Khi xem bảng phân bổ tài sản của GrayScale, tôi đã bị một hiện tượng làm chấn động — những đồng coin từng rất rực rỡ một thời, giờ đây lại có mô hình biến động cực kỳ giống nhau. Tôi không nói về các đồng coin ảo, mà là các dự án như XRP, BCH, ZEC, LTC, ETC, XLM đã để lại dấu ấn trong lịch sử thị trường coin. Vài năm trước, chỉ cần nhắc đến một trong số đó là có thể gây ra sự săn đón của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng bây giờ thì sao? Sau nghiên cứu sâu, tôi đã phát hiện ra ba đặc điểm chung.

Điểm sốc nhất là dữ liệu này: đỉnh cao nhất của đợt tăng giá năm 2021, lại không có đồng nào vượt qua đỉnh cao lịch sử của năm 2017. Hãy nghĩ xem, đợt sóng năm 2021 đã đẩy giá nhiều đồng coin nhỏ lên cao đến mức nào, thậm chí Bitcoin còn lập kỷ lục mới, kết quả là nhóm "lão làng" này lại bị phanh phui ngay trước đỉnh cao. Điều này không phải do may mắn, mà là do xây dựng hệ sinh thái không theo kịp tốc độ thị trường đổi mới — không thể kể câu chuyện mới, vốn sẽ không giữ chân được nhà đầu tư, thậm chí không thể chia sẻ lợi nhuận trong đợt tăng giá. Quy luật sinh tồn của thị trường rõ ràng thể hiện ở đây.

Đặc điểm gây sốc hơn nữa là chu kỳ dao động dài hạn. Xem lại dữ liệu, các dự án này đã có chu kỳ điều chỉnh chính vượt quá 2500 ngày — tương đương gần 7 năm. Điều này có nghĩa là nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ mới có "tuổi coin" còn ngắn hơn chu kỳ dao động này. Dù việc điều chỉnh ngắn hạn là bình thường, nhưng chu kỳ tích lũy dài như vậy phản ánh chính xác đánh giá thực sự của thị trường về tiềm năng tăng trưởng của chúng.

Nhìn lại, đây không phải là sự cố xảy ra vào một thời điểm nào đó, mà là hình ảnh thu nhỏ của sự phát triển của toàn bộ cấu trúc thị trường.