Tại sao cược lớn nhất nhưng im lặng của Buffett có thể là bước đi thông minh nhất của ông

Vị thế Tỷ Đô La Mà Không Ai Nói Đến

Apple luôn thu hút sự chú ý khi được xem là lựa chọn cổ phiếu hàng đầu của Berkshire Hathaway, nhưng điều khiến hầu hết mọi người chú ý là: Warren Buffett đã giữ American Express hoàn toàn vững vàng trong nhiều thập kỷ. Không cắt giảm, không bán tháo—chỉ đơn giản là niềm tin tuyệt đối.

Tính đến Q3, Berkshire sở hữu 151,6 triệu cổ phiếu AXP trị giá khoảng 50 tỷ đô la, khiến đây trở thành vị thế vốn cổ phần lớn thứ hai của công ty với khoảng 20% danh mục đầu tư. Đó không phải là một cược bình thường.

Mô Hình Thanh Toán Thực Sự Hoạt Động

Tại sao lại có sự ám ảnh với AXP? Mô hình kinh doanh thật sự thanh lịch:

• Cả hai bên của giao dịch: American Express phát hành thẻ, vận hành mạng lưới, VÀ làm việc trực tiếp với các thương gia
• Ưu thế dữ liệu phong phú: Nhìn thấy chính xác nơi mà những khách hàng chi tiêu cao đến, điều mà các đối thủ không thể dễ dàng sao chép.
• Quyền định giá: Vừa làm mới thẻ Platinum của họ lên $895/năm, và nhu cầu tăng gấp đôi. Đó không phải là may mắn - đó là sự thống trị của thương hiệu.

Những con số không nói dối

Hiệu suất 2024:

• Doanh thu: +9% so với năm trước lên tới 65,9B Đô la
• EPS: +25% YoY lên $14.01
• Lợi nhuận cổ đông: 7.9B (mua lại + cổ tức)
• Số lượng thẻ mới được cấp & chi tiêu của chủ thẻ đều đạt mức cao kỷ lục

Các quý gần đây vẫn đang nóng:

• Q2: Doanh thu +9% YoY, EPS +17% YoY
• Q3: Doanh thu tăng tốc lên +11% so với năm trước, EPS +19% so với năm trước

Tăng trưởng hai chữ số trong một công ty dịch vụ tài chính trưởng thành? Điều đó hiếm đến mức đáng để chú ý.

Kiểm tra thực tế định giá

Đây là nơi AXP thực sự có vẻ hợp lý so với các vị thế mega khác của Buffett:

Đối với một công ty thanh toán in ra sự tăng trưởng hai chữ số nhất quán với hiệu suất tín dụng như pháo đài và việc hoàn trả vốn cho cổ đông một cách cuồng nhiệt? Đó là khi hệ số 24x bắt đầu trông giống như một món hời.

Điều Gì Có Thể Sai Lầm

Hãy thực tế:

• Rủi ro suy thoái: Chi tiêu thẻ giảm, tổn thất tín dụng tăng vọt, lợi nhuận bị thu hẹp
• Áp lực cạnh tranh: Ngân hàng, fintech, các nhà điều hành BNPL đều đang vòng quanh
• Thách thức tích hợp: Việc duy trì vị thế trong một hệ sinh thái thanh toán phân mảnh không được đảm bảo.

Nhưng đây là cược ngầm của Buffett: Vòng bảo vệ của AXP rộng hơn và bền bỉ hơn những gì hầu hết mọi người nghĩ.

Cược Thập Kỷ

Buffett không giao dịch. Ông không canh thời điểm thị trường. Ông đã gửi $50B vào American Express và rời đi—điều này, trong thế giới của ông, về cơ bản có nghĩa là “Tôi cảm thấy thoải mái khi sở hữu điều này trong 20 năm tới.”

Nếu bạn đang nghĩ đến dài hạn và có thể chịu đựng sự biến động ngắn hạn, thì đây là loại vị thế của Buffett thường tích lũy một cách âm thầm thành tài sản thực.