Lợi nhuận của Nvidia vượt qua dự đoán chỉ là một phần phụ—Đây mới là điều thực sự quan trọng đối với AI

Nvidia vừa thả một quả bom tăng trưởng doanh thu 62%: $57B trong Q3, vượt qua mong đợi và khiến cổ phiếu tăng 6% ( + $300B vốn hóa thị trường ). CEO Jensen Huang đã lắc mắt với những lời đồn thổi về bong bóng AI trong cuộc họp báo thu nhập, và các nhà đầu tư đã ăn mừng như thể phần tiếp theo tốt hơn phần gốc.

Nhưng vấn đề là: tập trung vào Nvidia để đánh giá động lực AI giống như việc theo dõi nhà máy GPU thay vì những gì thực sự đang được xây dựng bằng những GPU đó.

Vấn đề Đường sắt vs. Tàu

Nvidia là lựa chọn thích hợp—đáng kinh ngạc, thiết yếu, và có lẽ vẫn đang phát triển. Hướng dẫn Q4 với $65B doanh thu (65% tăng trưởng so với năm trước ) chứng minh điều đó. Nhưng công ty đang xây dựng cơ sở hạ tầng. Câu hỏi thực sự không phải là liệu Nvidia có tiếp tục thành công hay không; mà là liệu có ai thực sự đang sử dụng AI một cách có lợi.

Đó là nơi mà OpenAI và Anthropic xuất hiện. Không giống như Nvidia, đây là những trò chơi tiêu thụ—họ đang vận hành các ứng dụng AI thực tế. Và các con số của họ? Hấp dẫn.

Những Con Số Quan Trọng

OpenAI: $500B định giá, nhưng đang chạy với tỷ lệ $20B doanh thu ngay bây giờ. Tăng gấp ba doanh thu chỉ trong năm nay. Sam Altman đang nói $100B đến năm 2027. Để có bối cảnh, các công ty SaaS thường giao dịch ở mức 25-30 lần doanh thu; OpenAI gần đây hơn là 25 lần trên các tỷ lệ tiêu hao hiện tại.

Anthropic: $350B định giá, hướng tới doanh thu hàng năm $20-26B vào cuối năm 2026. Đã vượt qua $9B hàng năm.

Đây không chỉ là “phát triển nhanh hơn Nvidia.” Chúng là bằng chứng thực tế rằng sự áp dụng AI là có thật và có lợi nhuận, không chỉ là sự phóng đại.

Cuộc chuyển mình sắp tới

Sức mạnh của Nvidia xác nhận chu trình tích cực mà Huang đã mô tả: nhu cầu tính toán cao hơn → nhiều GPU được vận chuyển hơn → nhiều suy diễn AI hơn → nhiều phần mềm được áp dụng hơn → nhu cầu về GPU cao hơn.

Nhưng hãy theo dõi Palantir ( bây giờ là một trò chơi phần mềm AI $400B , OpenAI và Anthropic. Nếu định giá của những cái này bắt đầu trông căng thẳng - nếu tăng trưởng không thể biện minh cho sự cường điệu - thì đó là lúc bạn nên lo lắng về bong bóng.

Bây giờ? Việc gấp đôi và gấp ba doanh thu mỗi năm khiến ngay cả ) trông hợp lý.

TL;DR: Nvidia đã vượt qua, nhưng đó là các chỉ số của các công ty phần mềm AI mà bạn nên chú ý. Chừng nào OpenAI và Anthropic còn tiếp tục tăng trưởng, thì sự bùng nổ AI vẫn có sức mạnh.