Có một điều mà hầu hết mọi người đã bỏ lỡ: trước khi ETF spot nặng ký ra mắt vào tháng 1 năm 2024, các ETF Bitcoin đã có sẵn khoảng $25 tỷ USD. Nhưng vấn đề là—phần lớn số đó không phải là dòng tiền mới đổ vào. Đó là các nhà đầu tư nắm giữ lâu năm, đặc biệt từ GBTC, chuyển tài sản của họ sang các dạng ETF mới hơn. Chỉ là một trò chơi chuyền ghế âm nhạc khổng lồ với nguồn vốn hiện có.

Rồi trò chơi đã thay đổi. Khi sản phẩm thống lĩnh đó xuất hiện trên thị trường, chúng ta mới thực sự thấy nhu cầu thực sự. Dòng tiền tổ chức mới. Nhu cầu tăng thêm thực sự, không chỉ là gói lại các vị thế cũ. Đó là lúc câu chuyện về ETF chuyển từ “trò chơi chuyển đổi” sang “giai đoạn mở rộng”. Sự khác biệt là gì? Một bên chỉ là tái sắp xếp tổng bằng 0. Bên kia là nhiên liệu phóng tên lửa.