**Cổ phiếu HIMS giảm 15,6% trong 3 tháng, còn có thể mua đáy không?**

Nền tảng y tế từ xa Hims & Hers gần đây gặp khó khăn. Trong 3 tháng qua, giá cổ phiếu đã giảm 15,6%, kém hơn mức giảm trung bình của ngành là 9,4%, và cũng không theo kịp mức tăng 5,2% của chỉ số S&P 500.

**Kết quả có vui có buồn**
Vào tháng 11, báo cáo tài chính quý 3 sẽ được phát hành, doanh thu khá tốt: Số lượng người dùng đăng ký tăng mạnh, chi tiêu trung bình hàng tháng của khách hàng cũng đang gia tăng, doanh thu dự kiến sẽ tăng 26%-30% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng lợi nhuận thì lại kém — Lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng đều đang thu hẹp, đây là vấn đề.

**Ba rủi ro đè nén**
1. **Áp lực quản lý mạnh mẽ**: Liên quan đến sản xuất thuốc vô khuẩn, sản xuất peptide, kiểm tra trong phòng thí nghiệm, những lĩnh vực này đều là khu vực có quy định nghiêm ngặt, chi phí + rủi ro đều đang tăng lên.
2. **Sự không chắc chắn về GLP-1**: Tình trạng thiếu thuốc gốc (như Semaglutide) đã được cải thiện, nhưng khả năng cung cấp lâu dài của GLP-1 dạng kết hợp vẫn là một dấu hỏi, điều này ảnh hưởng đến doanh số bán sản phẩm giảm cân.
3. **Đau đớn trong mở rộng**: Phòng khám, nhân sự, quốc tế hóa đều tiến hành cùng lúc, khó khăn trong việc kiểm soát chất lượng.

**Cạnh tranh gia tăng**
Lĩnh vực y tế từ xa đã trở thành đại dương đỏ, các ông lớn trong ngành y tế truyền thống, chuỗi nhà thuốc lớn và các nền tảng công nghệ đều đến để giành miếng bánh. Chi phí thu hút khách hàng tăng lên, rủi ro giảm độ gắn bó của người dùng là rất rõ ràng.

**Có điểm nhấn**
Nền tảng kiểm tra Labs mới ra mắt kết hợp theo dõi các dấu ấn sinh học và điều trị cá nhân hóa, điều này có thể nâng cao giá trị vòng đời của người dùng. Các danh mục chăm sóc mãn kinh cho phụ nữ, sức khỏe hormone nam giới cũng đang mở rộng. Mua lại ZAVA để tiến vào Canada, đầu tư vào AI cũng đang được tăng tốc, không gian tưởng tượng toàn cầu không nhỏ.

**Đánh giá như thế nào**
P/S kỳ hạn là 2.9 lần, thấp hơn trung bình ngành là 5.1 lần, nhưng cao hơn mức trung vị 3 năm là 2.5 lần. Đối thủ TDOC chỉ có 0.5 lần, AMWL chỉ 0.3 lần. HIMS ở mức giá này vẫn hơi đắt.

**Kết luận của nhà phân tích**
Zacks đã đưa ra đánh giá Bán (Hạng #4) với lý do: Mặc dù triển vọng tăng trưởng dài hạn là OK, nhưng trong ngắn hạn, rủi ro ở mức giá này lớn hơn cơ hội. Mua ngay lúc này không phải là quyết định khôn ngoan, nhưng cổ đông hiện tại có thể tiếp tục nắm giữ để chờ đợi cải thiện cơ bản sau này.