Liệu Hippo Holdings có thể trở lại sau thất bại của SPAC?

Hành trình của Hippo Holdings (NYSE: HIPO) là một câu chuyện cảnh báo về những thách thức mà các startup InsurTech phải đối mặt khi bước vào thị trường công khai qua các con đường không truyền thống. Quá trình phát triển của nhà cung cấp bảo hiểm nhà ở này không hề suôn sẻ, nhưng các diễn biến gần đây cho thấy công ty có thể đang đứng trước cơ hội xoay chuyển tình thế.

Hiểu rõ về Thảm họa SPAC

Vấn đề của cổ phiếu HIPO bắt đầu khi một giao dịch công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) dự kiến đổ vỡ trong giai đoạn cuối cùng. Công ty đã nhận được sự hậu thuẫn từ các tên tuổi lớn—những người sáng lập của Microsoft (NASDAQ: MSFT) và LinkedIn, cùng với các tiền bối của Zynga (NASDAQ: ZNGA)—thông qua phương tiện này. Đến từ cùng một incubator tại Tel Aviv đã sinh ra Lemonade (NYSE: LMND), Hippo Holdings ban đầu có vẻ sẵn sàng để làm rối loạn lĩnh vực công nghệ bảo hiểm.

Các vấn đề bắt đầu khi Reinvent Technology Partners rút 83% vốn cam kết của mình. Việc rút vốn này có nghĩa là Hippo mất đi $192 triệu đô la trong khoản huy động vốn dự kiến, bao gồm $550 triệu đô la trong các khoản đầu tư tư nhân có tổ chức vào cổ phiếu công khai (PIPE) và $230 triệu đô la từ lợi nhuận từ SPAC. Quyết định này phản ánh những lo ngại rộng hơn về cấu trúc SPAC, nơi các nhà đầu tư sớm—thường được gọi là “tay yếu”—có thể thoái lui khi điều kiện thị trường xấu đi hoặc niềm tin của nhà đầu tư giảm sút.

Tại sao thị trường lại trừng phạt HIPO

Cơ chế của các khoản đầu tư SPAC giúp giải thích sự rút lui này. Các nhà đầu tư trong các phương tiện này nhận được các ưu đãi bao gồm quyền hoàn trả theo giá cổ phiếu ban đầu và quyền mua warrants. Khi quá trình thẩm định kỹ lưỡng hơn và sự không chắc chắn về con đường đạt lợi nhuận của Hippo gia tăng, các khoản hoàn trả đã tăng tốc, làm suy giảm vốn và dẫn đến sự giảm mạnh giá cổ phiếu HIPO.

Tuy nhiên, công ty đã thành công huy động trực tiếp $10 triệu đô la qua IPO, cung cấp quỹ hoạt động. Một số nhà phân tích cho rằng thị trường có thể đã phản ứng quá mức, tạo ra cơ hội định giá nếu Hippo có thể thực hiện được tầm nhìn về công nghệ bảo hiểm của mình.

Dấu hiệu ổn định và sự quan tâm của các tổ chức lớn

Những tháng gần đây cho thấy sự phục hồi nhẹ. Cổ phiếu HIPO đã tăng lên khoảng $550 vào đầu tháng 9, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với việc phá vỡ công nghệ bảo hiểm vẫn còn nguyên vẹn. Quan trọng hơn, các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì sự gắn bó với công ty.

Ban lãnh đạo Hippo—CEO Assaf Wand và CFO Stewart Ellis—đã trình bày tại hội nghị fintech của Goldman Sachs $7 NYSE: GS( vào giữa tháng 9, thể hiện sự tin tưởng liên tục từ các tổ chức tài chính lớn. Công ty cũng đã thiết lập một quan hệ đối tác chiến lược với Ally Financial )NYSE: ALLY( ngay sau khi ra mắt công chúng, nhằm tăng gấp đôi khả năng bảo hiểm và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.

Cơ hội dài hạn

Trong khi Hippo hiện chưa có sự theo dõi của các nhà phân tích—làm cho việc đánh giá định giá cổ phiếu trở nên khó khăn—thuyết điểm chính vẫn xoay quanh công nghệ bảo hiểm như một xu hướng đầu tư bền vững. Ngành công nghiệp bảo hiểm đã tồn tại hàng thế kỷ và vẫn còn nhiều tiềm năng để số hóa, các công ty có mô hình khả thi có thể chiếm lĩnh thị phần đáng kể.

Dù mới ra mắt không suôn sẻ và gặp phải các rắc rối liên quan đến SPAC, HIPO sở hữu nguồn lực tài chính, các mối quan hệ ngành và vốn trí tuệ để có thể nổi bật trong lĩnh vực này. Những thử thách của công ty phần lớn mang tính tình thế—liên quan đến điều kiện thị trường và cấu trúc vốn hơn là khả năng kinh doanh căn bản.

Sự kiên cường mà Hippo thể hiện cho đến nay cho thấy các nhà đầu tư không nên vội vàng loại bỏ triển vọng của công ty chỉ dựa trên sự hỗn loạn trong quá trình ra mắt công chúng. Trong lĩnh vực công nghệ bảo hiểm đang mở rộng, ngay cả những công ty bắt đầu không thuận lợi cũng có thể trải qua những đợt phục hồi đáng kể.