Tại sao tiền thông minh đang bán tháo Six Flags: Cờ đỏ ở khắp nơi

Nitorum Capital vừa bán cổ phần tại Six Flags Entertainment (FUN), bán gần 224k cổ phiếu trị giá 13,15 triệu đô la trong Q3. Không phải là một sự cắt giảm thông thường - đây là lần rời khỏi thứ ba trong bốn quý.

Câu Chuyện Thực

Họ đã mua vào cuối năm 2024 khi Six Flags công bố thương vụ sáp nhập khổng lồ với Cedar Fair, khuếch đại một “cường quốc toàn quốc.” Nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy tờ. Thực tế? Cổ phiếu giảm 67% trong một năm và giảm 75% so với mức cao nhất mọi thời đại.

Tại sao việc bán tháo lại quan trọng

Các hợp nhất synergies? Không bao giờ hiện thực hóa. Tiết kiệm chi phí? Không đâu. Trong khi đó, chi phí đầu tư vượt quá ngân sách cứ tăng lên khi các công viên cần cập nhật thiết bị. Mùa hè đã bị ảnh hưởng (họ đổ lỗi cho thời tiết, nhưng điều đó thật thuận tiện). Dòng tiền tự do đã trở thành âm.

The Crunch

Six Flags hiện có vốn hóa thị trường 1.5B USD so với $5B nợ ròng. Đó là một tỷ lệ nguy hiểm. Với FCF âm và mô hình kinh doanh bị tổn thương, họ cần một năm 2026 ấn tượng hoặc nợ sẽ trở thành câu chuyện chính.

Tia Hy Vọng

Nhà đầu tư hoạt động JANA Partners đã nắm giữ một cổ phần, điều này có thể giúp ích. Nếu họ thực sự phục hồi được những biên lợi nhuận ròng 10% lịch sử đó? Cổ phiếu đang giao dịch chỉ với 5 lần lợi nhuận ở mức giá hiện tại. Đó là tiềm năng tăng trưởng - nhưng đó là một câu hỏi lớn “nếu.”

Kết luận: Khi các quỹ đà bắt đầu rút lui, đáng để hỏi tại sao. Six Flags vừa chứng minh rằng quy mô không phải là chiến lược.