Điều gì đằng sau câu chuyện lợi nhuận tổng thể thực sự của Energy Transfer

Các con số thực sự: Phân phối tạo nên sự khác biệt lớn

Chuyển giao Năng lượng (NYSE: ET) là một trong những nhà vận hành hạ tầng năng lượng hàng đầu của Mỹ, quản lý khoảng 140.000 dặm đường ống vận chuyển tài nguyên thiên nhiên khắp đất nước. Là một đối tác giới hạn chính thức (MLP), hiệu suất của nó kể một câu chuyện thú vị hơn khi tính đến các khoản trả lại tái đầu tư.

Dưới đây là những gì giá trị đơn vị ở mức cơ bản cho thấy trong năm năm qua so với thị trường rộng lớn hơn:

Tuy nhiên, bức tranh này bỏ qua lợi suất phân phối đáng kể 8% đã âm thầm cộng dồn tài sản cho các đơn vị sở hữu. Khi tính đến các khoản phân phối tái đầu tư, bức tranh thay đổi một cách đáng kể:

Hồ sơ lợi nhuận thực tế cho thấy rằng các khoản phân phối đã là động lực chính để xây dựng của cải—đặc biệt trong các khung thời gian dài hơn, nơi tái đầu tư cộng hưởng có ý nghĩa.

Cách Đối Tác Thay Đổi Vị Thế Tài Chính của Mình

Năm năm trước, Chuyển Giao Năng lượng đối mặt với những thử thách thực sự. Gánh nặng nợ nần lớn kết hợp với việc tiêu thụ năng lượng do đại dịch gây ra đã buộc ban quản lý phải đưa ra quyết định khó khăn: giảm một nửa các khoản phân phối để giữ lại tiền mặt cho việc giảm nợ và các dự án vốn.

Sự chuyển đổi sau đó đã rất rõ ràng. Tỷ lệ đòn bẩy của công ty hiện nằm trong phần thấp hơn của phạm vi mục tiêu 4.0-4.5x, đánh dấu bảng cân đối kế toán mạnh nhất trong lịch sử công ty. Sự biến đổi này được thực hiện qua việc thực thi kỷ luật:

Giảm nợ và đầu tư vào tăng trưởng hữu cơ đã thúc đẩy mở rộng EBITDA điều chỉnh khoảng 10% mỗi năm kể từ năm 2020. Đối tác đã phân bổ vốn vào cả các dự án phát triển nội bộ và các thương vụ mua lại chiến lược, mở rộng khả năng tạo dòng tiền.

Tăng trưởng phân phối đã được khôi phục, cuối cùng vượt mức thanh toán trước đại dịch hàng quý mặc dù đã cắt giảm đáng kể vào năm 2020.

Các yếu tố thúc đẩy hiệu suất trong năm năm thực tế

Hai chủ đề liên kết giải thích tại sao các đơn vị của Chuyển Giao Năng lượng tạo ra lợi nhuận vượt trội so với S&P 500:

Hồi phục bảng cân đối kế toán đã giúp MLP chuyển từ chế độ sinh tồn sang chế độ tăng trưởng, cho phép tái đầu tư vào mạng lưới đường ống và hỗ trợ hoạt động M&A mở rộng phạm vi hoạt động.

Tiến bộ lợi nhuận, được thúc đẩy bởi cơ sở tài sản mở rộng và đòn bẩy hoạt động cải thiện, cung cấp nền tảng dòng tiền để duy trì và cuối cùng tăng trưởng các khoản phân phối—thành phần thực sự phân biệt lợi nhuận thực tế với sự tăng giá danh nghĩa.

Điều này khác rõ rệt so với các khoản đầu tư dựa trên hàng hóa hoặc các cược hạ tầng theo chu kỳ. Câu chuyện của Chuyển Giao Năng lượng tập trung vào việc phục hồi các yếu tố vận hành và cải thiện tính bền vững của dòng tiền.

Lợi thế của phân phối không thể bị bỏ qua

Kỷ lục năm năm cho thấy tại sao các nhà đầu tư tập trung vào lợi suất lại đối xử khác biệt với lợi nhuận từ giá cổ phiếu. Trong khi giá đơn vị của Chuyển Giao Năng lượng kém hơn so với chỉ số trong các khung thời gian một và ba năm, toàn bộ bức tranh lợi nhuận—được dựa trên việc tái đầu tư phân phối thực tế— kể một câu chuyện hấp dẫn hơn trong các kỳ hạn trung hạn và dài hạn.

Khả năng duy trì và tăng trưởng các khoản phân phối trong khi đồng thời sửa chữa nền tảng tài chính của mình chính là cốt lõi của giá trị đề xuất của MLP.