Tại sao Hợp đồng Tương lai Đồng lại chuẩn bị đạt mức cao kỷ lục vào năm 2026

Thị trường đồng đang ngày càng siết chặt, và các nhà phân tích ngày càng tự tin rằng năm 2026 sẽ chứng kiến mức giá kỷ lục. Theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến sẽ tăng 2,1 phần trăm lên 28,73 triệu tấn trong năm 2026, trong khi sản lượng chỉ tăng 0,9 phần trăm lên 28,58 triệu tấn. Sự chênh lệch này tạo ra một khoản thiếu hụt 150.000 tấn, một cuộc khủng hoảng cung ứng dự kiến sẽ kéo dài và ngày càng trầm trọng hơn.

Cơn Bão Hoàn Hảo: Nhiều Gián Đoạn Cung Ứng

Cảnh quan cung ứng đồng đã bị rung chuyển bởi một loạt các trở ngại bất ngờ. Sự cố nghiêm trọng nhất xảy ra tại mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia, nơi 800.000 tấn vật liệu ướt tràn ngập hầm mỏ chính, khiến bảy công nhân thiệt mạng và dừng toàn bộ hoạt động sản xuất. Việc khởi động lại theo từng giai đoạn sẽ không bắt đầu cho đến giữa năm 2026, với việc phục hồi hoàn toàn bị trì hoãn đến năm 2027. Sự gián đoạn này có thể sẽ định hình lại toàn bộ động thái thị trường.

Song song đó, hoạt động Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines tại Cộng hòa Dân chủ Congo đã đối mặt với một sự kiện địa chấn gây ra lũ lụt vào tháng 5 năm 2025. Mặc dù các hoạt động dưới lòng đất đã phần nào khôi phục, công ty sẽ cạn kiệt kho dự trữ của mình vào Quý 1 năm 2026, buộc dự báo cho năm tới giảm xuống còn 380.000-420.000 tấn—rất thấp so với dự kiến ban đầu.

Việc đóng cửa tạm thời mỏ Escondida của BHP cũng góp phần tạo áp lực, mặc dù điều này ít gây gián đoạn hơn so với dự kiến ban đầu. Một điểm sáng đã xuất hiện khi chính phủ Panama ra lệnh xem xét lại giấy phép khai thác của First Quantum Minerals tại Cobre Panama, có thể cho phép hoạt động trở lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, mặc dù việc tăng tốc sản xuất sẽ mất thời gian.

Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management, nhấn mạnh trong thư từ rằng các sự cố gián đoạn liên tiếp này sẽ giữ đồng trong trạng thái thiếu hụt cấu trúc suốt năm 2026, định hình lại cơ bản các quỹ đạo hợp đồng tương lai đồng.

Đà Tăng Nhu Cầu Vượt Quá Mức Lợi Nhuận Cung Ứng

Về phía cầu, các động lực tăng trưởng đang hoạt động mạnh mẽ. Tiêu thụ đồng đang tăng tốc do chuyển đổi năng lượng, mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, và đô thị hóa nhanh chóng ở các thị trường mới nổi. Kế hoạch năm năm thứ 15 của Trung Quốc (2026-2031) báo hiệu sự tập trung chính sách mới vào nâng cấp lưới điện, hiện đại hóa sản xuất, và xây dựng trung tâm dữ liệu—tất cả đều là các ngành tiêu thụ nhiều đồng.

Trong khi thị trường bất động sản của Trung Quốc tiếp tục yếu kéo dài với dự kiến giá nhà sẽ giảm 3,7 phần trăm trong năm 2025 và tiếp tục giảm vào năm 2026, thì đà giảm này được bù đắp bởi tăng trưởng xuất khẩu công nghệ cao và đầu tư hạ tầng. Nền kinh tế Trung Quốc đã có hiệu suất mạnh mẽ trong năm 2025 với mức tăng trưởng 4,9 phần trăm và dự kiến đạt 4,8 phần trăm vào năm 2026.

Các lo ngại về thuế quan của Mỹ đã tạo ra các đợt tăng cầu nhân tạo trong năm 2025, khi dòng chảy đồng tinh chế tăng vọt do các nhà giao dịch đẩy trước các khoản nhập khẩu. Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, lưu ý rằng tồn kho của Mỹ đã đạt 750.000 tấn—mức cao lịch sử. Tuy nhiên, ngay cả khi các ảnh hưởng do thuế quan giảm bớt, các yếu tố cơ bản về nhu cầu vẫn tích cực. Scott-Gray nhận định rằng đang hình thành một “cơn bão hoàn hảo”: giảm căng thẳng giữa Trung Quốc và Mỹ, cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, và các ưu tiên đầu tư năm năm của Trung Quốc đều hội tụ để thúc đẩy nhu cầu đồng.

