Hai đối thủ mới nổi đang định hình lại thị trường: Những điều nhà đầu tư cần biết về các công ty mới nóng nhất trên thị trường chứng khoán trong Quý 3

Mùa hè năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt đầy kịch tính cho thị trường vốn, khi các công ty mới trên thị trường chứng khoán bắt đầu thu hút sự hứng thú của nhà đầu tư sau nhiều tháng ngủ đông tương đối. Với chỉ 84 đợt phát hành IPO được thực hiện trong nửa đầu năm—một sự giảm mạnh so với hơn 100 trong cùng kỳ năm 2024—đà tăng trưởng đã thay đổi rõ rệt khi tháng 6 đến. Chín trong số 16 đợt phát hành IPO huy động trên $50 triệu đô la trong năm nay diễn ra trong tháng đó, báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong tâm lý thị trường.

Điều gì đang thúc đẩy sự phục hồi này? Câu trả lời nằm ở sự hội tụ của các yếu tố cuối cùng đã hợp nhất để mở khóa vốn của nhà đầu tư.

Tại sao Thị trường Vốn Đột nhiên Mở Cửa

Trong nhiều năm, thị trường IPO đã ở trong trạng thái đóng băng sâu. Các công ty hài lòng với việc giữ tư nhân, với thời gian trung bình để ra công chúng kéo dài gần 11 năm theo nghiên cứu của Morgan Stanley—gần gấp đôi so với chuẩn 7 năm từ năm 2014. Những thủ phạm quen thuộc là: môi trường vĩ mô thù địch, chính sách thương mại hạn chế, và lãi suất khiến vốn công khai trở nên quá đắt đỏ. Thị trường tư nhân phát triển mạnh mẽ, không có lý do gì để các nhà sáng lập phải chịu sự kiểm tra hàng quý và các quy định của SEC.

Nhưng ba sự thay đổi quan trọng đã thay đổi phương trình hướng tới Quý 3:

Thứ nhất, khẩu vị của nhà đầu tư đối với các đợt phát hành mới đã trở lại một cách chân thực. Sự đổ xô không phải ngẫu nhiên—nó tập trung vào các lĩnh vực đã thu hút trí tưởng tượng của thị trường: trí tuệ nhân tạo và các doanh nghiệp liên quan đến tiền mã hóa. CoreWeave và Circle, cả hai công ty liên quan đến các hệ sinh thái bùng nổ này, đã trải qua giao dịch tuần đầu tiên bùng nổ, báo hiệu sự tuyệt vọng của nhà đầu tư trong việc tiếp xúc với đổi mới sáng tạo.

Thứ hai, sự chuyển hướng rõ ràng của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới đã tạo ra kỳ vọng về vốn rẻ hơn. Chi phí vay thấp hơn sẽ cải thiện đáng kể các mô hình kinh tế IPO cho cả các công ty và các nhà phát hành, khiến các lần ra mắt công khai trở lại hợp lý về mặt tài chính.

Thứ ba, nhu cầu tích tụ về các câu chuyện tăng trưởng—đặc biệt trong AI và công nghệ mới nổi—đã khiến các công ty mới trên thị trường chứng khoán đối mặt với sự quan tâm chưa từng có của người mua. Sau nhiều năm kiềm chế, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đều háo hức với các phương tiện đầu tư mới.

Khi Hợp Tác Trở Thành Tiền Tệ: Ra Mắt Đột Phá của Figma

Figma Inc. (NYSE: FIG) đại diện cho thông báo IPO lớn nhất kể từ CoreWeave, nhưng hiệu suất của cổ phiếu vượt xa sự hứng khởi ngày đầu thường thấy. Công ty ban đầu định giá đợt phát hành của mình trong khoảng từ $25 đến 28 đô la, nhưng mở cửa ở mức 33 đô la, rồi tăng vọt hướng tới $100 trong vòng vài phút. Đến cuối ngày giao dịch, cổ phiếu đã ổn định ở mức 115 đô la—lợi nhuận vượt quá 200% so với mức giá mở cửa.

