Tại sao Hợp đồng tương lai Đồng tăng mạnh vào năm 2026: Cầu vượt cung và bùng nổ nhu cầu

Thị trường đồng đang chuẩn bị cho một năm biến đổi. Với nhu cầu tăng trưởng vượt xa nguồn cung mới, kim loại này đang ở vị trí để duy trì đà tăng giá trong suốt năm 2026. Các nhà phân tích ngành chỉ ra sự hội tụ hoàn hảo của các yếu tố: gián đoạn nguồn cung kéo dài từ năm 2025, nhu cầu tăng nhanh do chuyển đổi năng lượng và hạ tầng AI, cùng với sự bất định ngày càng gia tăng về thuế quan và căng thẳng địa chính trị.

Động lực Nhu cầu: Hơn Cả Chỉ Phục Hồi Kinh Tế

Nhu cầu đồng trong năm 2026 sẽ không chỉ dựa vào các yếu tố truyền thống như xây dựng. Câu chuyện tăng trưởng thực sự tập trung vào ba trụ cột: chuyển đổi năng lượng toàn cầu, mở rộng bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, và đô thị hóa nhanh chóng ở các nền kinh tế đang phát triển.

Chặng đường kinh tế của Trung Quốc xứng đáng được chú ý đặc biệt. Trong khi lĩnh vực bất động sản nội địa vẫn còn chịu áp lực — với giá nhà dự kiến tiếp tục giảm sâu hơn vào năm 2026 — thì nền kinh tế rộng lớn hơn đã thể hiện sự kiên cường trong năm 2025. Kế hoạch năm năm thứ 15 của quốc gia (2026-2031) báo hiệu một sự chuyển hướng chính sách sang sản xuất công nghệ cao, hạ tầng năng lượng tái tạo, và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Các lĩnh vực này đều tiêu thụ nhiều đồng. Theo Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management, “Chính sách và vốn dự kiến sẽ ưu tiên mở rộng lưới điện và nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những lĩnh vực này tiêu thụ nhiều đồng dự kiến sẽ hơn bù đắp cho thị trường bất động sản trầm lắng, mang lại tăng trưởng ròng trong nhu cầu đồng của Trung Quốc năm tới.”

Ngoài Trung Quốc, thị trường đồng Mỹ đã đối mặt với áp lực bất thường trong năm 2025 do lo ngại về thuế quan, khiến các nhà nhập khẩu tích trữ nguyên liệu tinh chế. Theo dữ liệu gần đây, tồn kho đồng của Mỹ đạt 750.000 MT — mức cao có thể tạo áp lực giảm giá ban đầu. Tuy nhiên, sự bất định về chính sách thương mại trong tương lai có thể làm gia tăng biến động nhu cầu nhập khẩu.

Khủng Hoảng Nguồn Cung: Nhiều Gián Đoạn Kéo Dài Đến 2026

Câu chuyện thực sự về hợp đồng tương lai đồng năm 2026 nằm ở phía cung, nơi các gián đoạn vừa nghiêm trọng vừa kéo dài.

Thảm Họa tại Grasberg: Mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia gặp phải một bước lùi lớn vào cuối năm 2025 khi 800.000 MT vật liệu ướt tràn vào hố khai thác chính (GBC). Sự cố khiến bảy công nhân thiệt mạng và ngừng sản xuất. Trong khi các khu vực Big Gossan và Deep Level dự kiến sẽ khởi động lại trước cuối năm 2025, thì GBC quan trọng sẽ không hoạt động theo giai đoạn cho đến giữa 2026, và công suất đầy đủ sẽ không trở lại cho đến năm 2027. Gián đoạn kéo dài này là cú sốc cung cấp lớn nhất trong chu kỳ thị trường hiện tại.

Khó Khăn Liên Tục của Kamoa-Kakula: Hoạt động Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines tại Cộng hòa Dân chủ Congo gặp phải sự kiện địa chấn và ngập lụt vào tháng 5 năm 2025. Trong khi một số hoạt động dưới lòng đất đã khôi phục, mỏ vẫn tập trung vào thoát nước. Công ty đã xử lý các kho dự trữ tích trữ, nhưng các dự trữ này sẽ cạn kiệt vào Quý 1 năm 2026. Do đó, dự báo năm 2026 của Ivanhoe chỉ ở mức 380.000-420.000 MT đồng — thấp hơn nhiều so với mức bình thường — trước khi tăng trở lại 500.000-540.000 MT vào năm 2027.

Ngừng Hoạt Động Tạm Thời tại Escondida: Mỏ đồng lớn nhất thế giới của BHP, Escondida, đã tạm thời ngừng hoạt động đầu năm 2025. Mặc dù đã được giải quyết, sự cố này đã làm nổi bật tính dễ tổn thương của nguồn cung.

Hy Vọng Từ Cobre Panama: Một số hy vọng phục hồi nguồn cung nằm ở mỏ Cobre Panama của First Quantum Minerals, bị đóng cửa vào tháng 11 năm 2023 sau quyết định của Tòa án Tối cao Panama hủy bỏ hợp đồng khai thác mỏ. Tuy nhiên, vào tháng 9 năm 2025, chính phủ Panama đã ra lệnh xem xét lại hợp đồng thuê, và hoạt động có thể sẽ khởi động lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Giống như Grasberg, việc tăng công suất lên mức đầy đủ sẽ mất nhiều thời gian.