Thâm hụt Cấu trúc Mở Rộng Theo Năm Thường

Sự mất cân đối cung cầu còn kéo dài vượt quá năm 2026. Theo Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, đồng là mặt hàng ông tin tưởng nhất cho năm 2026, vì tăng trưởng nhu cầu về cơ bản vượt xa các nguồn cung mới. Việc sửa chữa mỏ và khởi động các dự án mới mất nhiều năm để hoàn thành, nghĩa là các khoản thiếu hụt cung sẽ mở rộng trong năm 2027 và các năm sau đó.

Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24 phần trăm vào năm 2035, đạt 43 triệu tấn mỗi năm. Để cân bằng thị trường, cần có 8 triệu tấn nguồn cung mới và 3,5 triệu tấn từ phế liệu. Tuy nhiên, các dự án trong pipeline vẫn còn hạn chế. Các dự án tại Arizona như mỏ Cactus của Arizona Sonoran Copper và liên doanh Rio Tinto-BHP Resolution vẫn còn cách nhiều năm mới đi vào hoạt động. Một báo cáo của Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển cho biết để đáp ứng dự báo tăng trưởng nhu cầu 40 phần trăm vào năm 2040, cần $250 tỷ đô la vốn và xây dựng 80 mỏ mới—một nhiệm vụ khổng lồ.

Thêm vào đó, một nửa trữ lượng đồng toàn cầu tập trung tại chỉ năm quốc gia (Chile, Australia, Peru, DRC, và Nga), mỗi quốc gia đều đối mặt với rủi ro địa chính trị, giảm chất lượng quặng, và thời gian cấp phép kéo dài.

Triển vọng Giá và Hợp Đồng Tương Lai Đồng

Dự báo về thâm hụt thị trường đã phản ánh trong kỳ vọng giá đồng. Scott-Gray dự đoán giá trung bình có thể tăng lên $10.635 mỗi tấn trong năm 2026, với giá giao ngay còn cao hơn trong các giai đoạn khủng hoảng cung ứng. Phí vật chất cao và chênh lệch giá khu vực dự kiến sẽ duy trì ở mức cao.

Các nhà đầu tư tham gia qua hợp đồng tương lai đồng sẽ cần xem xét một số yếu tố. Thứ nhất, mức tồn kho thấp và các khoản thiếu hụt mỏ liên tục sẽ hỗ trợ mức giá sàn. Thứ hai, các mối đe dọa về thuế quan có thể vẫn còn, giữ phí cao. Thứ ba, giá cao có thể gây ra sự tiêu hủy cầu trong các ngành nhạy cảm với giá, mặc dù các cơ hội thay thế (như nhôm) vẫn bị hạn chế bởi các giới hạn kỹ thuật.

Khảo sát của StoneX trên Sàn Giao dịch Kim loại London cho thấy 40 phần trăm người trả lời chọn đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất cho năm 2026, nhấn mạnh niềm tin của thị trường về triển vọng thắt chặt.

Ảnh Hưởng Đầu Tư

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, kịch bản đồng cho năm 2026 dựa trên phép tính cung cầu cơ bản: tăng trưởng sản xuất không đủ để đáp ứng mở rộng nhu cầu, để lại thị trường trong tình trạng thiếu hụt kéo dài. Các gián đoạn cung không thể giải quyết triệt để đến năm 2027 hoặc xa hơn, kết hợp với nhu cầu tăng nhanh từ hạ tầng kỹ thuật số và năng lượng tái tạo, tạo ra một đà tăng kéo dài nhiều năm.

Các nhà tham gia thị trường có thể theo đuổi chiến lược mua hàng “vừa đủ kịp thời” từ các nguồn thay thế như kho chứa hàng liên kết hoặc các hợp đồng trực tiếp với nhà luyện kim để quản lý chi phí. Một số người dùng công nghiệp có thể thử các hợp đồng hoán đổi nhôm khi khả thi. Tuy nhiên, những chiến thuật này không thể lấp đầy khoảng cách cấu trúc. Thâm hụt đồng vẫn là chủ đề chi phối định hướng hợp đồng tương lai đồng và thị trường kim loại cơ sở rộng hơn trong suốt năm 2026 và những năm tiếp theo.