VAN hay TIR? Các chỉ số chính mà mọi nhà đầu tư cần nắm vững để đánh giá các dự án của mình

Khi quyết định đầu tư vào một dự án, nhiều nhà đầu tư gặp phải sự lựa chọn giữa hai chỉ số tài chính: Giá trị Hiện Tại Ròng (VAN) và Tỷ suất Internal Rate of Return (TIR). Cả hai công cụ đều quan trọng để xác định xem một khoản đầu tư có sinh lợi hay lỗ, nhưng đây là thách thức: đôi khi chúng đưa ra những câu trả lời mâu thuẫn. Một dự án có thể trông có vẻ sinh lợi hơn theo TIR, nhưng VAN lại cho thấy một thực tế khác. Chính vì vậy, việc hiểu rõ mỗi chỉ số đo lường gì là điều cực kỳ quan trọng để đưa ra quyết định thông minh.

VAN vs TIR: Cuộc chiến của các chỉ số tài chính

Trước khi đi vào các chi tiết kỹ thuật, cần nắm rõ sự khác biệt cốt lõi:

• VAN trả lời câu hỏi: Bao nhiêu tiền (thực tế) sẽ kiếm được từ khoản đầu tư này?
• TIR trả lời: Tỷ lệ phần trăm hàng năm mà số tiền của tôi tăng trưởng trong dự án này?

Sự nhầm lẫn xuất phát từ việc một dự án có VAN cao không nhất thiết phải có TIR hấp dẫn nhất, và ngược lại. Điều này xảy ra vì chúng tính lợi nhuận theo các phương pháp khác nhau và dựa trên các giả định khác nhau.

Giải mã Giá Trị Hiện Tại Ròng (VAN): Từ lý thuyết đến thực hành

VAN về cơ bản rất đơn giản: lấy tất cả các dòng tiền dự kiến nhận trong tương lai, điều chỉnh về giá trị hiện tại (xem xét lạm phát và chi phí chờ đợi), trừ đi số tiền ban đầu đã đầu tư, và kết quả cho biết là dương hay âm.

Tại sao lại đưa dòng tiền tương lai về hiện tại? Bởi vì 100 đô la hôm nay không có giá trị bằng 100 đô la sau năm năm. “Tỷ lệ chiết khấu” là công cụ thực hiện phép chuyển đổi này. Nó giống như áp dụng mức giảm giá dần theo từng năm.

Công thức VAN được giải thích dễ hiểu

VAN = (Dòng tiền 1 / ((1 + Tỷ lệ chiết khấu) ^ 1) + )Dòng tiền 2 / ((1 + Tỷ lệ chiết khấu) ^ 2( + … + )Dòng tiền N / )(1 + Tỷ lệ chiết khấu) ^ N( - Chi phí ban đầu

Dù có vẻ phức tạp, trong thực tế nghĩa là:

1. Dự tính thu nhập mỗi năm
2. Chia mỗi thu nhập cho ((1 + tỷ lệ chiết khấu) ^ số năm@
3. Cộng tất cả các kết quả lại
4. Trừ đi số tiền đã bỏ ra ban đầu

Ý nghĩa:

• VAN dương = Dự án tạo ra nhiều giá trị hơn chi phí
• VAN âm = Dự án tiêu tốn nhiều hơn giá trị tạo ra

) Trường hợp thực tế: VAN dương tạo niềm tin

Giả sử bạn muốn đầu tư 10.000 đô la vào một dự án hứa hẹn sinh lợi 4.000 đô la mỗi năm trong năm năm. Bạn dùng tỷ lệ chiết khấu 10% để phản ánh rủi ro.

Tính theo từng năm:

• Năm 1: 4.000 ÷ 1.10 = 3.636,36 đô la
• Năm 2: 4.000 ÷ )1.10(² = 3.305,79 đô la
• Năm 3: 4.000 ÷ )1.10###³ = 3.005,26 đô la
• Năm 4: 4.000 ÷ (1.10)⁴ = 2.732,06 đô la
• Năm 5: 4.000 ÷ (1.10)⁵ = 2.483,02 đô la

VAN = 3.636,36 + 3.305,79 + 3.005,26 + 2.732,06 + 2.483,02 - 10.000 = 2.162,49 đô la

Kết quả: Đây là dự án tốt. Bạn sẽ tạo ra hơn 2.000 đô la giá trị ròng.

