Tháng trước, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã hoàn tất công việc về một gói chi tiêu khổng lồ trị giá $137 tỷ. Quy mô? Rất lớn. Phản ứng từ các nhà đầu tư? Không mấy tích cực.

Trong vài tuần gần đây, bản kế hoạch chi tiêu này đã châm ngòi cho một cuộc đối đầu căng thẳng giữa chính phủ và các nhà đầu tư trái phiếu. Những lo ngại ngày càng gia tăng về hướng đi thực sự của sức khỏe tài khóa Nhật Bản. Và ngay khi kế hoạch này đang được chốt lại, ai đó đã đưa cho Thủ tướng một biểu đồ trái phiếu mà dường như nói lên tất cả.

Biểu đồ này làm nổi bật điều mà nhiều người đã thì thầm: thị trường không còn tin vào câu chuyện đó nữa. Với mức nợ đã ở mức cực kỳ cao, việc bơm thêm hàng trăm tỷ nữa vào hỗn hợp này khiến các nhà giao dịch đặt câu hỏi về tính bền vững. Lợi suất trái phiếu bắt đầu nhúc nhích. Phí rủi ro tăng lên.

Đây là một cuộc đối đầu kinh điển—chính phủ muốn kích thích, nhà đầu tư muốn được trấn an. Và ngay lúc này, thị trường trái phiếu đang lên tiếng.