Pendle (PENDLE) phân tích chuyên sâu: Dẫn đầu thu nhập cố định DeFi, làm thế nào để giao dịch lợi nhuận trong tương lai?

Tổng giá trị khóa (TVL) của giao thức Pendle đã đạt mức cao nhất lịch sử, vượt mốc 12,1 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025. Con số này gần như tăng gấp đôi chỉ trong vòng hai tháng, cho thấy thị trường đã công nhận giá trị cốt lõi của dự án.

Tính đến ngày 4 tháng 12 năm 2025, giá của token quản trị PENDLE trên Gate là 2,66 USD, vốn hóa thị trường khoảng 744 triệu USD, xếp hạng 65 trên toàn thị trường.

01 Cơ chế cốt lõi: Giải cấu trúc lợi nhuận tương lai với “Lego” tài chính

Điểm đổi mới cốt lõi của Pendle nằm ở khả năng tách biệt tài sản sinh lời một cách độc đáo. Nói đơn giản, Pendle chia một tài sản có thể tạo ra lợi nhuận (như ETH staking hoặc stablecoin sinh lời) thành hai loại token độc lập: Token gốc (PT) và Token lợi nhuận (YT).

PT đại diện cho phần gốc của tài sản trong tương lai. Người nắm giữ có thể đổi lại tài sản gốc theo tỷ lệ 1:1 sau khi đáo hạn. Trước hạn, PT thường được giao dịch trên thị trường với giá chiết khấu so với mệnh giá. Mức chiết khấu này chính là lợi nhuận cố định đã được khóa lại.

Ví dụ, mua 1 PT có giá trị đáo hạn 1 USD với giá 0,95 USD tức là bạn đã khóa một lợi suất cố định.

YT đại diện cho toàn bộ lợi nhuận mà tài sản tạo ra trước khi đáo hạn. Người mua YT giống như trả trước toàn bộ tiền, mua trọn quyền hưởng lợi nhuận biến động trong tương lai, hướng tới mức lợi nhuận vượt trội. Sự phân tách khéo léo này tạo ra hai lựa chọn: người ưa an toàn có lợi nhuận xác định, người ưa rủi ro có cơ hội tiếp cận mức sinh lời cao biến động.

Cơ chế này đã nhiều lần được kiểm chứng qua các đợt căng thẳng thị trường. Trong năm qua, Pendle đã xử lý 27 đợt đáo hạn tài sản quy mô lớn, trong đó có 7 đợt mỗi đợt hơn 1 tỷ USD, tất cả đều diễn ra suôn sẻ, thể hiện sức chịu tải mạnh mẽ của giao thức.

02 Hiệu suất thị trường và toàn cảnh giá

Biến động giá của Pendle chứa đựng cả rủi ro lẫn cơ hội. Đỉnh giá lịch sử (ATH) là 7,50 USD, trong khi đáy lịch sử (ATL) chỉ có 0,03377 USD. Biên độ lớn này vừa là mạo hiểm, vừa tiềm ẩn động lực tăng giá.

Theo dữ liệu Gate ngày 4 tháng 12, khối lượng giao dịch 24h của PENDLE đạt 143 triệu USD. Giá đã điều chỉnh giảm trong ngày, giảm 0,46% trong 24h, nhưng vẫn tăng 2% trong 7 ngày gần nhất.

Về vốn hóa, PENDLE hiện xếp thứ 65 toàn cầu với khoảng 744 triệu USD, nguồn cung lưu thông là 164 triệu token.

Sức nóng thị trường còn thể hiện ở mảng phái sinh. Trong đợt tăng giá tháng 8/2025, hợp đồng mở (OI) của PENDLE từng đạt 163 triệu USD, cho thấy dòng tiền lớn đang quan tâm tới biến động giá.

03 Động lực chiến lược cho tăng trưởng tương lai

Pendle không dừng lại ở những thành công hiện có. Lộ trình năm 2025 của dự án thể hiện tham vọng lớn hơn, với trọng tâm là chiến lược mở rộng mang tên “Citadel”.

