# BlackRock chuyển khoản lớn thực sự là bán coin hay đang chơi đùa với đồ ngốc? Sự thật không đơn giản như vậy.

Tuần vừa qua, tin tức BlackRock thường xuyên chuyển BTC và ETH đến Coinbase đã khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng sợ — lại là tín hiệu "các tổ chức đang bán tháo một cách ồ ạt"?

Sai rồi. Người sáng lập Wintermute, Evgeny, thẳng thắn nói: đây hoàn toàn là một **chỉ số chậm**; áp lực bán thực sự đã xuất hiện từ lâu.

**Chìa khóa là hiểu logic đằng sau ETF**

Khi ETF xuất hiện việc rút ròng thì sẽ xảy ra điều gì? Các nhà tạo lập thị trường (market maker) mua cổ phần ETF từ tay người bán, sau đó gửi đơn yêu cầu rút tiền cho BlackRock để đổi thành BTC - thường mất 1 ngày. Nhưng điểm mấu chốt ở đây là: **các nhà tạo lập thị trường đã thực hiện bán khống để phòng ngừa trên thị trường ngoại tệ khi nhận đơn rút tiền**.

Nói cách khác, khi chúng ta thấy BlackRock chuyển tiền trên chuỗi, áp lực bán thực sự đã qua một ngày. Chuyển tiền chỉ là giai đoạn thanh toán, không phải là tín hiệu bán.

Ngược lại, khi có dòng vốn ròng vào ETF, các nhà tạo lập thị trường sẽ mua coin và gửi cho bên phát hành, lúc này cũng có độ trễ - nhưng theo hướng ngược lại, không có áp lực bán thêm.

**Kết luận**: Đừng để bị sợ hãi bởi các giao dịch trên chuỗi. Những dữ liệu này đã sớm phản ánh trong các dữ liệu dòng vào và dòng ra hàng ngày của ETF. Việc hoảng sợ khi thấy các giao dịch lớn là giống như chơi đùa với mọi người rồi mới nhận ra.