( Mặt tối: VAN âm như cảnh báo

Không phải dự án nào cũng vàng. Giả sử bạn đầu tư 5.000 đô la vào chứng chỉ tiền gửi sẽ trả 6.000 đô la sau 3 năm, với lãi suất 8% mỗi năm.

Giá trị hiện tại của 6.000 đô la tương lai: 6.000 ÷ )1.08(³ = 4.774,84 đô la

VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 đô la

Với van âm, bạn đang mất tiền trước khi hết kỳ hạn. Khoản đầu tư này không đủ bù đắp chi phí ban đầu đã điều chỉnh theo lạm phát.

Chọn tỷ lệ chiết khấu: Nghệ thuật đằng sau các con số

Đây là một trong những thách thức lớn nhất của VAN: sử dụng tỷ lệ chiết khấu nào? Không có câu trả lời duy nhất, nhưng có các phương pháp hữu ích:

Chi phí cơ hội: Bạn có thể kiếm được bao nhiêu lợi nhuận từ khoản đầu tư tương tự? Nếu có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ với lợi suất 8% hàng năm, đó là mức tham chiếu của bạn.

Tỷ lệ không rủi ro: Trái phiếu kho bạc là điểm xuất phát. Sau đó, cộng thêm “phần thưởng rủi ro” tùy theo mức độ rủi ro của dự án.

Phân tích so sánh: Trong ngành của bạn, các nhà đầu tư khác dùng tỷ lệ chiết khấu nào? Điều này giúp bạn không lệch khỏi thực hành chung.

Kinh nghiệm và trực giác: Sau nhiều dự án, bạn sẽ hình thành cảm nhận về tỷ lệ hợp lý.

Những điểm yếu của VAN

VAN là công cụ mạnh mẽ, nhưng không hoàn hảo:

Dù có những hạn chế này, VAN vẫn được sử dụng rộng rãi vì dễ hiểu, áp dụng, cho ra con số rõ ràng bằng đô la )hoặc euro###, và giúp so sánh các lựa chọn đầu tư một cách hợp lý.

Tỷ suất Internal Rate of Return (TIR): Tỷ lệ phần trăm nói gần như tất cả

TIR là tỷ lệ lãi suất tại đó VAN trở về bằng 0. Nói cách khác, đó là “điểm hòa vốn” của khoản đầu tư. Nếu TIR là 15%, nghĩa là số tiền của bạn tăng trưởng theo tỷ lệ đó mỗi năm trong suốt thời gian dự án.

Cách dùng? So sánh TIR với một tỷ lệ tham chiếu (như lãi suất trái phiếu chính phủ hoặc chi phí cơ hội). Nếu TIR vượt tỷ lệ này, dự án sinh lợi. Nếu thấp hơn, không nên đầu tư.

( Tại sao nhà đầu tư yêu thích TIR

Dễ hiểu: một tỷ lệ phần trăm dễ hình dung hơn một con số đô la. Nếu bạn có hai dự án TIR 12% và 8%, tự nhiên bạn biết dự án nào tốt hơn )đầu tiên(. Ngoài ra, TIR đặc biệt hữu ích để so sánh các dự án có quy mô khác nhau, nơi VAN có thể gặp hạn chế.

Những điểm yếu của TIR không thể bỏ qua

TIR cũng có các vấn đề riêng cần nhà đầu tư biết:

Khi VAN và TIR mâu thuẫn: Nên tin vào đâu?

Đây là tình huống phổ biến trong các dự án có quy mô khác nhau hoặc dòng tiền bất thường. Một dự án có thể có VAN cao hơn nhưng TIR thấp hơn dự án khác.

Nên làm gì? Phần lớn các chuyên gia tài chính khuyên ưu tiên VAN. Tại sao? Bởi vì nó đo lường giá trị tuyệt đối tạo ra, đó mới là điều thực sự quan trọng với túi tiền của bạn. TIR hữu ích để tham khảo và so sánh tương đối, nhưng không nên dựa hoàn toàn vào đó để chọn dự án.

