Giải mã Giá quyền chọn: Hiểu giá trị nội tại và giá trị ngoại lai

Khi giao dịch quyền chọn, có hai thành phần cơ bản quyết định liệu một hợp đồng có đáng để mua hoặc bán hay không: giá trị nội tại và giá trị ngoại tại. Những yếu tố này phối hợp với nhau để hình thành giá thị trường của quyền chọn, và việc hiểu cách tính giá trị nội tại của quyền chọn—cùng với phần giá trị ngoại tại của nó—là điều cần thiết để đưa ra quyết định giao dịch thông minh.

Nền tảng: Điều gì thúc đẩy giá quyền chọn?

Mỗi quyền chọn có giá được phân thành hai lớp rõ ràng. Đầu tiên là giá trị nội tại, thể hiện lợi nhuận thực tế, ngay lập tức nếu bạn thực hiện quyền chọn ngày hôm nay. Thứ hai là giá trị ngoại tại, thường gọi là “giá trị thời gian,” phản ánh tất cả những yếu tố khác—khả năng lợi nhuận trong tương lai, sự không chắc chắn của thị trường, và thời gian còn lại đến ngày đáo hạn.

Quyền chọn trong tiền (in-the-money) mang giá trị nội tại và thường có phí bảo hiểm cao hơn vì chúng mang lại lợi nhuận rõ ràng khi thực hiện. Quyền chọn out-of-the-money (ngoài tiền) có giá trị nội tại bằng 0 và giao dịch dựa hoàn toàn vào các yếu tố ngoại tại—những gì nhà giao dịch tin rằng có thể xảy ra trước ngày đáo hạn.

Giá trị nội tại: Tiềm năng lợi nhuận ngay lập tức

Giá trị nội tại đơn giản: là lợi nhuận bạn sẽ thu được nếu thực hiện quyền chọn ngay bây giờ. Đối với quyền chọn mua (call), điều này xảy ra khi giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở vượt quá giá thực hiện. Công thức tính như sau:

Giá trị nội tại (Call) = Giá thị trường hiện tại − Giá thực hiện

Đối với quyền chọn bán (put), mối quan hệ ngược lại. Giá trị nội tại xuất hiện khi giá thị trường giảm xuống dưới giá thực hiện:

Giá trị nội tại (Put) = Giá thực hiện − Giá thị trường hiện tại

Ví dụ thực tế: Một cổ phiếu giao dịch ở mức $60, và bạn sở hữu quyền chọn mua với giá thực hiện $50 strike$10 . Giá trị nội tại của bạn là ($60 )− $50$45 . Nếu cổ phiếu giảm xuống còn $50 và bạn sở hữu quyền chọn bán với giá thực hiện, giá trị nội tại trở thành $5 ($50 − $45).

Một quy tắc quan trọng: giá trị nội tại không thể âm. Nếu phép tính của bạn cho ra kết quả âm, giá trị nội tại sẽ mặc định là 0, nghĩa là quyền chọn đó ngoài tiền.

Điều gì ảnh hưởng đến giá trị nội tại?

Giá trị nội tại phụ thuộc vào một yếu tố duy nhất: biến động giá của tài sản cơ sở so với giá thực hiện. Khi giá tài sản biến động theo hướng có lợi—vượt quá giá thực hiện đối với quyền chọn mua, thấp hơn đối với quyền chọn bán—giá trị nội tại tăng lên. Mức độ và hướng của biến động giá chính là yếu tố quyết định sự tăng hoặc giảm của thành phần này.

Giá trị ngoại tại: Trả phí cho tiềm năng

Giá trị ngoại tại (giá trị thời gian) thể hiện khoản phí mà nhà giao dịch sẵn sàng trả để có cơ hội quyền chọn trở nên có lợi nhuận trước ngày đáo hạn. Nó là phần chênh lệch giữa giá bạn trả cho quyền chọn và giá trị nội tại của nó.

Giá trị ngoại tại = Phí quyền chọn − Giá trị nội tại

Ví dụ, nếu tổng phí quyền chọn là $8 và nó mang giá trị nội tại $5 , thì phần ngoại tại là $3 ($8 − $5). Phần này phản ánh kỳ vọng của thị trường về biến động giá trong tương lai và thời gian còn lại để các biến động đó xảy ra.

