Bạn mong đợi gì từ IBEX 35 trong năm 2023? Các kịch bản có thể xảy ra sau chuỗi tăng trưởng tích cực

Chỉ số IBEX 35 đã thu hút sự chú ý của các nhà tham gia thị trường sau khi tích lũy lợi nhuận đáng kể kể từ cuối năm 2022. Trong ba tháng gần đây, chỉ số này, đại diện cho nhịp đập của thị trường chứng khoán Tây Ban Nha, đã tăng 20,56%, vượt xa các đối thủ toàn cầu của nó. Trong khi S&P 500 tăng 11,53% và NASDAQ 100 chỉ tăng 5,20%, IBEX 35 đã trở thành một trong những chỉ số có hiệu suất tốt nhất, với chỉ số Dow Jones (19,42%) gần bằng với hiệu suất của nó.

Sự phục hồi này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của xu hướng tăng và những gì 2023 sẽ mang lại cho các nhà đầu tư. Câu trả lời không đơn giản, vì nhiều yếu tố—từ động thái của lãi suất ở châu Âu đến sức khỏe của GDP Tây Ban Nha—đều góp phần xác định các quỹ đạo khả thi của thị trường.

Bối cảnh kỹ thuật: Một chỉ số vẫn còn trong vùng rủi ro lịch sử

Dù đã có đợt tăng gần đây, phân tích kỹ thuật của IBEX 35 cho thấy một thực tế phức tạp hơn. Chỉ số này duy trì cấu trúc trong một kênh giảm giá bắt nguồn từ năm 2015. Cấu hình này gợi ý rằng để xác nhận một sự thay đổi xu hướng dài hạn, cần phải thỏa mãn hai điều kiện then chốt:

Điều đầu tiên yêu cầu giá phá vỡ rõ ràng trên đường xu hướng chính giảm. Điều thứ hai là duy trì và củng cố các mức mới đó một cách bền vững. Hiện tại, IBEX 35 giao dịch quanh mức 8.881,70 €, gần với đỉnh của kênh nhưng vẫn chưa thực hiện phá vỡ quyết định.

Chỉ số RSI cho thấy xu hướng tăng từ giai đoạn quá bán ghi nhận từ năm 2020 đến 2022. Hiện tại, nó nằm trên điểm trung bình (55,77) và trung bình 14 tháng (48,71), báo hiệu đà tăng tích cực mặc dù chưa có quá nhiều yếu tố đầu cơ.

Ba kịch bản dựa trên các mức hỗ trợ và kháng cự chính

Chúng tôi xác định bốn mức kỹ thuật quan trọng trong tầm nhìn của IBEX 35 cho năm 2023:

• 11.184,40 € (kháng cự chính)
• 9.310,80 € (kháng cự phụ)
• 7.579,80 € (hỗ trợ then chốt)
• 5.905,30 € (hỗ trợ cuối cùng)

Kịch bản Trung tâm: Nằm giữa 10.247,60 € (trung bình của hai mức đầu tiên) và đường xu hướng giảm. Trong giả thuyết này, IBEX 35 sẽ thoát khỏi kênh lịch sử trong năm 2023. RSI duy trì ở vùng trung bình với các đợt tăng đột biến không vượt quá quá mua cực đoan, thể hiện sự tăng trưởng có trật tự.

Kịch bản Tăng trưởng: Nằm giữa 10.247,60 € và 11.184,40 €, sẽ dẫn đến mức tăng mạnh hơn. RSI sẽ xuyên thủng vùng quá mua hoặc dao động giữa vùng này và trung bình, phản ánh sự củng cố tăng giá. Kịch bản này phù hợp với các dự báo lạc quan nhất của thị trường.

Kịch bản Giảm giá: Giới hạn giữa đường xu hướng chính giảm và các mức thấp hơn, giả định IBEX 35 sẽ bị mắc kẹt trong kênh lịch sử của nó. Bao gồm hai mức phụ: 7.579,80 € (mức cực đoan tiêu cực) và 5.905,30 € (mức thảm họa). RSI thể hiện sự củng cố giảm giá. Giả thuyết này xem xét khả năng xảy ra các sự kiện rủi ro hệ thống.