Đây không chỉ là đầu cơ. Doanh nghiệp nền tảng của Figma xứng đáng với sự hưng phấn đó. Nền tảng hợp tác thiết kế này có hơn 13 triệu người dùng hoạt động và đã tạo ra $228 triệu đô la doanh thu trong Quý 1 năm 2025, tăng trưởng 46% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đạt 44,9 triệu đô la, cung cấp lợi nhuận thực sự bên cạnh các chỉ số tăng trưởng.

Phạm vi toàn cầu của công ty—với 85% khách hàng ngoài Hoa Kỳ—đã cung cấp các câu chuyện mở rộng hấp dẫn. Các khách hàng doanh nghiệp lớn như Stripe, Duolingo, và Netflix Inc. (NASDAQ: NFLX) đã củng cố vị trí chiến lược của nền tảng trong các quy trình làm việc của doanh nghiệp. Mặc dù các nhà quan sát thị trường nhận thấy định giá vượt quá 40 lần doanh thu sau đợt tăng ban đầu lên vốn hóa thị trường $67 tỷ đô la, sự giảm 35% trong năm phiên giao dịch sau đó cho thấy ngay cả các nhà đầu tư lạc quan nhất cũng cần có không gian thở.

Truyền Hình Hiệu Suất và Cuộc Cách Mạng Màn Hình Kết Nối: Cơ Hội Thị Trường của MNTN

MNTN Inc. (NYSE: MNTN)— phát âm là “Mountain”—mở ra một chương khác trong câu chuyện các công ty mới trên thị trường chứng khoán. Công ty vận hành một nền tảng gọi là Performance TV, nhắm vào người xem trên các thiết bị kết nối (smart televisions từ các nhà sản xuất như Roku và Amazon) với quảng cáo chính xác dựa trên dữ liệu nhân khẩu học và mô hình xem.

Dù báo cáo lợi nhuận đầu tiên của MNTN với tư cách công ty đại chúng (phát hành ngày 5 tháng 8) đã gây thất vọng về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, doanh thu 68,46 triệu đô la đã vượt dự báo 6%, phản ánh mức tăng trưởng 25% so với cùng kỳ năm trước. Các mối quan hệ hợp tác của công ty với Peacock, ESPN, CBS, và Fox đã tạo ra lợi thế tiên phong thực sự trong một lĩnh vực quảng cáo mới nổi với ít đối thủ cạnh tranh.

Phản ứng của Phố Wall đã tích cực: mười nhà phân tích bắt đầu đưa ra các đánh giá, trong đó tám đề xuất Mua và hai giữ. Mục tiêu giá trung bình là 29,90 đô la, dự báo khoảng 20% tăng trưởng so với giá giao dịch tại thời điểm phân tích, cung cấp một đề xuất rủi ro-lợi nhuận có thể định lượng cho các danh mục tăng trưởng.

Việc Tái Cấu Trúc Thị Trường Công Khai Rộng Hơn

Sự tương phản rõ rệt giữa tình trạng khô hạn IPO đầu năm 2025 và sự thức tỉnh của Quý 3 phản ánh những thay đổi căn bản trong cách các chu kỳ phân bổ vốn hoạt động. Khi các công ty giữ tư nhân lâu hơn so với tiền lệ lịch sử, lượng tồn đọng các đợt phát hành công khai tiềm năng đã tạo áp lực. Khi các điều kiện phù hợp—kỳ vọng về quy định dịu đi, các câu chuyện tăng trưởng lấy lại uy tín, và chính sách tiền tệ chuyển hướng về phía nới lỏng—thì đập vỡ.

Các công ty mới trên thị trường chứng khoán hiện đang xuất hiện với tốc độ cho thấy thời kỳ khô hạn đã thực sự kết thúc. Liệu đà này có duy trì được hay không phụ thuộc vào việc Cục Dự trữ Liên bang có thực sự cắt giảm lãi suất dự kiến hay không và liệu sự hứng thú đối với đổi mới trong AI và tiền mã hóa có kéo dài vượt ra ngoài các mô hình giao dịch theo mùa hay không. Đối với các nhà đầu tư, môi trường hiện tại mang đến cả cơ hội thực sự và rủi ro quen thuộc của sự đầu cơ quá mức trong các đợt tăng giá dựa trên đà tăng.