thủ của mình với ít kinh nghiệm hơn trong lĩnh vực kho bạc tiền điện tử.

“Chiến lược đã có hàng thập kỷ doanh thu, mối quan hệ sâu sắc trong thị trường vốn, và đã hành động đủ sớm để xây dựng một vị thế Bitcoin khổng lồ, điều này mang lại uy tín và nguồn tài trợ rẻ. Các DAT mới hơn không có lợi thế đó”, Maja Vujinovic, CEO của FG Nexus, nhà tích lũy ETH.

Nhìn vào NAV và mNAV

Các nhà đầu tư đang tìm kiếm những DAT mới cần xem xét Giá trị Tài sản Ròng (NAV) và Vốn hóa Thị trường so với Giá trị Tài sản Ròng (mNAV) như một công cụ đánh giá chính.

“NAV là số đơn giản 'crypto hôm nay có giá trị bao nhiêu?'” Vujinovic lưu ý. “mNAV là số mà thị trường sẵn sàng trả thêm cho chiến lược, độ tin cậy và khả năng thực hiện của công ty.”

Tổng NAV qua các quỹ tín thác kể từ ngày 1 tháng 5, khi DAT bắt đầu tăng.

Thú vị là, đỉnh cao của cơn sốt DAT vào năm 2025 có thể đã đạt đỉnh vào ngày 10 tháng 10, vào khoảng thời gian một làn sóng thanh lý khổng lồ đã xóa sổ $19 tỷ giá trị thị trường crypto.

Rất có thể nhiều nhà đầu tư không hiểu được khối lượng đòn bẩy khổng lồ xảy ra trên thị trường tiền điện tử.

Tính chất không được quản lý toàn cầu của nó cho phép các nhà giao dịch đặt cược 100x, điều này có thể gây ra việc tự động giảm đòn bẩy mạnh mẽ, như đã xảy ra vào ngày 10 tháng 10.

Kể từ đó, NAV đã giảm từ mức cao vào tháng Mười gần $120 tỷ xuống còn dưới $80 tỷ, theo dữ liệu từ nhà tổng hợp Artemis.

Cũng có một lập luận rằng các nhà đầu tư hiểu rằng có rất nhiều đòn bẩy trong tiền điện tử, và lòng tham thông thường chính là nguyên nhân gây ra sự tăng giá và giảm giá sau đó.

“DATs được coi là một cược đòn bẩy vào hệ sinh thái của các tài sản cơ bản, cho phép các nhà đầu tư có khả năng gia tăng lợi nhuận,” Alex Bergeron của Ark Labs, một giải pháp Bitcoin Layer-2, cho biết. “Rõ ràng, đòn bẩy này tạo ra một tác động giá tăng cường về phía giảm.”

DATs đang trở nên đa dạng hóa

Hầu hết các DAT sẽ cần phải làm nhiều hơn chỉ giữ crypto để điều hành một doanh nghiệp tạo ra doanh thu. Bởi vì nếu định giá của công ty chỉ dựa trên NAV, họ sẽ giao dịch với mức chiết khấu.

Có những chi phí liên quan đến việc điều hành một công ty, chẳng hạn như chi phí hoạt động và tiền lương của ban điều hành.

Kết quả là, các DAT phải sáng tạo với tiền điện tử của họ để tăng cường mNAV.

Bây giờ, mNAV là chỉ số vốn hóa thị trường hướng tới tương lai không chỉ dựa trên giá trị của tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán, mà còn dựa trên những gì các nhà đầu tư đang định giá cho doanh nghiệp.

DATs sẽ cần thực hiện những việc như phát hành nợ trên tiền điện tử của họ, điều này giống như kế hoạch của MicroStrategy. Kể từ khi nó được giới thiệu vào năm 2020, nó đã tích lũy được một kho dự trữ $55 tỷ.

Và đó có lẽ là điều sẽ cho phép Chiến lược tồn tại lâu dài: Trong thế giới của các DAT, nó là một người nắm giữ bitcoin lâu năm.

“Với cách tiếp cận đa dạng của Strategy, họ đang dẫn đầu nhiều DAT khác,” Jesse Shrader, CEO của Amboss, một nhà cung cấp dữ liệu mạng Lightning Bitcoin và cổ đông trong các DAT cho biết. “Nhưng những người theo dõi có thể tập trung nỗ lực của họ chặt chẽ hơn vào những nỗ lực mang lại lợi ích hoặc xây dựng chiến lược tiên phong của riêng họ trong các lĩnh vực mới như cơ hội thu lợi suất thấp rủi ro.”

Các DAT mới hơn sẽ cần tìm nguồn doanh thu từ kho tiền điện tử của họ để thúc đẩy giá trị mNAV hướng tới tương lai.

Ví dụ, các DAT sẽ cần cho vay tiền điện tử, sử dụng các công cụ phái sinh, đặt cược để nhận lãi suất, hoặc tìm cách để thu thập thêm tài sản kỹ thuật số với giá chiết khấu. Và một đội ngũ thị trường công chúng thông minh có thể tìm ra điều này trong dài hạn cho một số DAT cơ hội.

Tiếp tục “Gió Lành”

Thị trường crypto không ở trong tình trạng tốt khi so sánh với những thời điểm sôi động của tháng Năm và tháng Sáu khi cơn sốt DAT bắt đầu.

Thực tế, với BTC được giao dịch khoảng $90,000, giá đã trở lại mức như vào tháng 5 khi tất cả những điều này bắt đầu.

Biểu đồ giá Bitcoin 3 tháng

Có một số lo ngại rằng một môi trường “risk-off” đang diễn ra trên thị trường ngay bây giờ. Đây là một hiện tượng mà các nhà đầu tư bắt đầu rút tài sản thị trường ra, bán những tài sản dễ bán và chuyển sang tiền mặt.

Crypto, và các DATs tiếp theo của nó, dường như là nạn nhân của một môi trường rủi ro.

“Cổ phiếu niêm yết dễ dàng mua và bán, vì vậy những người mua mới ở mức biên của tài sản crypto này sẽ làm tăng thêm những biến động 'rủi ro' và 'không rủi ro' đã khá không ổn định trong thị trường,” Bonnefous của Tellurian Capital nói.

Chắc chắn, một số DATs sẽ tồn tại.

Tuy nhiên, có thể sẽ có một khoảng thời gian đau đớn. Có thể thậm chí sẽ có một số vụ sáp nhập hoặc hợp nhất khác, khi các nhà đầu tư hòa nhập với những công ty nào có thể giữ vững mức giá cao hơn NAV với các phương thức kinh doanh hợp lý.

“Thế hệ người chiến thắng tiếp theo sẽ là DATs xây dựng doanh nghiệp thực: Thu nhập từ staking, phòng hedging thông minh, token hóa và quản lý quỹ có kỷ luật,” Vujinovic của FG Nexus cho biết.