Triển vọng Thâm hụt: Ý Nghĩa Cho Futures del Cobre

Theo dự báo tháng 10 của Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, sản lượng mỏ sẽ tăng chỉ 2,3% trong năm 2026 để đạt 23,86 triệu MT. Sản lượng tinh chế dự kiến chỉ tăng 0,9% lên 28,58 triệu MT. Ngược lại, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến tăng 2,1% lên 28,73 triệu MT — tạo ra thâm hụt 150.000 MT vào cuối năm.

Jacob White nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng: “Grasberg vẫn là một gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026, và tình hình tương tự như các hạn chế tại Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines, vốn đã cắt giảm sản lượng trong năm nay. Chúng tôi tin rằng các sự cố này sẽ giữ thị trường trong tình trạng thâm hụt trong năm 2026.”

Nhìn xa hơn, tình hình có thể trở nên tồi tệ hơn. Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, gọi đồng là giao dịch có độ tin cậy cao nhất của ông cho năm 2026, nói rằng: “Nhu cầu tăng trưởng vượt quá nguồn cung mới. Những điều này mất nhiều năm để khắc phục — một số sẽ mất một năm, một số hai năm. Chúng tôi đang hướng tới 2027 và xa hơn nữa; đến lúc đó, nhu cầu đồng sẽ còn tăng mạnh hơn nữa. Kịch bản cơ bản của tôi là thâm hụt đồng sẽ mở rộng trong vài năm tới, rồi tiếp tục mở rộng.”

Mất Cân Bằng Cấu Trúc Dài Hạn

Sự mất cân đối cấu trúc giữa cung và cầu còn kéo dài xa hơn cả năm 2026. Theo một báo cáo tháng 5 của Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển, dự kiến nhu cầu đồng toàn cầu sẽ tăng 40% vào năm 2040, đòi hỏi $250 tỷ đô la đầu tư và xây dựng 80 mỏ mới. Tuy nhiên, một nửa trữ lượng đồng thế giới tập trung ở chỉ năm quốc gia: Chile, Úc, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga. Mỗi quốc gia đều đối mặt với các thách thức từ giảm chất lượng quặng đến rủi ro địa chính trị.

Wood Mackenzie dự báo rằng nhu cầu đồng sẽ tăng 24% để đạt 43 triệu MT mỗi năm vào năm 2035. Để đáp ứng nhu cầu này, cần 8 triệu MT nguồn cung sơ cấp mới cộng với 3,5 triệu MT từ phục hồi phế liệu. Trong khi các dự án mới như dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper và dự án Resolution của Rio Tinto-BHP đang trong quá trình phát triển, cả hai đều còn cách xa nhiều năm mới đạt sản lượng đáng kể.

Dự Báo Giá: Có Thể Vượt Mốc Lịch Sử

Với dự kiến thâm hụt sẽ gia tăng, giá đồng dự kiến sẽ thử thách các mức cao kỷ lục trong năm 2026. Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, dự đoán rằng giá trung bình đồng có thể tăng lên $10.635 mỗi MT trong năm 2026, với các đỉnh cao hơn có khả năng xảy ra. Giá cao, kết hợp với các khoản phí thưởng vật lý gần mức kỷ lục, có thể thay đổi mô hình mua hàng. Người tiêu dùng có thể chuyển sang mua “đúng thời điểm” từ các nguồn thay thế như kho chứa liên kết hoặc các thỏa thuận trực tiếp với nhà luyện kim.

Một số ngành nhạy cảm về giá có thể xem xét thay thế đồng bằng nhôm khi có thể, mặc dù Scott-Gray lưu ý rằng các chuyển đổi này có giới hạn vốn có.

Về futures del cobre cụ thể, sự kết hợp của tồn kho thấp, thâm hụt mỏ, và chênh lệch giá khu vực dự kiến sẽ duy trì sự biến động liên tục và áp lực tăng giá. Một cuộc khảo sát của London Metal Exchange tháng 12 cho thấy 40% người trả lời tin rằng đồng sẽ là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất trong năm 2026.

Ảnh Hưởng Đầu Tư

Sự hội tụ của nhu cầu mạnh mẽ (được thúc đẩy bởi chuyển đổi năng lượng và xây dựng hạ tầng AI), các hạn chế nguồn cung kéo dài (Grasberg, Kamoa-Kakula, các dự án mới chậm tiến độ), và sự bất định về thuế quan tạo ra một lý do thuyết phục để đầu tư vào đồng trong năm 2026. Tồn kho vật lý thấp, cùng với các chu kỳ phục hồi mỏ kéo dài nhiều năm, cho thấy thâm hụt có thể duy trì và thậm chí mở rộng.

Các nhà đầu tư theo dõi futuros del cobre nên chú ý đến tiến trình khởi động lại mỏ, hiệu quả chính sách của Trung Quốc trong thúc đẩy các ngành tiêu thụ đồng, và bất kỳ thay đổi nào trong động thái thương mại toàn cầu. Cấu trúc vĩ mô ủng hộ giá đồng cao hơn, biến năm 2026 thành một năm then chốt cho kim loại này và những ai đã chuẩn bị trong chuỗi cung ứng.