Đầu tiên là mở rộng đa chuỗi để đón đầu tăng trưởng mới. Pendle dự định tiến vào các blockchain không phải EVM như Solana, TON, Hyperliquid… Đây là những hệ sinh thái tăng trưởng nhanh nhưng thiếu nền tảng lợi suất cố định, mở ra thị trường xanh rộng lớn cho Pendle.

Tiếp theo là thúc đẩy sự tham gia của tổ chức. Pendle đang xây dựng giải pháp KYC và hợp tác với các nhà quản lý đầu tư được cấp phép, đóng gói sản phẩm lợi suất cố định on-chain thành cấu trúc tuân thủ mà tổ chức truyền thống quen thuộc, từ đó khai thác một phần nhỏ của thị trường trái phiếu truyền thống hơn 100 nghìn tỷ USD toàn cầu.

Cuối cùng là tiến vào thị trường funding rate. Kế hoạch “Boros” nhằm đưa giao dịch lãi suất cố định vào lĩnh vực funding rate của hợp đồng perpetual. Đây là thị trường khổng lồ với khối lượng giao dịch 200 tỷ USD/ngày, hiện chưa có công cụ phòng hộ hiệu quả. Nếu thành công, Pendle sẽ nâng cấp từ giao thức lợi suất DeFi thành nền tảng giao dịch lãi suất toàn chuỗi.

04 Dự báo giá và triển vọng thị trường

Dựa trên nền tảng cơ bản và tiềm năng phát triển, thị trường có kỳ vọng lạc quan dài hạn cho giá Pendle. Gate cung cấp mô hình dự báo giá tiềm năng trong vài năm tới.

Bảng: Tổng quan dự báo giá dài hạn Pendle (PENDLE)

Dự báo cho thấy đến năm 2030, giá trung bình của PENDLE có thể đạt 4,43 USD, cao hơn 82% so với hiện tại, giá cao nhất có thể lên tới 6,29 USD. Lý do nằm ở vị thế hàng đầu của Pendle trên đường đua lợi suất cố định DeFi và sự mở rộng hệ sinh thái liên tục.

05 Động lực hệ sinh thái và giá trị nắm bắt

Thành công của Pendle không phải là trường hợp cá biệt, mà nó đã trở thành động cơ cho cả một hệ sinh thái thịnh vượng (“Pencosystem”). Với các dự án hợp tác, việc mở pool trên Pendle đã trở thành chiến lược tăng trưởng quan trọng.

Ví dụ, token eETH của giao thức liquid staking Ether.fi sau khi lên Pendle, TVL của cả giao thức đã tăng gấp 15 lần chỉ sau nửa năm. Các stablecoin sinh lợi càng xem Pendle là bệ phóng cốt lõi. Trong quá trình USDe của Ethena tăng lên 10 tỷ USD vốn hóa, có thời điểm tới 50% tài sản được giao dịch và khóa lợi nhuận thông qua Pendle.

Khả năng “cấp nguồn” mạnh mẽ này củng cố vững chắc lợi thế cạnh tranh của Pendle. Giá trị token quản trị PENDLE cũng gắn kết sâu sắc với điều này. Người nắm giữ token có thể staking để nhận một phần phí giao thức, tham gia quyết định quản trị, trực tiếp hưởng lợi từ tăng trưởng của giao thức.

Triển vọng tương lai

Khi USDe của Ethena được mint thành PT trên Pendle và bị các tổ chức mua sạch chỉ trong tích tắc, một pool trị giá 100 triệu USD đã được lấp đầy chưa tới 1 giờ.

Điều này dự báo rằng, khi dòng vốn truyền thống đổ vào qua các kênh hợp quy, giao thức đã xử lý hàng chục tỷ USD tài sản đáo hạn như Pendle mới chỉ ở giai đoạn mở màn cho một sân khấu lớn hơn nhiều.