Yuan Ngoại Thương và Yuan Nội Địa: Tại Sao Các Nhà Giao Dịch Quan Tâm Đến CNH và CNY

Nếu bạn nhận thấy biểu đồ USD/CNH và USD/CNY di chuyển khác nhau, bạn không phải đang nhìn nhầm. Đây là điều thực sự đang xảy ra.

Hai Nhân Dân Tệ, Một Đồng Tiền, Thị Trường Hoàn Toàn Khác Nhau

Các biện pháp kiểm soát vốn của Trung Quốc có nghĩa là Nhân dân tệ có hai mặt. CNY là phiên bản trong nước - được giao dịch ở Trung Quốc đại lục dưới sự giám sát chặt chẽ của Bắc Kinh. CNH là phiên bản ngoài khơi của nó, được giao dịch ở Hồng Kông, Singapore, London và các trung tâm bên ngoài khác, với ít quy định hơn nhiều.

Hãy nghĩ về nó như thế này: CNY là phiên bản thuần hóa. CNH là phiên bản hoang dã.

Sự Tiến Hóa: Từ Hỗn Loạn Đến Kiểm Soát Đến Kiểm Soát-Nhưng-Tự Do Hơn

Trước năm 1994, Trung Quốc có một hệ thống tỷ giá hối đoái kép mà hoàn toàn rối loạn—tỷ giá chính thức (5.8 USD/CNY) không hề gần với tỷ giá thị trường đen (8.7). Họ đã thống nhất nó vào năm 1994 và bắt đầu xây dựng một hệ thống FX thực sự.

Rồi đến thời khắc quan trọng: Tháng 7 năm 2005. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã ngừng gắn liền đồng Nhân dân tệ với đồng đô la Mỹ và chuyển sang phương pháp rổ tiền tệ. Đồng Nhân dân tệ đã mạnh lên 2.1% chỉ trong một ngày. Thay đổi cuộc chơi.

Nhưng khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra vào năm 2008? Bắc Kinh hoảng sợ và điều chỉnh lại tỷ giá của Nhân dân tệ với đồng đô la để bảo vệ xuất khẩu. Sau khi mọi thứ ổn định, họ từ từ nới lỏng kiểm soát một lần nữa. Đến năm 2014, họ đã mở rộng biên độ giao dịch hàng ngày lên 2%.

Thị trường CNH ngoài khơi bắt đầu muộn hơn nhiều - vào năm 2010. Hồng Kông đã khởi động giao dịch Nhân dân tệ chính thức vào tháng 8 năm đó, tạo ra thị trường lỏng đầu tiên cho Nhân dân tệ bên ngoài Trung Quốc.

Tại sao CNH biến động nhiều hơn CNY ( và tại sao các nhà giao dịch chú ý đến )

Đây là sự khác biệt chính: CNH ít bị quản lý hơn, vì vậy nó dễ biến động hơn.

Khi cùng một tin tức xảy ra—chẳng hạn như chiến tranh thương mại hoặc cắt giảm lãi suất—CNH phản ứng mạnh mẽ và nhanh chóng hơn. Nó bị chi phối bởi thị trường chứ không phải do quản lý. Trong cuộc căng thẳng thương mại Mỹ-Trung năm 2018, tỷ giá USD/CNH đã tăng từ 6.2358 lên 6.9587, trong khi tỷ giá USD/CNY chỉ tăng từ 6.2419 lên 6.9347. Cùng một sự kiện, nhưng những biến động khác nhau.

Đối với những nhà đầu cơ? CNH thì thú vị hơn. Biến động nhiều = nhiều cơ hội giao dịch ( và nhiều rủi ro ).

Sự Chênh Lệch Kể Một Câu Chuyện Về Chính Sách

Lịch sử cho thấy, CNH giao dịch yếu hơn một chút so với CNY. Nhưng khi khoảng cách này mở rộng, nó thường báo hiệu một điều: Trung Quốc đang chống lại sự yếu kém của Nhân dân tệ.

Khi các lệnh bán khống tích tụ và đồng Nhân dân tệ giảm mạnh, Ngân hàng Trung ương Bắc Kinh (PBOC) can thiệp bằng cách điều chỉnh tỷ lệ tham chiếu hàng ngày. Nhưng đây là vấn đề về thời gian: những công cụ này ảnh hưởng đến thị trường CNY trong nước trước, sau đó mất thời gian để lan tỏa vào CNH ngoài khơi. Kết quả? Chênh lệch tăng lên.

Theo dõi chênh lệch CNH/CNY nếu bạn muốn đọc sách hướng dẫn của Bắc Kinh. Một khoảng cách mở rộng = chế độ đang lo lắng về dòng vốn ra.

Những điều rút ra

CNY và CNH là cùng một loại tiền tệ trong hai hệ sinh thái hoàn toàn khác nhau. CNY được quản lý. CNH do thị trường quyết định. Nếu bạn đang giao dịch Yuan, việc biết bạn đang ở loại nào là rất quan trọng.