Các yếu tố nền tảng quyết định kết quả

Ba trụ cột vĩ mô sẽ xác định kịch bản nào trong số này trở thành hiện thực:

Lạm phát so với chính sách lãi suất: Nhịp đập then chốt

Động thái giữa lạm phát và lãi suất định hình sức hấp dẫn của các tài sản cổ phiếu. Lãi suất cao hơn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu, vì ảnh hưởng đến định giá hiện tại của tất cả các công ty.

Ở châu Âu, việc duy trì lạm phát cao sẽ buộc ECB phải giữ hoặc tăng tốc các đợt tăng lãi suất, điều này phù hợp với giả thuyết tiêu cực của chúng ta. Ngược lại, giảm tốc nhanh của giá cả sẽ mở ra khả năng tạm dừng hoặc giảm lãi suất, đưa thị trường gần hơn với kịch bản tích cực. Một quá trình làm lạnh từ từ sẽ giữ chúng ta trong kịch bản trung tâm.

Điều tương tự cũng đúng với Mỹ. Các đợt tăng lãi suất mạnh hơn ở Bắc Mỹ sẽ thúc đẩy dòng vốn chuyển hướng sang các tài sản châu Âu như IBEX 35. Chênh lệch lớn giữa chính sách tiền tệ của FED và ECB sẽ tạo ra các cơ hội chênh lệch giá, ảnh hưởng đến dòng chảy toàn cầu.

Hoạt động kinh tế Tây Ban Nha như một thước đo

GDP Tây Ban Nha tăng 4,40% trong quý 3 năm 2022 so với cùng kỳ năm trước, nhưng chỉ tăng 0,10% theo quý, cho thấy sự chậm lại sau phục hồi. Suy giảm lớn hơn của hoạt động sẽ làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của các công ty trong IBEX 35, nâng cao khả năng xảy ra kịch bản giảm giá.

Mức tăng trưởng vừa phải phù hợp với kịch bản trung tâm, trong khi sự phục hồi nhanh sẽ đưa chỉ số gần hơn với dự báo tăng giá. Các ngành chiếm ưu thế cần chú ý đặc biệt: tiêu dùng không thiết yếu, dịch vụ thiết yếu (điện và khí) và, đặc biệt, lĩnh vực tài chính, với ít nhất năm ngân hàng lớn có ảnh hưởng mạnh đến chỉ số.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: Thước đo cuối cùng

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là yếu tố chính định giá thị trường chứng khoán. Nếu các công ty duy trì biên lợi nhuận theo kỳ vọng, chỉ số sẽ duy trì trong kịch bản trung tâm. Vượt qua dự báo phân tích sẽ thúc đẩy đợt tăng giá, trong khi thất vọng sẽ gây áp lực hướng tới các kịch bản tiêu cực.

Cho đến nay, lĩnh vực tài chính đã dẫn dắt đợt tăng của IBEX 35, cho thấy rằng hành vi của nó—cùng với tiêu dùng—sẽ là yếu tố quyết định trong năm 2023.

Năm cổ phiếu chi phối IBEX 35

Năm công ty chiếm 51,24% vốn hóa của IBEX 35 và do đó định hình phần lớn hướng đi của nó:

Iberdrola (IBE) - 15,84% của chỉ số

Công ty dịch vụ cơ bản chuyên về phát điện, truyền tải và phân phối năng lượng điện từ nguồn tái tạo. Hoạt động quốc tế trong thương mại điện lực và khí đốt, cùng với phát triển dự án hydro xanh. Giao dịch ở mức 10,90 €, gần với mức cao lịch sử 11,00 €. Đã thể hiện khả năng phục hồi trước các đợt giảm của thị trường trong năm 2022 và duy trì xu hướng tăng từ tháng 7 năm 2012, mặc dù dao động trong phạm vi hẹp giữa 11,00 € và 8,75 € kể từ tháng 3 năm 2020.

Banco Santander (SAN) - 10,63% của chỉ số

Cung cấp dịch vụ ngân hàng bán lẻ và thương mại toàn cầu, bao gồm ngân hàng doanh nghiệp, ngân hàng đầu tư, bảo hiểm và quản lý tài sản. Giao dịch ở mức 3,1365 €, thấp hơn nhiều so với đỉnh lịch sử 10,61 € và 12,92 €. Cổ phiếu giảm liên tục từ năm 2009 đến 2020, chưa phục hồi hoàn toàn kể từ đó.