$3 Các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá trị ngoại tại

Ba yếu tố chính ảnh hưởng đến giá trị thời gian:

Thời gian đến ngày đáo hạn - Quyền chọn còn sống lâu hơn, càng nhiều thời gian tài sản cơ sở có thể biến động theo hướng có lợi cho bạn. Khoảng thời gian mở rộng này làm tăng giá trị ngoại tại. Khi gần đến ngày đáo hạn, thời gian mất giá (time decay) tăng tốc, làm giảm nhanh giá trị ngoại tại.

Biến động ngụ ý (Implied Volatility) - Đánh giá kỳ vọng của thị trường về mức độ dao động dữ dội của tài sản. Biến động cao hơn cho thấy khả năng biến động lớn hơn, từ đó đòi hỏi một khoản phí bảo hiểm cao hơn để bù đắp rủi ro. Môi trường biến động thấp làm giảm giá trị ngoại tại.

Lãi suất và cổ tức - Các yếu tố phụ này ảnh hưởng đến chi phí giữ vị thế và thu nhập sinh ra, từ đó tác động đến sức hấp dẫn tổng thể của quyền chọn.

Cách tính giá trị nội tại của một quyền chọn trong thực tế

Hãy cùng xem một ví dụ đầy đủ. Giả sử một cổ phiếu có giá $75, bạn mua quyền chọn mua với giá thực hiện ###strike$65 với phí tổng cộng là $12.

• Giá trị nội tại: $75 − $65 = $10
• Giá trị ngoại tại: $12 − $10 = $2

Bạn đang trả $10 cho lợi nhuận tiềm năng thực sự và $2 cho thời gian cùng biến động. Nếu giá cổ phiếu không thay đổi, phần giá trị nội tại này sẽ mất đi khi đến hạn—đây chính là thời gian mất giá (time decay).

Tại sao điều này quan trọng: Ứng dụng chiến lược

Hiểu rõ giá trị nội tại và ngoại tại giúp bạn điều chỉnh cách tiếp cận giao dịch quyền chọn:

Đánh giá rủi ro - Nhận biết phần nào của giá quyền chọn là giá trị nội tại thực tế, phần nào là phần đầu cơ, giúp bạn xác định xem rủi ro và lợi nhuận phù hợp với mức chịu đựng của mình. Các quyền chọn có giá trị ngoại tại cao hơn thường là các cược rủi ro hơn về biến động trong tương lai.

Xây dựng chiến lược - Hiểu rõ các thành phần này giúp bạn quyết định mua quyền chọn mua/bán để tiếp xúc theo hướng, bán phí bảo hiểm để tận dụng thời gian mất giá, hoặc xây dựng các spread để kiếm lợi từ biến động. Mỗi chiến lược tận dụng các giá trị này theo cách khác nhau.

Tối ưu hóa thời điểm vào/ra - Giá trị ngoại tại giảm theo quy luật khi gần đến ngày đáo hạn. Nhà giao dịch khôn ngoan thường bán quyền chọn có nhiều giá trị ngoại tại sớm để thu lợi từ thời gian mất giá, hoặc giữ các vị thế trong tiền (deep in-the-money) để có giá trị nội tại chiếm ưu thế nếu muốn ổn định gần ngày đáo hạn.

Kết luận thực tế

Trong giao dịch quyền chọn, giá trị nội tại thể hiện lợi nhuận rõ ràng, còn giá trị ngoại tại là phần phí gắn liền với thời gian và khả năng. Hiểu cách tính giá trị nội tại của quyền chọn—và nhận biết giá trị ngoại tại tượng trưng cho điều gì—giúp bạn đánh giá cơ hội một cách lý trí, quản lý rủi ro phù hợp, và chọn thời điểm vào/ra tối ưu. Những kiến thức này là nền tảng của giao dịch quyền chọn kỷ luật, giúp bạn điều chỉnh các giao dịch phù hợp với dự báo thị trường và khẩu vị rủi ro của mình.