Vấn đề định giá của Thị trường Chứng khoán đã trở nên tồi tệ hơn.

Chủ tịch Fed Powell đã nói điều này từ nhiều tháng trước: cổ phiếu đang được định giá quá cao. Nhưng đây là điều thú vị - cảnh báo của ông giờ đây trông còn đáng sợ hơn.

Các con số kể câu chuyện:

• Chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 21,5 lần lợi nhuận dự phóng (vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 18,7 lần)
• Cảm xúc của người tiêu dùng đạt mức thấp thứ hai trong lịch sử vào tháng 11 (51 trên 100)
• Thị trường lao động cơ bản đang trì trệ: chỉ trung bình 39.000 việc làm/tháng từ tháng 5 đến tháng 9 (thấp nhất kể từ năm 2010, không tính đến đại dịch)
• Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên 4,5% trong năm tới, từ 3% vào tháng Chín

Điều gì đã thay đổi? Thuế quan của Trump.

Kể từ khi mức thuế cơ bản 10% có hiệu lực vào tháng Tư, chúng tôi đã theo dõi:

• CPI tăng từ 2.3% → 3%
• Số việc làm hàng tháng giảm mạnh từ 123k → 39k
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4% ( mức cao nhất trong 4 năm )

Phố Wall vẫn đang kêu gọi một cuộc tăng giá 20% của chỉ số S&P 500 trong 12 tháng tới. Có thể họ đúng. Nhưng tâm lý bi quan của người tiêu dùng đang ở mức cao nhất trong một thập kỷ, và khi mọi người ngừng chi tiêu — đó là khi các ước tính lợi nhuận bị cắt giảm.

Keynes nói rằng thị trường có thể duy trì sự phi lý lâu hơn bạn có thể duy trì sự thanh toán. Đúng. Nhưng tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đã giảm từ 45,9% xuống 32,6% gần đây. Động lực đang thay đổi.

Nếu tác động từ thuế quan ảnh hưởng đến lợi nhuận trong tương lai, đợt tăng giá này có thể kết thúc. Đã đến lúc nghĩ đến việc tích lũy tiền mặt, chứ không chỉ là theo đuổi cổ phiếu.