Inditex (ITX) - 10,57% của chỉ số

Tập đoàn bán lẻ dệt may vận hành các thương hiệu như Zara, Pull & Bear, Bershka và Oysho, có mặt tại 96 thị trường vật lý và hoạt động trực tuyến tại 216 khu vực. Giao dịch ở mức 27,49 €, dao động trong phạm vi hẹp giữa 36,88 € và 21,66 € kể từ năm 2017. Giữ vị trí phòng thủ trong tiêu dùng.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) - 7,56% của chỉ số

Tổ chức tài chính toàn cầu cung cấp dịch vụ ngân hàng bán lẻ và thương mại, quản lý tài sản và bảo hiểm, hoạt động tại Tây Ban Nha, Mỹ Latinh, Hoa Kỳ, Thổ Nhĩ Kỳ và Châu Á. Giao dịch ở mức 6,362 €, còn xa so với đỉnh lịch sử 12,57 € và 17,64 €. Ghi nhận giảm đáng kể từ 2009-2020.

CaixaBank (CABK) - 6,64% của chỉ số

Cung cấp dịch vụ ngân hàng và tài chính với hoạt động tại Tây Ban Nha và quốc tế, phân chia thành các phân khúc ngân hàng, bảo hiểm và đầu tư. Giao dịch ở mức 3,91 €, có biến động lớn về lịch sử, dao động từ 4,864 € đến 1,985 € kể từ năm 2012.

Ai dẫn dắt đợt phục hồi gần đây

Trong ba tháng phục hồi, năm cổ phiếu hàng đầu thể hiện mức tăng khác biệt rõ rệt. BBVA dẫn đầu với mức tăng 37,69%, theo sau là Santander (30,82%) và Inditex (29,18%), tất cả đều vượt xa mức tăng của IBEX 35 (20,56%). CaixaBank (18,09%) và Iberdrola (13,75%) tăng thấp hơn trung bình, cho thấy lĩnh vực tài chính là động lực chính của đợt phục hồi.

Phân bổ này phản ánh vai trò quyết định của lĩnh vực tài chính—chiếm 28,03% IBEX 35—cùng với dầu khí và năng lượng (27,23%). Hiệu suất của chúng trong ngắn hạn sẽ rất quyết định.

Triển vọng của các tổ chức

Các tổ chức chuyên ngành đã đưa ra các dự báo khác nhau. Một số phân tích cho rằng tiềm năng tăng giá khoảng 12%, với mục tiêu giá quanh 9.093 điểm (chỉ cao hơn mức hiện tại khoảng 2,4%), phù hợp với vùng thấp của kịch bản trung tâm.

Các nguồn khác lạc quan hơn đặt mục tiêu gần 10.961 điểm, tức tăng khoảng 32% so với giá hiện tại, nằm trong vùng cao của kịch bản tăng giá. Sự khác biệt này phản ánh sự không chắc chắn vốn có và nhu cầu theo dõi nhiều chỉ số.

Các lưu ý thực tế cho nhà đầu tư

Đầu tư qua IBEX 35 mang lại lợi ích rõ ràng: đa dạng hóa tiếp xúc với nền kinh tế Tây Ban Nha mà không cần phân tích kỹ lưỡng từng công ty, chi phí thấp hơn so với các khoản đầu tư chọn lọc, và giảm thiểu rủi ro riêng biệt nhờ đa dạng hóa ngành.

Tuy nhiên, cũng có những hạn chế. Tham gia vào một chỉ số đồng nghĩa với chiến lược cứng nhắc mà không kiểm soát thành phần, và giới hạn lợi nhuận trung bình của thị trường mà không thể vượt qua một cách hệ thống.

Kết luận

Chỉ số IBEX 35 đang đứng trước ngã ba đường. Hiệu suất gần đây vượt trội của nó trái ngược với việc bị giới hạn trong kênh giảm dài hạn. Dự báo thị trường chứng khoán 2023 sẽ phụ thuộc rất lớn vào cách lãi suất, hoạt động kinh tế Tây Ban Nha và lợi nhuận doanh nghiệp phát triển.

Vị trí của chỉ số trước các yếu tố thúc đẩy này sẽ quyết định liệu đợt tăng hiện tại có tiếp tục, sẽ chững lại trong quá trình củng cố, hoặc sẽ giảm về các mức hỗ trợ lịch sử. Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi liên tục GDP Tây Ban Nha, biên lợi nhuận doanh nghiệp và chênh lệch lãi suất giữa các châu lục sẽ là yếu tố then chốt để dự đoán các biến động của thị trường.