Cược AI của Peter Thiel: Đóng tất cả các vị thế với Nvidia, cược vào quân bài bí mật của Microsoft là gì?

Nhà đầu tư huyền thoại Silicon Valley Peter Thiel vừa có một động thái lớn với quỹ phòng hộ Thiel Macro - đóng tất cả các vị thế của Nvidia ( NVDA ), tất cả đều All in Microsoft ( MSFT ).

Quyết định này đã làm xôn xao trong cộng đồng. Cần biết rằng, giá cổ phiếu của Microsoft đã tăng vọt 476,900% kể từ khi IPO vào năm 1986, giờ vẫn còn đang theo đuổi? Thiel đang đánh cược điều gì?

Nvidia: Con đê bảo vệ có thực sự vững chắc như vàng không?

Đúng vậy, chip GPU của Nvidia hiện đang là ông vua tuyệt đối trong lĩnh vực AI, hơn 80% thị trường bộ tăng tốc AI đã bị nó chiếm lĩnh. Nhưng vấn đề đặt ra là——

Đối thủ đang ăn mòn. Chip MI350 của AMD thể hiện tốt trong bài kiểm tra MLPerf, dự kiến dòng MI400 sẽ ra mắt vào năm sau. Ngay cả OpenAI cũng có kế hoạch triển khai chip MI450 vào năm 2026. Điều này có nghĩa là vị thế độc quyền của NVIDIA đang bị lung lay.

Thật đau lòng hơn là làn sóng chip tự phát triển. Google, Amazon, Microsoft, Meta thậm chí cả OpenAI đều đang thiết kế chip AI riêng của mình, muốn thoát khỏi sự phụ thuộc vào Nvidia. Nhưng ở đây có một chi phí ẩn - hệ sinh thái CUDA mà Nvidia đã tích lũy trong 20 năm (mô hình tiền huấn luyện, khung phát triển, thư viện mã) không ai có thể sao chép. Chip tự phát triển phải bắt đầu từ con số không để xây dựng chuỗi công cụ, cuối cùng tính ra lại còn đắt hơn so với việc sử dụng GPU của Nvidia.

Vì vậy, các nhà phân tích đều cho rằng, ngay cả khi cạnh tranh gia tăng, Nvidia vẫn có thể giữ vững 70-90% thị phần. Thị trường bộ tăng tốc AI vẫn đang tăng trưởng với tốc độ 29% mỗi năm, cho đến năm 2033 vẫn còn là lợi ích tăng trưởng. Theo Wall Street, EPS của Nvidia trong 3 năm tới sẽ tăng 37% mỗi năm, hiện tại với hệ số PE 44 lần thực sự là hàng rẻ.

Nhưng Thiel vẫn đã chạy. Điều này có thể cho thấy - các ông lớn đã nhận thức được trần giá trị của NVIDIA.

Microsoft: Tại sao ông ấy lại lạc quan?

Logic của Thiel là gì? Microsoft hiện là công ty phần mềm doanh nghiệp lớn nhất thế giới + người chơi điện toán đám mây đứng thứ hai, đang sử dụng AI để cắt lại chiếc bánh của hai thị trường này.

Copilot trong Microsoft 365 thâm nhập nhanh hơn bất kỳ tính năng nào trong lịch sử, 90% các công ty Fortune 500 đang sử dụng. Mới ra mắt bao lâu vậy?

Tốc độ tăng trưởng dịch vụ điện toán đám mây giảm xuống còn 28%, có vẻ không còn hấp dẫn như trước, nhưng Microsoft hiện đang bị hạn chế bởi năng lực trung tâm dữ liệu. CEO đã nói - trong hai năm tới, sẽ mở rộng cơ sở hạ tầng gấp đôi. Một khi năng lực được giải phóng, thị phần chắc chắn sẽ tăng lên. Chi tiêu của doanh nghiệp cho đám mây dự kiến sẽ tăng 20% mỗi năm, chi tiêu cho phần mềm tăng 12%, trong khi Phố Wall chỉ dự đoán EPS của Microsoft sẽ tăng 14% mỗi năm trong ba năm tới - dự đoán này có thể quá bảo thủ.

Hiện tại Microsoft có PE 34 lần, tỷ lệ PEG 3 năm là 2.4, mặc dù không rẻ, nhưng thấp hơn mức trung bình 3 năm là 2.6 và mức trung bình 5 năm là 2.5. Nói cách khác, mặc dù vào lúc này vẫn phải trả giá cao, nhưng mức giảm giá lớn hơn so với bình thường.

Logic cơ bản: Sự chuyển giao quyền lực trong thời đại AI

Thực tế về động thái này của Thiel có thể là——Chip AI đã bước vào cuộc cạnh tranh của các ông lớn, trần tăng trưởng có thể thấy được; nhưng tầng ứng dụng và dịch vụ AI vẫn đang trong giai đoạn bùng nổ ban đầu, tiền vẫn đang chảy về phía này.

Câu chuyện của Nvidia đã kết thúc. Microsoft mới chỉ bắt đầu.

Tuy nhiên, nói đi thì nói lại, không dễ để nói liệu thời điểm của Thiel có phải là tối ưu hay không. Nhưng ít nhất ông ấy đang đặt cược vào hướng đi - từ phía cung chuyển sang phía cầu, từ tầng công cụ chuyển sang tầng ứng dụng. Trong cơn sóng AI, sự chuyển đổi này có thể mới thực sự là cơ hội lớn.