Khi gặp mâu thuẫn, hãy xem xét:

• Các tỷ lệ chiết khấu bạn đã dùng
• Độ chính xác của dự báo dòng tiền
• Có yếu tố không thuận lợi nào trong dòng tiền không

Đôi khi, điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu phù hợp hơn với rủi ro của dự án sẽ giúp giải quyết mâu thuẫn.

Các công cụ khác để hoàn thiện phân tích của bạn

Không nên chỉ dựa vào VAN và TIR. Các chỉ số khác bổ sung cho phân tích:

• ROI )Lợi nhuận trên đầu tư###: Đo lường lợi nhuận theo tỷ lệ phần trăm của vốn đầu tư ban đầu
• Thời gian hoàn vốn (Payback Period): Mất bao lâu để thu hồi vốn ban đầu?
• Chỉ số sinh lợi (IR): So sánh dòng tiền dương với vốn đầu tư ban đầu
• Chi phí vốn trung bình (CPV): Giúp chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp

Hướng dẫn thực tế để chọn dự án đầu tư

Dưới đây là quy trình các chuyên gia khuyên dùng:

1. Tính VAN của từng dự án với tỷ lệ chiết khấu thực tế
2. Tính TIR của từng dự án làm tham chiếu
3. Chọn dự án có VAN cao nhất, miễn là TIR lớn hơn tỷ lệ tham chiếu
4. Nếu có mâu thuẫn giữa VAN và TIR, ưu tiên dựa trên VAN
5. Xem xét các yếu tố khác: rủi ro thực tế, khả năng thanh khoản, mục tiêu cá nhân, đa dạng hóa danh mục

Những điểm cuối tóm tắt toàn bộ

VAN cho biết bạn sẽ tạo ra bao nhiêu tiền thực tế. TIR cho biết tốc độ tăng trưởng của khoản đầu tư đó. Một cái là về số lượng tuyệt đối; cái kia về tốc độ tương đối. Cả hai đều có giá trị, nhưng là hai góc nhìn khác của cùng một bức tranh.

Nhà đầu tư tinh vi sử dụng cả hai công cụ vì chúng bổ sung cho nhau. VAN nắm bắt giá trị tổng thể; TIR cung cấp bối cảnh về hiệu quả tạo ra giá trị đó. Tuy nhiên, trong trường hợp mâu thuẫn, VAN là trọng tài cuối cùng.

Nhớ rằng cả VAN lẫn TIR đều phụ thuộc vào dự báo tương lai và tỷ lệ chiết khấu chủ quan. Luôn có sự không chắc chắn. Chính vì vậy, trước khi bỏ tiền thật, hãy xem xét hoàn cảnh cá nhân, khả năng chịu rủi ro, khung thời gian đầu tư và mục tiêu tài chính cụ thể của bạn.

Các câu hỏi thường gặp về VAN và TIR

VAN có thể âm ngay cả khi TIR dương không?
Về lý thuyết không, nhưng có thể xuất hiện mâu thuẫn nếu dùng các tỷ lệ chiết khấu khác nhau. Kiểm tra lại giả định của bạn.

Nên dùng cái nào nếu chỉ có thể chọn một?
Dùng VAN. Đây là chỉ số đáng tin cậy hơn để ra quyết định đầu tư.

Tại sao tỷ lệ chiết khấu lại quan trọng như vậy?
Bởi vì một thay đổi nhỏ trong tỷ lệ này có thể làm thay đổi mạnh mẽ VAN hoặc TIR. Chính vì vậy, cần chọn tỷ lệ cẩn thận.

Lạm phát ảnh hưởng thế nào?
Tỷ lệ chiết khấu cố gắng điều chỉnh cho lạm phát, nhưng nếu lạm phát thực tế cao hơn mong đợi, dự báo của bạn sẽ sai lệch.

Có nên dùng VAN và TIR cho tất cả các khoản đầu tư?
Chúng phù hợp hơn với các dự án dòng tiền dự đoán rõ ràng trong nhiều năm. Đối với các khoản đầu tư ngắn hạn hoặc biến động lớn, nên xem xét các công cụ khác.