Nói thẳng ra, sau này cái trò “thu nhập ổn định bất kể hạn hán hay lũ lụt” không chơi nổi nữa rồi. Quản lý quỹ phải gắn chặt lợi ích với nhà đầu tư như chúng ta, có kiếm được tiền hay không hoàn toàn dựa vào thực lực thật sự.

Dưới đây là 6 thay đổi lớn của đợt cải cách này, giải thích cho dễ hiểu:

1. Quản lý quỹ nào ba năm vừa qua làm ăn tệ, khiến nhà đầu tư lỗ? Lương hiệu suất bị cắt tối thiểu 30%.
2. Đánh giá chủ yếu dựa vào khả năng chạy đường dài — các chỉ tiêu trung-dài hạn trên 3 năm phải chiếm hơn 80%. Đừng mơ lướt sóng ngắn hạn nữa.
3. Ban lãnh đạo công ty, tiền thưởng hiệu suất nhận được trong năm, 30% phải dùng để mua sản phẩm công ty mình, trong đó quỹ cổ phiếu không được dưới 60%.
4. Thưởng cuối năm của quản lý quỹ? Ít nhất 40% phải đầu tư vào chính quỹ mình quản lý. Đến bản thân còn không dám mua thì sao bắt người khác bỏ tiền?
5. Khi đánh giá lãnh đạo cấp cao, tỷ trọng lợi nhuận đầu tư từ quỹ phải ít nhất 50%. Kiếm tiền mới là chân lý cứng.
6. Quản lý quỹ chủ động cổ phiếu, tỷ trọng hiệu quả sản phẩm trong đánh giá không dưới 80% — hiệu suất kém thì mọi thứ khác cũng vô nghĩa.

Logic cốt lõi của cải cách rất rõ ràng: trước đây, công ty quỹ chỉ cần mở rộng quy mô là có thể ngồi không thu phí quản lý, quản lý quỹ hưởng lương cao, còn nhà đầu tư thì có thể đang lỗ (điển hình “chùa nghèo sư trụ trì giàu”). Giờ con đường này đã bị chặn lại rồi.

Nhưng nói đi cũng phải nói lại, về chuyện “nắm giữ dài hạn” — không phải chúng ta không muốn đầu tư dài hạn vào tài sản chất lượng, mà vướng hai vấn đề thực tế:

1. Cổ đông lớn của công ty niêm yết cứ nghĩ cách bán ra chốt lời. Chúng ta giữ lâu dài, họ lại âm thầm rút lui, làm sao tránh được cái bẫy này?
2. Quỹ định lượng có thể giao dịch hàng trăm lệnh mỗi giây, dùng chiến lược tần suất cao để cắt xén thị trường. Chúng ta đầu tư dài hạn chậm rãi, vốn nhiều tới đâu cũng không chịu nổi kiểu hao mòn này. Vậy phải phá thế cờ này thế nào?